(網(wǎng)經(jīng)社訊)導(dǎo)讀：近期，拼多多發(fā)布的2025年一季度財報折射出在電商行業(yè)整體增速放緩背景下，拼多多面臨的盈利壓力。專家建議，外賣市場作為剛需高頻賽道，兼具高復(fù)購率與流量入口效應(yīng)，或成其突破口。
出品 | 網(wǎng)經(jīng)社
作者 | 子尤
審稿 | 云馬
配圖 | 網(wǎng)經(jīng)社圖庫
一、拼多多增速放緩與利潤承壓
拼多多2025年一季度財報折射出電商行業(yè)整體增速放緩背景下，拼多多面臨的盈利壓力。財報顯示，拼多多一季度實現(xiàn)營收957億元，同比增長10%。歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤為147.418億元；不按美國通用會計準(zhǔn)則，歸屬于拼多多普通股股東的凈利潤為169.160億元。
盡管拼多多仍在擴大營收規(guī)模，但其盈利能力已明顯承壓。其營收增長主要依賴主站電商業(yè)務(wù)，Temu跨境電商業(yè)務(wù)受關(guān)稅政策與貿(mào)易摩擦影響，尚未形成規(guī)?；?。
從過往財報來看，拼多多憑借獨特的社交電商模式和低價策略，迅速吸引了大量用戶，實現(xiàn)了營收和用戶規(guī)模的高速增長。然而，隨著市場環(huán)境的變化，拼多多也面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。
從營收增速來看，拼多多早期財報顯示出的高速增長態(tài)勢逐漸放緩。在早期，拼多多憑借新穎的拼團模式和低價商品，迅速打開了市場，營收增速一度達到三位數(shù)。但隨著時間的推移，國內(nèi)網(wǎng)購市場競爭日益激烈，各大電商平臺紛紛加大投入，推出各種促銷活動和補貼政策，拼多多的低價優(yōu)勢逐漸被削弱。同時，隨著用戶規(guī)模的擴大，新增用戶的獲取成本也越來越高，這進一步壓縮了拼多多的利潤空間。
在用戶增長方面，拼多多雖然仍然保持著一定的用戶增長，但增速明顯放緩。國內(nèi)網(wǎng)購市場已經(jīng)趨于飽和，各大電商平臺都在爭奪有限的用戶資源。拼多多在用戶增長方面面臨著來自淘寶、京東等傳統(tǒng)電商平臺的激烈競爭，同時還面臨著抖音、快手等新興電商平臺的挑戰(zhàn)。這些平臺通過直播帶貨、短視頻營銷等新模式，吸引了大量年輕用戶，對拼多多的用戶增長造成了一定的壓力。
此外，拼多多的盈利能力也面臨著考驗。盡管拼多多在營收規(guī)模上不斷擴大，但凈利潤卻一直處于較低水平。這主要是因為拼多多為了吸引用戶和商家，投入了大量的資金用于補貼和營銷。同時，隨著市場競爭的加劇，拼多多的獲客成本和運營成本也在不斷上升，這進一步壓縮了其利潤空間。在這種情況下，拼多多迫切需要尋找新的增長點，以維持其高增長態(tài)勢，給投資者帶來信心。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示，在國內(nèi)網(wǎng)購市場高度“內(nèi)卷”，跨境“出?！庇质苊绹W盟等外部政策因素影響，拼多多要繼續(xù)恢復(fù)以往高增長態(tài)勢，建議布局外賣市場。 原因有三：
1、外賣市場本身：民以食為天，外賣是個剛需、高頻、高復(fù)購率的賽道，同時是一個萬億級市場，頭部做電商的大廠如京東、阿里、抖音都在布局，就差拼多多了。
2、拓展兩大萬億級市場：通過借助外賣的“流量入口”效應(yīng)，激活老用戶、獲得新用戶，還能同時布局本地即時零售乃至生活服務(wù)兩大萬億級賽道。
3、戰(zhàn)略協(xié)同層面：亞馬遜、阿里、京東、抖音都是“飛輪效應(yīng)”的成功實踐者。拼多多目前已布局綜合電商（拼多多APP）、私域電商（快團團、拼谷團購（內(nèi)測））、社區(qū)團購（多多買菜）、支付服務(wù)（多多錢包）、跨境電商（Temu）、多多驛站等板塊，能與外賣業(yè)務(wù)實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。
網(wǎng)經(jīng)社注丨圖為 曹磊
二、京東布局外賣為拼多多提供啟示
2025年開年，京東與美團的外賣競爭呈現(xiàn)出激烈競爭態(tài)勢。京東于2月正式啟動外賣業(yè)務(wù)，以“品質(zhì)堂食”為核心策略，通過“0傭金+五險一金騎手保障”組合拳切入市場，4月24日，其日單量已突破1000萬單，覆蓋166個城市。美團則通過即時零售品牌“美團閃購”展開戰(zhàn)略反擊，憑借日均9800萬單的配送網(wǎng)絡(luò)、745萬騎手規(guī)模及AI調(diào)度技術(shù)構(gòu)建護城河，雙方競爭已從外賣延伸至即時零售領(lǐng)域。
