(電子商務(wù)研究中心訊)一、事件背景
6月26日消息，鋼鐵電商平臺(tái)“找鋼網(wǎng)”已于近日向香港聯(lián)交所正式遞交招股書(shū)，申請(qǐng)赴港上市，成為第一批向港交所提交上市申請(qǐng)的AB股結(jié)構(gòu)公司之一。找鋼網(wǎng)此次赴港上市保薦人分別為花旗、招商證券、高盛，獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)為華興資本。
據(jù)招股書(shū)公開(kāi)信息顯示，找鋼網(wǎng)在2015、2016、2017年?duì)I收規(guī)模分別約為人民幣61億元、90億元、175億元，找鋼網(wǎng)的總毛利由2016 年的人民幣3.41億元增加41.5%，至2017年的人民幣4.83 億元，毛利率由2015年的0.6% 增加至2017年的2.8%。
過(guò)去3年來(lái)，找鋼網(wǎng)的交易額逐年增長(zhǎng)的勢(shì)頭強(qiáng)勁，2015 至2017 年分別約為182億元、363億元、639億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為87.5%；總的鋼材產(chǎn)品交易量分別為821.1萬(wàn)噸、1354.8萬(wàn)噸和1651.8萬(wàn)噸。其中，聯(lián)營(yíng)部分為519萬(wàn)噸、990.9萬(wàn)噸和1138.2萬(wàn)噸；自營(yíng)部分為302.1萬(wàn)噸、363.9萬(wàn)噸和513.6萬(wàn)噸。
二、專家觀點(diǎn)
對(duì)此，國(guó)內(nèi)知名電商智庫(kù)電子商務(wù)研究中心發(fā)布電商快評(píng)予以評(píng)論解讀：
（一）找鋼網(wǎng)IPO有什么影響及意義？
據(jù)招股書(shū)顯示，找鋼網(wǎng)明確了上市融資的資金用途，其中50%的資金用于其鋼鐵貿(mào)易業(yè)務(wù)擴(kuò)張；30%用于開(kāi)發(fā)配套服務(wù)（包括但不限于物流服務(wù)、倉(cāng)儲(chǔ)、加工服務(wù)、供應(yīng)鏈金融及大數(shù)據(jù)分析服務(wù)）；10%用于潛在的、對(duì)公司業(yè)務(wù)有補(bǔ)充作用的投資收購(gòu)；用于研發(fā)和一般企業(yè)用途的比例均為5%。
對(duì)此，電子商務(wù)研究中心B2B與跨境電商部主任、高級(jí)分析師張周平表示，找鋼網(wǎng)香港IPO對(duì)企業(yè)發(fā)展來(lái)說(shuō)有著重要的意義，一方面上市融資能快速的補(bǔ)充公司的現(xiàn)金流。鋼鐵電商行業(yè)經(jīng)過(guò)了此前的“跑馬圈地”階段，現(xiàn)在整體進(jìn)入“精耕細(xì)作”時(shí)期，依然存在大量資金需求。找鋼網(wǎng)這幾年雖一直在融資，但資金消耗量非常大，這是一個(gè)資金密集型，而且行情波動(dòng)比較大的行業(yè)，對(duì)資金需要是找鋼網(wǎng)急需的，有了更為充足的資金才能更快的開(kāi)展布局。
另一方面，在上市前找鋼網(wǎng)已完成六輪融資，融資總額超25億元。從最早的2011年拿到險(xiǎn)峰長(zhǎng)青和真格基金的1000萬(wàn)元A輪投資以來(lái)，到今年已經(jīng)過(guò)去7年之久。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)投資而言，投資回報(bào)周期已經(jīng)足夠長(zhǎng)，資本也急需通過(guò)上市來(lái)賺取自身投資帶來(lái)的合理回報(bào)，這也使企業(yè)加快了上市的步伐。
（二）對(duì)鋼鐵電商行業(yè)影響及意義
找鋼網(wǎng)是B2B、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的標(biāo)桿性企業(yè)，其開(kāi)創(chuàng)的“找X網(wǎng)”模式曾經(jīng)引領(lǐng)了一個(gè)風(fēng)口。除找鋼網(wǎng)外，還誕生了如：找塑料網(wǎng)、找油網(wǎng)、找五金網(wǎng)、找化工網(wǎng)、找漿紙網(wǎng)、找化客、找煤網(wǎng)等一系列B2B電商平臺(tái)，其商業(yè)模式被復(fù)制到了除鋼鐵電商之外的各個(gè)相關(guān)領(lǐng)域。
“找鋼網(wǎng)香港IPO有助于提振整個(gè)大宗電商以及B2B電商行業(yè)的發(fā)展士氣，作為B2B2.0模式的典型代表企業(yè)，讓更多的同行看到發(fā)展的動(dòng)力及期望，此舉有著重要的影響及意義。也有利于吸引更多的創(chuàng)業(yè)者與從業(yè)者進(jìn)入B2B電商領(lǐng)域，共同做大整個(gè)中國(guó)B2B電商行業(yè)，也助推行業(yè)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展?！睆堉芷奖硎?。
