(電子商務(wù)研究中心訊)6月28日，寶寶樹集團(tuán)向港交所遞交招股說明書。聯(lián)席保薦人為摩根士丹利、海通證券、招商證券國際，首席財(cái)務(wù)顧問為UBS，聯(lián)合財(cái)務(wù)顧問為復(fù)星恒利。
據(jù)國內(nèi)知名電商智庫電子商務(wù)研究中心(100EC.EN)研究表明，母嬰市場(chǎng)成為了電商領(lǐng)域又一接近萬億元市場(chǎng)規(guī)模的細(xì)分領(lǐng)域，其玩家主要包括：1）綜合平臺(tái)類：京東、天貓、亞馬遜、淘寶、蘇寧易購、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、唯品會(huì)、小紅書、洋碼頭、考拉海購、1號(hào)店等；2）垂直平臺(tái)類：美囤媽媽、貝貝網(wǎng)、辣媽商城、好孩子、母嬰之家、寶貝格子、紅孩子、親親寶貝、蜜芽、麥樂購等；3）社區(qū)類：辣媽幫、母嬰說；4）生態(tài)類：寶寶樹等。
在母嬰電商快速發(fā)展的同時(shí)，各家開始進(jìn)入“春秋戰(zhàn)國時(shí)代”，價(jià)格戰(zhàn)、渠道戰(zhàn)、流量戰(zhàn)紛紛上演，局面達(dá)到空前的白熱化。而寶寶樹作為母嬰領(lǐng)域的頭號(hào)玩家，其用戶增長(zhǎng)規(guī)模、消費(fèi)市場(chǎng)及可預(yù)見的商業(yè)前景，都不容小覷。且此次遞交招股書距其宣布獲得阿里巴巴投資還不到一個(gè)月。寶寶樹究竟為何能贏得如此重視？對(duì)此，國內(nèi)知名電商智庫電子商務(wù)研究中心發(fā)布電商快評(píng)予以評(píng)論解讀：
亮點(diǎn)一：豪華的股東陣營
寶寶樹招股書顯示：創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)，王懷南家族持有26.09%的股權(quán)，為公司最大股東；復(fù)星集團(tuán)持股24.84%；搭上末班車的新晉大股東阿里巴巴，占股9.9%。這些海外上市公司都將為寶寶樹在港股的表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)背書。不僅如此，股東在業(yè)務(wù)上與寶寶樹發(fā)展協(xié)同，也將讓寶寶樹獲得更多的業(yè)務(wù)發(fā)展可能性以及快速打開全球化市場(chǎng)局面的機(jī)會(huì)。
據(jù)招股書顯示，今年5月寶寶樹獲得阿里巴巴戰(zhàn)略投資，并同意與阿里巴巴在電商、廣告、C2M、知識(shí)付費(fèi)和其他潛在業(yè)務(wù)領(lǐng)域展開深入合作。阿里巴巴領(lǐng)先的電商業(yè)務(wù)、商戶及服務(wù)資源和執(zhí)行力可以幫助寶寶樹提升及開發(fā)變現(xiàn)模式，從而進(jìn)一步釋放我們生態(tài)系統(tǒng)的商業(yè)潛力。天貓總裁靖捷也將參與制定寶寶樹相關(guān)業(yè)務(wù)策略。
對(duì)此，電子商務(wù)研究中心財(cái)務(wù)分析師方格認(rèn)為，阿里巴巴在電商業(yè)務(wù)、用戶及服務(wù)資源和執(zhí)行力等方面都處于行業(yè)領(lǐng)先的地位，此番在IPO前對(duì)寶寶樹大舉投資，無疑可以幫助其提升現(xiàn)有的變化模式，并結(jié)合市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)從而開發(fā)新的變化模式，進(jìn)一步挖掘和釋放母嬰生態(tài)系統(tǒng)的商業(yè)潛力。與股東公司發(fā)展協(xié)同，也給了寶寶樹業(yè)務(wù)發(fā)展更多的可能性，爭(zhēng)取能夠快速打開全球化市場(chǎng)局面。
亮點(diǎn)二：已實(shí)現(xiàn)盈利的“獨(dú)角獸”
寶寶樹是近年赴港上市新經(jīng)濟(jì)股中為數(shù)不多已盈利的獨(dú)角獸公司。招股書顯示：2015-2017年，寶寶樹收入從2億元（人民幣，單位下同）增至7.3億元，三年復(fù)合年增長(zhǎng)率高達(dá)91％。公司凈利潤在2016年扭虧為盈，并在2017年實(shí)現(xiàn)凈利潤1.4億元。經(jīng)營業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)表現(xiàn)具有說服力。
