(電子商務研究中心訊)6月28日，寶寶樹集團向港交所遞交招股說明書。聯(lián)席保薦人為摩根士丹利、海通證券、招商證券國際，首席財務顧問為UBS，聯(lián)合財務顧問為復星恒利。
據(jù)國內(nèi)知名電商智庫電子商務研究中心(100EC.EN)研究表明，母嬰市場成為了電商領(lǐng)域又一接近萬億元市場規(guī)模的細分領(lǐng)域，其玩家主要包括：1）綜合平臺類：京東、天貓、亞馬遜、淘寶、蘇寧易購、當當網(wǎng)、唯品會、小紅書、洋碼頭、考拉海購、1號店等；2）垂直平臺類：美囤媽媽、貝貝網(wǎng)、辣媽商城、好孩子、母嬰之家、寶貝格子、紅孩子、親親寶貝、蜜芽、麥樂購等；3）社區(qū)類：辣媽幫、母嬰說；4）生態(tài)類：寶寶樹等。
在母嬰電商快速發(fā)展的同時，各家開始進入“春秋戰(zhàn)國時代”，價格戰(zhàn)、渠道戰(zhàn)、流量戰(zhàn)紛紛上演，局面達到空前的白熱化。而寶寶樹作為母嬰領(lǐng)域的頭號玩家，其用戶增長規(guī)模、消費市場及可預見的商業(yè)前景，都不容小覷。且此次遞交招股書距其宣布獲得阿里巴巴投資還不到一個月。寶寶樹究竟為何能贏得如此重視？對此，國內(nèi)知名電商智庫電子商務研究中心發(fā)布電商快評予以評論解讀：
亮點一：豪華的股東陣營
寶寶樹招股書顯示：創(chuàng)始人、董事長，王懷南家族持有26.09%的股權(quán)，為公司最大股東；復星集團持股24.84%；搭上末班車的新晉大股東阿里巴巴，占股9.9%。這些海外上市公司都將為寶寶樹在港股的表現(xiàn)強勢背書。不僅如此，股東在業(yè)務上與寶寶樹發(fā)展協(xié)同，也將讓寶寶樹獲得更多的業(yè)務發(fā)展可能性以及快速打開全球化市場局面的機會。
據(jù)招股書顯示，今年5月寶寶樹獲得阿里巴巴戰(zhàn)略投資，并同意與阿里巴巴在電商、廣告、C2M、知識付費和其他潛在業(yè)務領(lǐng)域展開深入合作。阿里巴巴領(lǐng)先的電商業(yè)務、商戶及服務資源和執(zhí)行力可以幫助寶寶樹提升及開發(fā)變現(xiàn)模式，從而進一步釋放我們生態(tài)系統(tǒng)的商業(yè)潛力。天貓總裁靖捷也將參與制定寶寶樹相關(guān)業(yè)務策略。
對此，電子商務研究中心財務分析師方格認為，阿里巴巴在電商業(yè)務、用戶及服務資源和執(zhí)行力等方面都處于行業(yè)領(lǐng)先的地位，此番在IPO前對寶寶樹大舉投資，無疑可以幫助其提升現(xiàn)有的變化模式，并結(jié)合市場優(yōu)勢從而開發(fā)新的變化模式，進一步挖掘和釋放母嬰生態(tài)系統(tǒng)的商業(yè)潛力。與股東公司發(fā)展協(xié)同，也給了寶寶樹業(yè)務發(fā)展更多的可能性，爭取能夠快速打開全球化市場局面。
亮點二：已實現(xiàn)盈利的“獨角獸”
寶寶樹是近年赴港上市新經(jīng)濟股中為數(shù)不多已盈利的獨角獸公司。招股書顯示：2015-2017年，寶寶樹收入從2億元（人民幣，單位下同）增至7.3億元，三年復合年增長率高達91％。公司凈利潤在2016年扭虧為盈，并在2017年實現(xiàn)凈利潤1.4億元。經(jīng)營業(yè)績的持續(xù)增長表現(xiàn)具有說服力。
此前寶寶樹財務數(shù)據(jù)中，被部分業(yè)外人士誤認為的所謂“虧損”，熟悉海內(nèi)外會計財務游戲規(guī)則的方格則表示“事實并非如此”。
方格分析道，首先，這塊“虧損”主要受優(yōu)先股公允值變動影響，只是基于國際財務報告準則下的會計處理，對公司的持續(xù)經(jīng)營不會產(chǎn)生任何影響。其次，在其他情況均同下，公司的估值漲越多，公允價值帶來的虧損就會越大。而且，優(yōu)先股一般上市時會自動被轉(zhuǎn)換成普通股，該“虧損”在上市后的下一個財年會消失。事實上，這情況一般只會出現(xiàn)在以國際會計準則（IFRS）匯報的公司，美國會計準則（US GAAP）對可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的處理跟IFRS不同，一般不會出現(xiàn)這樣的虧損。所謂“虧損”，其實是一項非現(xiàn)金項目，對公司實際運營并沒有影響。
亮點三：完整的母嬰生態(tài)閉環(huán)