4月30日，外賣戰(zhàn)場的熱度再度加碼。餓了么宣布進一步加大平臺補貼力度，正式開啟平臺“餓補超百億”大促。同日，淘寶天貓旗下即時零售業(yè)務(wù)“小時達”正式升級為“淘寶閃購”，并在淘寶app首頁Tab以“閃購”一級流量入口展示，首日上線 50 個城市，后續(xù)5月6日推廣至全國。至此形成以外賣為核心的即時零售“三國殺”。
據(jù)該《報告》顯示，2024年，在線外賣市場規(guī)模為18357億元，同比增長20.27%。2020年至2023年市場規(guī)模與增速為：7463億元（30.51%）9740億元（30.51%）、12470億元（ 28.02% ）、15263億元（22.39%）。
京東布局外賣有其自身的優(yōu)勢。首先，京東擁有強大的物流配送體系。京東物流以其高效、快捷的服務(wù)著稱，能夠為外賣配送提供有力的支持。通過將自身的物流優(yōu)勢與外賣業(yè)務(wù)相結(jié)合，京東可以實現(xiàn)快速配送，提高用戶體驗。其次，京東擁有龐大的用戶基礎(chǔ)。京東在電商領(lǐng)域積累了大量的用戶，這些用戶對于外賣服務(wù)也有一定的需求。京東可以通過整合自身的用戶資源，為外賣業(yè)務(wù)提供流量支持。此外，京東在品牌知名度和信譽度方面也具有優(yōu)勢，這有助于其在外賣市場樹立良好的品牌形象。
京東布局外賣也為拼多多提供了啟示。一方面，外賣市場是一個具有巨大潛力的市場。隨著人們生活節(jié)奏的加快和消費觀念的轉(zhuǎn)變，外賣已經(jīng)成為人們?nèi)粘Ｉ钪胁豢苫蛉钡囊徊糠?。外賣市場具有剛需、高頻、高復(fù)購率等特點，能夠為電商平臺帶來穩(wěn)定的流量和收入。另一方面，布局外賣可以實現(xiàn)多元化發(fā)展，降低對單一業(yè)務(wù)的依賴。對于拼多多來說，過度依賴電商業(yè)務(wù)可能會導(dǎo)致其在市場競爭中面臨較大的風(fēng)險。通過布局外賣市場，拼多多可以拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實現(xiàn)多元化發(fā)展，提高自身的抗風(fēng)險能力。
三、外賣市場剛需、高頻、高復(fù)購率、高利潤的賽道
隨著人們生活水平的提高和工作節(jié)奏的加快，越來越多的人選擇通過外賣來解決用餐問題。尤其是在一線城市，上班族們由于工作時間緊張，往往沒有足夠的時間去餐廳就餐，外賣成為了他們的首選。此外，外賣還滿足了人們多樣化的飲食需求，無論是中餐、西餐還是快餐，都可以通過外賣平臺輕松獲取。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，很多外賣用戶每周都會多次使用外賣服務(wù)。對于一些年輕人來說，外賣甚至成為了他們?nèi)粘ｏ嬍车闹饕绞健?strong>這種高頻的使用特點使得外賣市場具有巨大的流量潛力，能夠為電商平臺帶來穩(wěn)定的用戶活躍度。
由于外賣能夠滿足人們?nèi)粘５挠貌托枨?，而且使用方便快捷，很多用戶在使用過一次外賣服務(wù)后，會再次選擇使用。一旦用戶養(yǎng)成了使用外賣的習(xí)慣，就會形成較高的復(fù)購率。這對于電商平臺來說，意味著可以通過外賣業(yè)務(wù)持續(xù)吸引用戶，提高用戶的忠誠度。
雖然外賣平臺在前期需要投入大量的資金用于市場推廣和補貼，但隨著用戶規(guī)模的不斷擴大和市場份額的穩(wěn)定，外賣平臺可以通過收取商家傭金、配送費等方式實現(xiàn)盈利。此外，外賣平臺還可以通過與商家合作推出各種促銷活動和增值服務(wù)，進一步提高自身的盈利能力。
外賣業(yè)務(wù)具有強大的“流量入口”效應(yīng)，這對于拼多多來說具有重要的意義。對于老用戶來說，外賣業(yè)務(wù)可以增加他們與拼多多的互動頻率。當(dāng)用戶在拼多多上訂購?fù)赓u時，他們會更加頻繁地打開拼多多的APP，從而提高用戶的活躍度。此外，外賣業(yè)務(wù)還可以為用戶提供更多的消費場景，滿足用戶多樣化的需求。例如，用戶在訂購?fù)赓u的同時，可能會順便在拼多多上購買一些生活用品或零食，從而增加用戶在拼多多上的消費金額。
對于新用戶來說，外賣業(yè)務(wù)可以成為吸引他們使用拼多多的重要契機。一些原本沒有使用過拼多多的用戶，可能會因為外賣業(yè)務(wù)而下載拼多多的APP。通過提供優(yōu)質(zhì)的外賣服務(wù)，拼多多可以吸引這些新用戶，并將他們轉(zhuǎn)化為長期用戶。此外，外賣業(yè)務(wù)還可以與其他業(yè)務(wù)進行協(xié)同推廣，例如在用戶訂購?fù)赓u時，推送拼多多的電商促銷活動，從而提高用戶的轉(zhuǎn)化率。
四、布局本地即時零售乃至生活服務(wù)兩大萬億級賽道
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社企業(yè)庫收錄顯示，餐飲外賣平臺168家，包括美團外賣、餓了么、大眾點評、嘩啦啦、宅家吃飯、居居外賣、123購、聚美味、佳樂外賣、點點送餐、98外賣、樂外賣、維小飯、隨便點、美餐、飯乎等。其中，北京有68家、廣東21家、浙江17家、四川6家、山東5家、江蘇5家、福建5家、陜西4家、重慶3家。
