(電子商務(wù)研究中心訊)一、事件背景
2018年6月25日消息，美團(tuán)點(diǎn)評在香港聯(lián)合交易所申請IPO，招股書于6月25日正式對外披露，如若IPO成功，美團(tuán)將成為港股近十年來最大的互聯(lián)網(wǎng)平臺公司。
美團(tuán)點(diǎn)評招股書中透露，本次發(fā)售所得款項(xiàng)凈額35%用于升級技術(shù)并提升研發(fā)能力、35%用于開發(fā)新服務(wù)及產(chǎn)品、20%用于有選擇地進(jìn)行收購或投資于與公司業(yè)務(wù)互補(bǔ)并符合公司策略的資產(chǎn)及業(yè)務(wù)，以及10%用作營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。
據(jù)了解，美團(tuán)最近一次融資是在2017年10月，獲得由騰訊領(lǐng)投的40億美元F輪融資，投后估值為300億美元。
美團(tuán)從單一團(tuán)購業(yè)務(wù)出發(fā)，到后期逐步擴(kuò)展到包括互聯(lián)網(wǎng)外賣、在線旅游、生鮮電商、網(wǎng)約車、共享單車等在內(nèi)的本地生活服務(wù)相關(guān)領(lǐng)域，美團(tuán)有自己的邏輯和考量。
2015年，美團(tuán)完成與大眾點(diǎn)評的收購，在原有的團(tuán)購、外賣業(yè)務(wù)外又充實(shí)了大眾點(diǎn)評擅長的到店服務(wù)，是美團(tuán)網(wǎng)重點(diǎn)建平臺、建生態(tài)的一年。在團(tuán)購和O2O時代的戰(zhàn)爭中獲勝后，美團(tuán)開始開辟新戰(zhàn)場。
2015年，美團(tuán)先后共設(shè)立了外賣配送事業(yè)群、酒店旅游事業(yè)群、到店事業(yè)群，2017年12月，美團(tuán)構(gòu)建起新到店事業(yè)群、大零售事業(yè)群、酒店旅游事業(yè)群以及出行事業(yè)部四大業(yè)務(wù)體系，并成立戰(zhàn)略與投資平臺。
經(jīng)過近8年的發(fā)展，美團(tuán)的定位也從單一服務(wù)品類提供商，發(fā)展成為多品類的生活服務(wù)電子商務(wù)平臺。
對此，國內(nèi)知名電商智庫電子商務(wù)研究中心（100EC.EN）發(fā)布電商快評予以點(diǎn)評，供媒體記者參考。
二、專家觀點(diǎn)
美團(tuán)如何撐起數(shù)百億美金估值？
對此，電子商務(wù)研究中心生活服務(wù)電商分析師陳禮騰認(rèn)為，業(yè)務(wù)的廣泛性是美團(tuán)點(diǎn)評高估值基礎(chǔ)，美團(tuán)點(diǎn)評作為一家綜合性生活服務(wù)電商平臺，其業(yè)務(wù)涵蓋了人們吃喝玩樂行等生活的方方面面。以此前阿里巴巴收購餓了么的金額來看，美團(tuán)餐飲外賣的估值相比于餓了么只高不低，再加上美團(tuán)到店、酒旅、新業(yè)務(wù)的成長性等，其數(shù)百億美元總估值足以支撐。
此外，陳禮騰進(jìn)而認(rèn)為，模式的特殊性使得美團(tuán)點(diǎn)評高估值成為可能。美團(tuán)點(diǎn)評作為一家生活服務(wù)電商公司，其模式在中國乃至世界范圍內(nèi)都沒有與之類似的上市公司，所以特殊的模式使得美團(tuán)點(diǎn)評高估值成為可能。
另外，不同于阿里巴巴、京東這樣的實(shí)物商品銷售，美團(tuán)是一家技術(shù)服務(wù)提供商，做的是服務(wù)類行業(yè)。為更多的消費(fèi)者提供更多的服務(wù)，為更多的商家提供更多的解決方案，持續(xù)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新及有選擇地進(jìn)行戰(zhàn)略合作、投資和收購；關(guān)注大眾、剛需、高頻服務(wù)種類，并擴(kuò)張至其他服務(wù)種類。服務(wù)的多樣性及技術(shù)賦能程度對于平臺的高價值有很大的作用。
美團(tuán)通過聚焦大眾、剛需、高頻的生活服務(wù)品類，創(chuàng)建了真正覆蓋全國的“線上+線下”業(yè)務(wù)模式，服務(wù)對象由需求端擴(kuò)展至供應(yīng)端，提升了整體服務(wù)行業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)滲透率。未來，美團(tuán)若能對于各個業(yè)務(wù)之間進(jìn)行更加緊密的聯(lián)系，實(shí)現(xiàn)多元化業(yè)務(wù)下的服務(wù)一體化，這將成為美團(tuán)獲得高估值的又一籌碼。
此時上市的意義何在？