此前寶寶樹財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中，被部分業(yè)外人士誤認(rèn)為的所謂“虧損”，熟悉海內(nèi)外會(huì)計(jì)財(cái)務(wù)游戲規(guī)則的方格則表示“事實(shí)并非如此”。
方格分析道，首先，這塊“虧損”主要受優(yōu)先股公允值變動(dòng)影響，只是基于國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下的會(huì)計(jì)處理，對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營不會(huì)產(chǎn)生任何影響。其次，在其他情況均同下，公司的估值漲越多，公允價(jià)值帶來的虧損就會(huì)越大。而且，優(yōu)先股一般上市時(shí)會(huì)自動(dòng)被轉(zhuǎn)換成普通股，該“虧損”在上市后的下一個(gè)財(cái)年會(huì)消失。事實(shí)上，這情況一般只會(huì)出現(xiàn)在以國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（IFRS）匯報(bào)的公司，美國會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（US GAAP）對(duì)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的處理跟IFRS不同，一般不會(huì)出現(xiàn)這樣的虧損。所謂“虧損”，其實(shí)是一項(xiàng)非現(xiàn)金項(xiàng)目，對(duì)公司實(shí)際運(yùn)營并沒有影響。
亮點(diǎn)三：完整的母嬰生態(tài)閉環(huán)
據(jù)悉，寶寶樹于2007年在中國率先開創(chuàng)了專注年輕家庭的在線社區(qū)，目前已成為中國領(lǐng)先的母嬰類社區(qū)平臺(tái)。經(jīng)過11年的發(fā)展歷程，寶寶樹在中國母嬰在線平臺(tái)中樹立起最受信賴的品牌。
寶寶樹社區(qū)強(qiáng)大的社交功能和優(yōu)質(zhì)內(nèi)容為平臺(tái)提供了全面的產(chǎn)品和服務(wù)，以滿足中國年輕家庭學(xué)習(xí)、交流、記錄和購物的四個(gè)核心需求。目前寶寶樹旗下包括旗艦平臺(tái)“寶寶樹孕育”，社交記錄媒介和早教內(nèi)容及工具在線平臺(tái)“小時(shí)光”和母嬰產(chǎn)品類電商平臺(tái)“美囤媽媽”。2017年，寶寶樹平臺(tái)上的平均MAU達(dá)1.39 億，穩(wěn)居行業(yè)第一。
對(duì)此，電子商務(wù)研究中心主任曹磊認(rèn)為，首先，寶寶樹核心定位圍繞著母嬰和社區(qū)兩個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)，電商業(yè)務(wù)也具有其特色的模式。由于母嬰市場(chǎng)的特殊性，消費(fèi)者對(duì)于產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)不敏感，但對(duì)于產(chǎn)品質(zhì)量及口碑尤為看重。其次，而電商靠的是平臺(tái)活躍量，通過大量用戶的參與提高平臺(tái)GMV，降低平臺(tái)獲客成本而實(shí)現(xiàn)盈利。因此，寶寶樹規(guī)?；挠脩舴蟽纱笫袌?chǎng)的商業(yè)邏輯，這也是寶寶樹取得成功的關(guān)鍵。
亮點(diǎn)四：值得期待的發(fā)展空間
不管是在PC端還是在移動(dòng)端，寶寶樹始終在內(nèi)容生態(tài)上持續(xù)發(fā)力，從用戶屬性和偏好出發(fā)，為用戶打造專業(yè)權(quán)威的養(yǎng)育或健康知識(shí)，同時(shí)也為用戶分享生活或情感的經(jīng)驗(yàn)等創(chuàng)造更多的可能性。
現(xiàn)今大數(shù)據(jù)被廣泛提及和運(yùn)用，然而其背后卻是需要長(zhǎng)期的數(shù)據(jù)積累和產(chǎn)品提前布局。寶寶樹在大數(shù)據(jù)方面意識(shí)的提早覺醒，體現(xiàn)在其對(duì)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)?；谠诖髷?shù)據(jù)的提前布局，寶寶樹在后期的商業(yè)布局很好地被支持和推演。同時(shí)，隨著對(duì)用戶痛點(diǎn)和需求的不斷挖掘，在產(chǎn)品布局上也不斷體系化。