據(jù)悉，寶寶樹于2007年在中國率先開創(chuàng)了專注年輕家庭的在線社區(qū)，目前已成為中國領(lǐng)先的母嬰類社區(qū)平臺。經(jīng)過11年的發(fā)展歷程，寶寶樹在中國母嬰在線平臺中樹立起最受信賴的品牌。
寶寶樹社區(qū)強大的社交功能和優(yōu)質(zhì)內(nèi)容為平臺提供了全面的產(chǎn)品和服務，以滿足中國年輕家庭學習、交流、記錄和購物的四個核心需求。目前寶寶樹旗下包括旗艦平臺“寶寶樹孕育”，社交記錄媒介和早教內(nèi)容及工具在線平臺“小時光”和母嬰產(chǎn)品類電商平臺“美囤媽媽”。2017年，寶寶樹平臺上的平均MAU達1.39 億，穩(wěn)居行業(yè)第一。
對此，電子商務研究中心主任曹磊認為，首先，寶寶樹核心定位圍繞著母嬰和社區(qū)兩個關(guān)鍵點，電商業(yè)務也具有其特色的模式。由于母嬰市場的特殊性，消費者對于產(chǎn)品價格相對不敏感，但對于產(chǎn)品質(zhì)量及口碑尤為看重。其次，而電商靠的是平臺活躍量，通過大量用戶的參與提高平臺GMV，降低平臺獲客成本而實現(xiàn)盈利。因此，寶寶樹規(guī)?；挠脩舴蟽纱笫袌龅纳虡I(yè)邏輯，這也是寶寶樹取得成功的關(guān)鍵。
亮點四：值得期待的發(fā)展空間
不管是在PC端還是在移動端，寶寶樹始終在內(nèi)容生態(tài)上持續(xù)發(fā)力，從用戶屬性和偏好出發(fā)，為用戶打造專業(yè)權(quán)威的養(yǎng)育或健康知識，同時也為用戶分享生活或情感的經(jīng)驗等創(chuàng)造更多的可能性。
現(xiàn)今大數(shù)據(jù)被廣泛提及和運用，然而其背后卻是需要長期的數(shù)據(jù)積累和產(chǎn)品提前布局。寶寶樹在大數(shù)據(jù)方面意識的提早覺醒，體現(xiàn)在其對產(chǎn)品的設計?；谠诖髷?shù)據(jù)的提前布局，寶寶樹在后期的商業(yè)布局很好地被支持和推演。同時，隨著對用戶痛點和需求的不斷挖掘，在產(chǎn)品布局上也不斷體系化。
曹磊表示，寶寶樹經(jīng)過多年探索已形成相對完整的社區(qū)生態(tài)，一定程度上意味著用戶量和用戶價值比較高。此外，從寶寶樹財務數(shù)據(jù)來看，寶寶樹的廣告業(yè)務和電商業(yè)務都實現(xiàn)了高速增長。再加上2017年又成功推出C2M業(yè)務，成為傳統(tǒng)電商一個快速增長的補充，并將與阿里巴巴開展深入合作。其盈利能力未來想象空間非常大。
亮點五：多重利好的母嬰市場
據(jù)電子商務研究中心發(fā)布的《2017年度中國網(wǎng)絡零售數(shù)據(jù)監(jiān)測報告》顯示，2017年中國母嬰電商市場規(guī)模達到6376億人民幣，同比增長27.3%。預計2018年電商市場規(guī)模將達到7670億元。這說明該市場依然擁有較大的發(fā)展空間。
對此，曹磊認為，受益全面放開“二孩”政策的影響，母嬰市場被認為是萬億級別的，母嬰線上消費也受到新政策的影響。中國以80、90后為主的母嬰消費主力擁有更強的消費能力，更看重母嬰消費的安全和質(zhì)量；此外，隨著移動互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，移動端以其靈活、便利性深受高節(jié)奏生活下年輕父母的喜好，能最大程度滿足其碎片化時間下的購物需求。
曹磊稱，“目前母嬰電商市場主要被四類形態(tài)的電商瓜分：一類是寶寶樹美囤媽媽獨樹一幟的生態(tài)類母嬰電商；一類是貝貝網(wǎng)、紅孩子這種垂直類母嬰電商；一類是以天貓、京東、蘇寧為代表的綜合類平臺；還有一類是像側(cè)重母嬰的網(wǎng)易考拉跨境電商平臺。寶寶樹鎖定母嬰人群需求多樣化特點，圍繞用戶需求做好品質(zhì)管理和服務，建立了一套完整的母嬰生態(tài)閉環(huán)，從眾多玩家中脫穎而出，直戳母嬰人群痛點。”
“目前的母嬰電商與新零售行業(yè)已經(jīng)逐漸呈現(xiàn)以寶寶樹美囤媽媽、貝貝網(wǎng)、蜜芽為主的‘三國演義’，未來母嬰市場在一定程度上會更為聚焦，并迎來更激烈的較量，誰能率先在資本市場脫穎而出，未來將占據(jù)更有力競爭態(tài)勢。” 曹磊補充道。（文/李鹿伢）
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