(網(wǎng)經(jīng)社訊)4月25日，四川合縱藥易購醫(yī)藥股份有限公司（以下簡稱“藥易購”）披露了2025年第一季度報(bào)告。報(bào)告顯示業(yè)績不佳，公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.38億元，同比下降8.06%、
歸屬于母公司凈利潤為418.37萬元，同比下降54.65%。藥易購的業(yè)績下滑引起了業(yè)內(nèi)廣泛關(guān)注，其轉(zhuǎn)型之路也顯得愈發(fā)艱難。
一、主營業(yè)務(wù)承壓，電商與零售下滑明顯
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字健康臺(tái)（HLTH.100EC.CN）查詢DeepSeek后獲悉，藥易購一季度業(yè)績下滑，主營業(yè)務(wù)首當(dāng)其沖。電商業(yè)務(wù)收入14.41億元，同比下滑15.6%，平臺(tái)月活用戶下降3%，客單價(jià)下降18.2%，流量轉(zhuǎn)化能力下降。盡管線上B2C業(yè)務(wù)同比增長225.87%，實(shí)現(xiàn)收入5696.94萬元，但在全年營收中的占比仍不足1.3%，對整體業(yè)績的貢獻(xiàn)十分有限。
線下業(yè)務(wù)方面，公司控股連鎖藥店達(dá)1508家，但2024年門店凈減少161家，顯示出其在“萬店內(nèi)卷”市場環(huán)境中的擴(kuò)張空間受限。與此同時(shí)，公司在民族藥、中成藥、特醫(yī)特膳、醫(yī)療設(shè)備、合成生物等領(lǐng)域有所布局，但相關(guān)業(yè)務(wù)仍處于投入期，尚未形成收入規(guī)模。零售業(yè)務(wù)收入為6842萬元，占全年?duì)I業(yè)收入的1.56%，整體規(guī)模偏小，尚不足以支撐公司的業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)型。
二、現(xiàn)金流壓力持續(xù)，投資與籌資活動(dòng)待改善
藥易購在現(xiàn)金流方面面臨一定壓力。盡管2025年一季度經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正，為3061.96萬元，較去年同期增長超過1億元，但這一轉(zhuǎn)變主要得益于公司通過提高運(yùn)營資本管理效率所取得的階段性成果，包括優(yōu)化應(yīng)收賬款周期、壓縮庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)，以及費(fèi)用管控收緊。然而，在投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)方面，現(xiàn)金流仍為負(fù)值。
公司在投資活動(dòng)方面，新增對偉哥（海南）健康產(chǎn)業(yè)有限公司的投資，體現(xiàn)出其在健康賽道的長期戰(zhàn)略布局，但短期內(nèi)使得投資現(xiàn)金流仍為負(fù)值。在籌資活動(dòng)方面，公司則集中償還流動(dòng)資金貸款，導(dǎo)致籌資現(xiàn)金流凈額為負(fù)。貨幣資金較年初下降9.24%，應(yīng)收款項(xiàng)融資同比減少26.09%，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)能力和資金回收效率仍需持續(xù)跟進(jìn)。
三、轉(zhuǎn)型路徑仍在探索，研發(fā)與業(yè)務(wù)協(xié)同待加強(qiáng)
藥易購近年來持續(xù)推動(dòng)“B轉(zhuǎn)C”戰(zhàn)略，試圖通過轉(zhuǎn)型來應(yīng)對業(yè)績下滑的壓力。然而，從財(cái)務(wù)表現(xiàn)來看，轉(zhuǎn)型成效仍未能有效對沖主營業(yè)務(wù)下滑帶來的壓力。公司在電商業(yè)務(wù)、零售業(yè)務(wù)等方面進(jìn)行了一定的布局，但整體規(guī)模偏小，尚不足以支撐公司的業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)型。
研發(fā)方面，2024年公司研發(fā)投入同比下降19.94%，30歲以下研發(fā)人員數(shù)量減少超過50%，反映出公司在技術(shù)團(tuán)隊(duì)儲(chǔ)備方面亦出現(xiàn)緊縮，可能對未來創(chuàng)新能力造成影響。線上線下渠道聯(lián)動(dòng)不足，產(chǎn)品與服務(wù)體系尚未打通，內(nèi)部研發(fā)、數(shù)字化投入縮水，導(dǎo)致公司在數(shù)智化轉(zhuǎn)型競爭中逐漸失去先發(fā)優(yōu)勢。
四、外部環(huán)境重壓，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型路徑仍不明朗
藥易購面臨的困局，與行業(yè)環(huán)境變化密切相關(guān)。近年來，醫(yī)藥流通行業(yè)集中度依然較低，區(qū)域性價(jià)格戰(zhàn)激烈；醫(yī)藥電商領(lǐng)域競爭白熱化，頭部平臺(tái)擠壓市場空間；院外藥品零售終端市場規(guī)模持續(xù)收縮，需求由終端向上游傳導(dǎo)至批發(fā)環(huán)節(jié)，直接影響藥易購的主業(yè)表現(xiàn)。同時(shí)，國家在藥品價(jià)格控制和流通環(huán)節(jié)持續(xù)強(qiáng)化監(jiān)管，對傳統(tǒng)模式和盈利模型構(gòu)成額外挑戰(zhàn)。
藥易購自2021年起啟動(dòng)第二增長曲線，嘗試從“藥品流通商”轉(zhuǎn)型為全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)平臺(tái)公司，一方面加速上游資源整合，試圖掌握更多獨(dú)家品種及定價(jià)權(quán)；另一方面向下游延伸，布局線上電商、B2C零售、智慧藥房、中醫(yī)藥新零售及慢病管理等領(lǐng)域，構(gòu)建“平臺(tái)+生態(tài)”的發(fā)展模式。然而，從實(shí)際表現(xiàn)來看，公司轉(zhuǎn)型效果并未達(dá)到預(yù)期。
藥易購2025年一季度財(cái)報(bào)延續(xù)了此前業(yè)績下行的趨勢。在多變的醫(yī)藥政策、激烈的市場競爭與業(yè)務(wù)模式重構(gòu)的壓力下，藥易購仍面臨盈利模型缺乏支撐、戰(zhàn)略落地節(jié)奏緩慢等一系列現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)。如何應(yīng)對內(nèi)外部壓力，實(shí)現(xiàn)業(yè)績的穩(wěn)定增長，將是藥易購未來需要重點(diǎn)解決的問題。
