(網(wǎng)經(jīng)社訊)本周關(guān)注51Talk和流利說的2019Q4財報和FY19年報。51talk第四季度營收好于公司預(yù)期Q4營業(yè)收入上限3.90億元，實現(xiàn)營業(yè)收入3.98億元，K-12大眾市場一對一業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比增長63.2%；流利說全年營收大幅上升，同比增長60.6%，但凈利潤虧損擴(kuò)大，虧損同比增加8670萬元，仍然受制于高銷售費用的困境。
51talk 和流利說均處于青少年和成人教育的在線培訓(xùn)“賽道”，而兩家營收的增速，說明我國在線培訓(xùn)“賽道”仍處擴(kuò)張期。51talk
通過“市場下沉”開拓低競爭市場和“菲教授課”降低師資成本的方法，實現(xiàn)2019 年的盈利，進(jìn)一步論證了在線教育現(xiàn)階段盈利的可能。我們認(rèn)為
“黑天鵝”事件進(jìn)一步刺激了行業(yè)滲透率的提升，隨著行業(yè)認(rèn)可度和接納度的上升，看好在線教育行業(yè)未來的發(fā)展。
行業(yè)觀點
本周關(guān)注51talk、流利說公布FY19Q4和FY19財報。51TALK實現(xiàn)單季首次整體盈利，成為K12在線教育“賽道”中既跟誰學(xué)、新東方在線后的又一出現(xiàn)單季整體盈利的企業(yè)。
51talk通過“菲教”模式降低產(chǎn)品成本，利用高性價比和“下沉戰(zhàn)略”去搶占普通家庭和三四五線的用戶，實現(xiàn)業(yè)務(wù)逐年虧損減小，最終實現(xiàn)2019Q4GAAP凈利潤152萬元，去年同期為-1.4億元；Non-GAAP凈利潤526萬元，去年同期-1.32億元。全年實現(xiàn)營收14.83億元，同比增加29.5%
流利說2019年實現(xiàn)營收10.23億元，同比增長60.6%。公司通過產(chǎn)品矩陣擴(kuò)展市場，但付費用戶受轉(zhuǎn)化率下降和疊加對兒童英語市場投入影響，導(dǎo)致2019 Q4凈虧損2.06億元，去年同期為-1.63億元；全年凈虧損5.75億元，去年同期為-4.88億元。
從51talk實現(xiàn)單季整體盈利和流利說發(fā)力K12“賽道”看，我國在線教育“賽道”，尤其是K12“賽道”仍處快速發(fā)展期。隨著各公司盈利模式的逐漸跑通，我們繼續(xù)堅定看好在線教育“賽道”未來發(fā)展。在線教育“賽道”建議關(guān)注新東方在線（HK）、跟誰學(xué)（美股）。其余重點子板塊，推薦中公教育、立思辰、佳發(fā)教育、拓維信息，建議關(guān)注三愛富。
板塊表現(xiàn)
本周，中證教育指數(shù)下降6.24%，滬深300下降5.88%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下降7.40%。年初至今，中證教育指數(shù)上漲6.90%，滬深300下降4.91%，創(chuàng)業(yè)板指上漲12.93%。
行業(yè)新聞
1.江浙滬三地發(fā)布公民同招新政，“民辦搖號”時代來臨；2.北京：教育類直播無需辦理《網(wǎng)絡(luò)文化經(jīng)營許可證》；3.今年藝考現(xiàn)場?？颊{(diào)至高考后，鼓勵“云?？肌?；4.湖南計劃2020年新增25萬個公辦園學(xué)位。
風(fēng)險提示
行業(yè)政策變動風(fēng)險 ; 外延布局不及預(yù)期風(fēng)險。（來源：民生證券 文/強(qiáng)超廷 應(yīng)瑛 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