除此外，找鋼網(wǎng)IPO也將為行業(yè)帶來(lái)更多的資本注入。據(jù)電子商務(wù)研究中心(100EC.CN)發(fā)布的《2017年度中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)報(bào)告》顯示，2017年中國(guó)B2B電商行業(yè)已披露及中心監(jiān)測(cè)到的投融資事件共146起，金額總計(jì)217.2億元。2017年中國(guó)B2B市場(chǎng)的融資事件數(shù)量呈下行趨勢(shì)，但是融資額度卻同比上揚(yáng)。部分細(xì)分行業(yè)繼續(xù)出現(xiàn)大額融資事件，資本聚攏和產(chǎn)業(yè)并購(gòu)成為B2B業(yè)內(nèi)的資本標(biāo)識(shí)。從細(xì)分行業(yè)分布來(lái)看，農(nóng)業(yè)、快消品和汽車是全年融資事件最多的B2B品類，2017年快消品B2B行業(yè)吸引資本密集進(jìn)入，都希望通過(guò)“燒錢(qián)”的方式快速“跑馬圈地”。
（三）找鋼網(wǎng)核心商業(yè)模式是什么？
據(jù)招股書(shū)顯示，找鋼網(wǎng)的業(yè)務(wù)模式主要圍繞鋼鐵貿(mào)易業(yè)務(wù)，且連同在整個(gè)價(jià)值鏈中提供的配套服務(wù)，為中國(guó)鋼鐵貿(mào)易的客戶及供應(yīng)商提供一站式電商解決方案。業(yè)務(wù)在初期提供撮合服務(wù)，隨著用戶流量開(kāi)始增長(zhǎng)，找鋼網(wǎng)將業(yè)務(wù)擴(kuò)張至自營(yíng)模式向客戶直接銷售鋼鐵產(chǎn)品，亦開(kāi)始提供聯(lián)營(yíng)銷售，自此已成為找鋼網(wǎng)的重點(diǎn)。找鋼網(wǎng)2017年公司商品交易總額638億元中，68%來(lái)自聯(lián)營(yíng)模式，但同期收入175億元中，近99%則從自營(yíng)模式獲得。
自營(yíng)業(yè)務(wù)的壯大是找鋼網(wǎng)發(fā)展過(guò)程中的關(guān)鍵一步。找鋼網(wǎng)98.7%的收入來(lái)自于自營(yíng)鋼貿(mào)業(yè)務(wù)，從營(yíng)業(yè)收入來(lái)看，這讓找鋼網(wǎng)看起來(lái)更像一家鋼鐵貿(mào)易公司，而不是互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)型公司。而后來(lái)出現(xiàn)一批模仿找鋼網(wǎng)模式的“找字輩”公司，但是2016年以后一般就沒(méi)融到什么錢(qián)，不足以支撐公司把撮合的交易量做起來(lái)。
對(duì)此，電子商務(wù)研究中心主任曹磊表示，找鋼網(wǎng)的商業(yè)模式給交易鏈條上的多個(gè)環(huán)節(jié)帶來(lái)了利益，因找鋼網(wǎng)的介入，鋼廠和代理商等賣方得以快速清理庫(kù)存；買(mǎi)方(零售商)可以快速找到低價(jià)鋼材；找鋼網(wǎng)自身也獲得了賣方給的傭金。此外，找鋼網(wǎng)還讓終端用戶降低了成本。找鋼網(wǎng)還提供了一攬子的服務(wù)，零售商只要在找鋼網(wǎng)平臺(tái)上買(mǎi)貨，就有“胖貓物流”跟進(jìn)去運(yùn)貨，還有倉(cāng)儲(chǔ)和加工服務(wù)。
“目前，我國(guó)鋼鐵電商行業(yè)的商業(yè)模式主要有撮合、寄售、自營(yíng)模式三種。撮合模式是平臺(tái)發(fā)揮經(jīng)紀(jì)人的角色，為供應(yīng)商、次終端用戶和終端用戶之間提供居間服務(wù)，促成交易。寄售模式是鋼廠或鋼貿(mào)商委托電商平臺(tái)進(jìn)行在線銷售，貨物交易、支付、提貨、二次結(jié)算等環(huán)節(jié)都由平臺(tái)全程參與。自營(yíng)模式在電商平臺(tái)上賣自家生產(chǎn)的貨或者賣自己手上擁有的貨,交易金額計(jì)入營(yíng)業(yè)收入，成本也是貨物成本加上運(yùn)費(fèi)、倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)等雜費(fèi)。三種模式并存，優(yōu)劣各異?！辈芾诜Q。
（四）存在的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在哪？