曹磊表示，寶寶樹經(jīng)過多年探索已形成相對(duì)完整的社區(qū)生態(tài)，一定程度上意味著用戶量和用戶價(jià)值比較高。此外，從寶寶樹財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，寶寶樹的廣告業(yè)務(wù)和電商業(yè)務(wù)都實(shí)現(xiàn)了高速增長(zhǎng)。再加上2017年又成功推出C2M業(yè)務(wù)，成為傳統(tǒng)電商一個(gè)快速增長(zhǎng)的補(bǔ)充，并將與阿里巴巴開展深入合作。其盈利能力未來想象空間非常大。
亮點(diǎn)五：多重利好的母嬰市場(chǎng)
據(jù)電子商務(wù)研究中心發(fā)布的《2017年度中國網(wǎng)絡(luò)零售數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)報(bào)告》顯示，2017年中國母嬰電商市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到6376億人民幣，同比增長(zhǎng)27.3%。預(yù)計(jì)2018年電商市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到7670億元。這說明該市場(chǎng)依然擁有較大的發(fā)展空間。
對(duì)此，曹磊認(rèn)為，受益全面放開“二孩”政策的影響，母嬰市場(chǎng)被認(rèn)為是萬億級(jí)別的，母嬰線上消費(fèi)也受到新政策的影響。中國以80、90后為主的母嬰消費(fèi)主力擁有更強(qiáng)的消費(fèi)能力，更看重母嬰消費(fèi)的安全和質(zhì)量；此外，隨著移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，移動(dòng)端以其靈活、便利性深受高節(jié)奏生活下年輕父母的喜好，能最大程度滿足其碎片化時(shí)間下的購物需求。
曹磊稱，“目前母嬰電商市場(chǎng)主要被四類形態(tài)的電商瓜分：一類是寶寶樹美囤媽媽獨(dú)樹一幟的生態(tài)類母嬰電商；一類是貝貝網(wǎng)、紅孩子這種垂直類母嬰電商；一類是以天貓、京東、蘇寧為代表的綜合類平臺(tái)；還有一類是像側(cè)重母嬰的網(wǎng)易考拉跨境電商平臺(tái)。寶寶樹鎖定母嬰人群需求多樣化特點(diǎn)，圍繞用戶需求做好品質(zhì)管理和服務(wù)，建立了一套完整的母嬰生態(tài)閉環(huán)，從眾多玩家中脫穎而出，直戳母嬰人群痛點(diǎn)。”
“目前的母嬰電商與新零售行業(yè)已經(jīng)逐漸呈現(xiàn)以寶寶樹美囤媽媽、貝貝網(wǎng)、蜜芽為主的‘三國演義’，未來母嬰市場(chǎng)在一定程度上會(huì)更為聚焦，并迎來更激烈的較量，誰能率先在資本市場(chǎng)脫穎而出，未來將占據(jù)更有力競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)?！?曹磊補(bǔ)充道。（文/李鹿伢）
相關(guān)快評(píng)
1、寶寶樹集團(tuán)IPO專題級(jí)招股書全文下載
2、【電商快評(píng)】寶寶樹獲阿里投資估值140億 母嬰成巨頭爭(zhēng)奪焦點(diǎn)
3、【電商快評(píng)】51“信用卡”赴港上市 能否“刷出”未來？
4、【電商快評(píng)】拼多多啟動(dòng)IPO 打造“新電商”第一股
5、【電商快評(píng)】?jī)?yōu)信登陸納斯達(dá)克 二手車電商戰(zhàn)爭(zhēng)將繼續(xù)
6、【電商快評(píng)】找鋼網(wǎng)“流血”赴港IPO： 三年凈虧損或?qū)⒊掷m(xù)
7、【電商快評(píng)】美團(tuán)提交招股書 生活服務(wù)電商第一股將誕生
相關(guān)專題
【專題】成立三年遞交答卷 拼多多正式提交赴美上市招股書 沖擊“新電商”第一股
【專題】?jī)?yōu)信“流血”IPO：前景與挑戰(zhàn)并存 二手車電商戰(zhàn)爭(zhēng)將持續(xù)