此外，去年在線外賣用戶規(guī)模為5.92億人，同比增長8.62%。而2020年至2023年市場規(guī)模與增速為：4.72億人（11.58%）、5.44億人（15.25%）、5.21億人（-4.23%）、5.45億人（4.6%）。
布局外賣市場只是拼多多拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域的第一步，通過外賣業(yè)務(wù)，拼多多還可以進一步布局本地即時零售乃至生活服務(wù)兩大賽道。本地即時零售是指消費者在附近商家下單，商家在短時間內(nèi)將商品配送到消費者手中的零售模式。隨著消費者對于購物時效性的要求越來越高，本地即時零售市場呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢。
拼多多可以利用自身的電商優(yōu)勢和外賣配送體系，切入本地即時零售市場。通過與周邊的超市、便利店等商家合作，拼多多可以為消費者提供生鮮、日用品等商品的即時配送服務(wù)。這樣不僅可以滿足消費者對于即時購物的需求，還可以為商家拓展銷售渠道，提高商家的銷售額。
生活服務(wù)市場也是一個具有巨大潛力的市場。生活服務(wù)包括美容美發(fā)、家政服務(wù)、汽車維修等多個領(lǐng)域。拼多多可以通過整合線下的生活服務(wù)商家，為用戶提供一站式的生活服務(wù)預(yù)訂平臺。用戶可以在拼多多上輕松預(yù)訂各種生活服務(wù)，享受便捷的消費體驗。同時，拼多多還可以通過與商家的合作，推出各種優(yōu)惠活動和套餐，吸引更多的用戶使用生活服務(wù)。
五、“縱向精耕細(xì)作，橫向有機擴張”：發(fā)揮“飛輪效應(yīng)”
曹磊提出的“縱向精耕細(xì)作，橫向有機擴張”路徑，對于拼多多來說具有重要的指導(dǎo)意義。
縱向精耕細(xì)作是指拼多多在外賣、本地即時零售和生活服務(wù)等領(lǐng)域，要不斷提高服務(wù)質(zhì)量和用戶體驗。例如，在外賣業(yè)務(wù)方面，拼多多可以加強對商家的管理，提高菜品質(zhì)量和配送速度；在本地即時零售方面，可以優(yōu)化商品種類和庫存管理，確保商品的及時供應(yīng)；在生活服務(wù)方面，可以加強對服務(wù)提供商的審核和培訓(xùn)，提高服務(wù)質(zhì)量。
橫向有機擴張是指拼多多在鞏固現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，不斷拓展新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。通過外賣業(yè)務(wù)積累的用戶流量和品牌影響力，拼多多可以逐步向其他相關(guān)領(lǐng)域拓展，如旅游、酒店預(yù)訂等。這樣不僅可以實現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展，還可以通過不同業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)，提高整體運營效率和盈利能力。
“飛輪效應(yīng)”是指一個企業(yè)的各個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)相互促進、相互推動，形成一個良性循環(huán)的發(fā)展態(tài)勢。對于拼多多來說，通過縱向精耕細(xì)作和橫向有機擴張，可以實現(xiàn)外賣、本地即時零售和生活服務(wù)等業(yè)務(wù)之間的協(xié)同發(fā)展。例如，外賣業(yè)務(wù)可以為本地即時零售和生活服務(wù)業(yè)務(wù)帶來流量，而本地即時零售和生活服務(wù)業(yè)務(wù)又可以為用戶提供更多的消費選擇，提高用戶的滿意度和忠誠度，從而進一步促進外賣業(yè)務(wù)的發(fā)展。這樣，拼多多的各個業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)就像一個飛輪一樣，相互推動，不斷加速，實現(xiàn)企業(yè)的持續(xù)增長。
在國內(nèi)網(wǎng)購市場高度“內(nèi)卷”，“出海”又受中美關(guān)稅和貿(mào)易戰(zhàn)重大影響的內(nèi)外大環(huán)境下，拼多多需要一個新故事實現(xiàn)二次增長，外賣市場或許是一個不錯的方向。未來，拼多多能否在外賣市場嶄露頭角，值得我們持續(xù)關(guān)注。
【小貼士】
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