找鋼網(wǎng)與鋼材制造供應(yīng)商之間的關(guān)系十分重要，因此公司與供應(yīng)商之間如果不能維持良好關(guān)系會(huì)產(chǎn)生消極影響。找鋼網(wǎng)依賴供應(yīng)商，需要向供應(yīng)商采購(gòu)大部分鋼鐵產(chǎn)品。如果找鋼網(wǎng)不能繼續(xù)維持從現(xiàn)有供應(yīng)商處采購(gòu)足夠的鋼鐵產(chǎn)品，或者找到合適的新供應(yīng)商，公司的業(yè)務(wù)會(huì)受到不利影響。
找鋼網(wǎng)的經(jīng)營(yíng)歷史上出現(xiàn)過(guò)凈虧損和負(fù)的運(yùn)營(yíng)現(xiàn)金流。招股書(shū)顯示，公司在過(guò)去三年中均為凈虧損。公司未來(lái)還有可能繼續(xù)出現(xiàn)凈虧損的情況。找鋼網(wǎng)未來(lái)的的營(yíng)收和利潤(rùn)取決于多個(gè)因素，而很多因素是公司無(wú)法掌控的。隨著找鋼網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)展，公司預(yù)計(jì)未來(lái)成本將會(huì)增加，因此可能會(huì)再次出現(xiàn)虧損。
自營(yíng)模式的鋼貿(mào)業(yè)務(wù)為找鋼網(wǎng)帶來(lái)了穩(wěn)定的現(xiàn)金流和收入，并隨著規(guī)模增長(zhǎng)在2017年實(shí)現(xiàn)了盈利，但是它也存在著固有的天花板。鋼鐵產(chǎn)品從出廠到終端用戶，中間的差價(jià)不到10%，流通領(lǐng)域的利潤(rùn)空間極為有限。這直接導(dǎo)致找鋼網(wǎng)的毛利率不到3%。另外，在鋼鐵貿(mào)易行業(yè)庫(kù)存是極大的風(fēng)險(xiǎn)。找鋼網(wǎng)過(guò)去兩年的業(yè)績(jī)大增長(zhǎng)，至少有部分原因是2017年鋼鐵行情的高漲。歷史上每次鋼鐵行情趨緊，都會(huì)有一大批鋼貿(mào)企業(yè)破產(chǎn)。
（五）國(guó)際化布局成行業(yè)趨勢(shì)？
招股書(shū)顯示，找鋼網(wǎng)還將業(yè)務(wù)擴(kuò)展至韓國(guó)、越南、泰國(guó)、阿聯(lián)酋、緬甸及坦桑尼亞等境外六個(gè)國(guó)家。2017年7月，找鋼網(wǎng)獲得超5億元新一輪融資，由中俄投資基金作為其新晉戰(zhàn)略性新股東，標(biāo)志著找鋼網(wǎng)方面未來(lái)將繼續(xù)加快國(guó)際化發(fā)展步伐，幫助實(shí)現(xiàn)其在俄羅斯及一帶一路周邊沿線國(guó)家的國(guó)際化戰(zhàn)略布局。
而除找鋼網(wǎng)外，2016年3月，歐冶云商旗下歐冶國(guó)際掛牌成立，是以鋼鐵及相關(guān)大宗商品為主要交易品種的跨境電商平臺(tái)，致力于建設(shè)集交易和服務(wù)為一體的新型在線國(guó)際貿(mào)易生態(tài)圈。歐冶國(guó)際將致力于成為全球化、社會(huì)化、多元化的電商服務(wù)平臺(tái)。
對(duì)此，電子商務(wù)研究中心B2B與跨境電商部主任、高級(jí)分析師張周平表示，近年來(lái)，更多的鋼鐵電商平臺(tái)把目光瞄向國(guó)際市場(chǎng)。特別是隨著中國(guó)一帶一路的推行，沿線國(guó)家加快基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，這就帶動(dòng)了鋼廠市場(chǎng)的發(fā)展。而通過(guò)電子商務(wù)的方式能夠更快、更便捷的將鋼廠走出去，電商平臺(tái)把國(guó)際貿(mào)易需要的資源進(jìn)行整合，提高整個(gè)資源配置效率，通過(guò)一系列的國(guó)際貿(mào)易行為，形成貿(mào)易閉環(huán)，整合協(xié)同，共建共享，提升效率，所以鋼鐵電商國(guó)際化布局將成為行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)。
據(jù)電子商務(wù)研究中心(100EC.CN)發(fā)布的《2017年度中國(guó)電子商務(wù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)監(jiān)測(cè)報(bào)告》（報(bào)告下載：qjkhjx.com/zt/17market_data_report/）顯示，2017年中國(guó)出口跨境電商交易規(guī)模為6.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.5%。受政策扶持、行業(yè)發(fā)展環(huán)境的逐步完善2017年中國(guó)出口跨境電商取得了長(zhǎng)足的發(fā)展。在傳統(tǒng)外貿(mào)轉(zhuǎn)型升級(jí)的過(guò)程中扮演著重要的角色，跨境電商占進(jìn)出口總值比例逐步提高。