據(jù)招股書顯示，截至2017年12月31日，美團(tuán)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物及短期投資共計(jì)452億元，看起來并不缺錢。對此，陳禮騰認(rèn)為，美團(tuán)涉及的業(yè)務(wù)范圍廣泛，包括了餐飲外賣，到店、酒店和旅行，打車、零售、摩拜單車等，現(xiàn)在又多了出行。美團(tuán)點(diǎn)評的餐飲外賣、到店、酒旅等多個業(yè)務(wù)都在行業(yè)里排名領(lǐng)先。但另一方面，多元的業(yè)務(wù)也讓美團(tuán)點(diǎn)評有很多競爭對手，在線外賣有餓了么；在線旅游有攜程、同程、飛豬等；交通出行有滴滴出行、ofo等。這些平臺要么是久經(jīng)沙場亦或是資金充足。面對多方的競爭，充足的資金支持就成為了必不可少的條件，400多億的資金也顯得僧多粥少。此外，截至目前美團(tuán)已進(jìn)行了七輪融資，越到后期融資越難。
另一方面，陳禮騰認(rèn)為，從今年4月30日起，港交所上市新規(guī)允許“同股不同權(quán)”的公司在港申請上市。受政策利好影響，一大批互聯(lián)網(wǎng)獨(dú)角獸爭相上市，除美團(tuán)之外，小米、同程藝龍、映客、蜜芽寶貝、華興資本等均在赴港上市途中。加快上市步伐，對于資金的爭奪更加有利，對于競爭對手來說也更有壓力。
虧損減半 多元擴(kuò)張利弊同存
招股書顯示，美團(tuán)點(diǎn)評2017年收入339億元人民幣。2015年至2017年調(diào)整后凈虧損59.14億元、53.53億元、28.52億元。陳禮騰指出，從美團(tuán)的發(fā)展軌跡來看，不難看出其虧損主要因?yàn)樗嗑€作戰(zhàn)并在各個業(yè)務(wù)線均有強(qiáng)有力地對手。
今年年初，美團(tuán)正式切入布局以燒錢見長的出行領(lǐng)域。3月美團(tuán)打車強(qiáng)勢登陸上海，憑借對乘客以及司機(jī)端的大額優(yōu)惠補(bǔ)貼，與滴滴展開一場“打車大戰(zhàn)”。另外，還重金收購了單車行業(yè)巨頭“摩拜”。
對此，陳禮騰認(rèn)為，美團(tuán)點(diǎn)評的擴(kuò)張速度之快，導(dǎo)致其很難在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利。由于多業(yè)務(wù)的并行，其需要承受很大的壓力，對于團(tuán)隊(duì)的協(xié)同以及資金的運(yùn)作需要較高的水平。美團(tuán)作為有個性的服務(wù)平臺，在風(fēng)險(xiǎn)中毅然前行?，F(xiàn)在，美團(tuán)所要做的，是把故事講好，讓市場知道，雖然我們現(xiàn)在不賺錢，但未來值得想象。
美團(tuán)盈利有何底氣？
盡管美團(tuán)未能盈利，但其具備盈利的能力，只是美團(tuán)選擇投入到更具發(fā)展前景的新業(yè)務(wù)中。
招股書顯示：2017年，它的年交易用戶數(shù)為3.1億，同比增長20%，去年12月的月度活躍用戶數(shù)為2.89億。此外，2017年，美團(tuán)一共完成58億筆交易，人均交易筆數(shù)為18.8筆，其中交易筆數(shù)排名前10%的頭部用戶年人均交易98筆。 而在商家數(shù)和騎手?jǐn)?shù)方面：2017年年度活躍商家從2015的200萬，2016年的300萬，增加到2017年的440萬。2017年第四季度，美團(tuán)的日均活躍配送騎手為53.1萬，全年自有配送網(wǎng)絡(luò)配送單數(shù)為29億，占全部訂單的70%，其余由商家自己配送。
除此之外，美團(tuán)提供了包括線上的消費(fèi)者服務(wù)和商家數(shù)字化解決方案（包括在線營銷工具，即時配送基礎(chǔ)設(shè)施，基于云的企業(yè)資源規(guī)劃系統(tǒng)，支付系統(tǒng)，供應(yīng)鏈和融資解決方案），通過到店、酒店和旅游服務(wù)將用戶引流至線下，通過即時配送服務(wù)網(wǎng)絡(luò)和出行網(wǎng)絡(luò)來連接用戶與商家之間的縫隙。
陳禮騰指出，美團(tuán)點(diǎn)評已經(jīng)在生活服務(wù)電商領(lǐng)域建立起領(lǐng)導(dǎo)地位，擁有龐大的用戶（商戶）基礎(chǔ)以及配套的服務(wù)體系，這些都將成為美團(tuán)未來盈利的基礎(chǔ)。而美團(tuán)能否持續(xù)規(guī)模盈利，主要取決于銷售及營銷成本能否下降。經(jīng)過長期的投入，及技術(shù)的不斷改進(jìn)，成本結(jié)構(gòu)在不斷完善，而在用戶規(guī)模及附加價值不斷提升的條件下，盈利將成為可能。
