(網(wǎng)經(jīng)社訊)4月22日，國(guó)聯(lián)股份(603613.SH)發(fā)布2024年年報(bào)。公司營(yíng)業(yè)總收入為535.85億元。歸母凈利潤(rùn)為14.55億元。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入為2.99億元，在已披露的同業(yè)公司中排名第6，較去年同報(bào)告期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流入減少3.93億元，同比較去年同期下降56.78%。
四季度，國(guó)聯(lián)股份營(yíng)收65.83億元，同比下降50.95%；凈利潤(rùn)3.348億元，同比下降20.83%。
規(guī)模與效益的背離：增收不增利困局顯現(xiàn)
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社跨境電商臺(tái)（CBEC.100EC.CN）查詢DeepSeek獲悉，2024年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入535.85億元，繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。然而細(xì)究盈利指標(biāo)，歸母凈利潤(rùn)14.55億元的表現(xiàn)卻難言樂(lè)觀——凈利潤(rùn)率僅為2.7%，較2023年同期明顯下滑。更值得關(guān)注的是，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~僅為2.99億元，同比驟降56.78%，"紙面利潤(rùn)"未能有效轉(zhuǎn)化為真實(shí)現(xiàn)金流的問(wèn)題突出。
這種"規(guī)模不經(jīng)濟(jì)"現(xiàn)象在財(cái)務(wù)比率上得到印證：毛利率5.37%在同業(yè)中排名第10，處于行業(yè)尾部；ROE18.60%雖仍保持一定水平，但較去年同期下降3.3個(gè)百分點(diǎn)。值得注意的是，公司存貨周轉(zhuǎn)率從去年同期的215.91次暴跌至98.78次，降幅達(dá)54.25%，反映出庫(kù)存管理效率的顯著惡化，這可能是擠壓現(xiàn)金流的關(guān)鍵因素之一。
財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)：高杠桿運(yùn)營(yíng)模式承壓
資產(chǎn)負(fù)債表的健康度同樣亮起黃燈。50.59%的資產(chǎn)負(fù)債率雖尚在可控范圍，但在同業(yè)中排名第7的位置顯示其杠桿水平已高于多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。結(jié)合總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降10.45%至3.23次的表現(xiàn)，可以判斷公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率正在下滑，這可能進(jìn)一步加劇債務(wù)壓力。
股東結(jié)構(gòu)方面，前十大股東持股比例43.75%，股權(quán)相對(duì)分散。這種結(jié)構(gòu)雖然避免了"一股獨(dú)大"的風(fēng)險(xiǎn)，但也可能導(dǎo)致重大決策效率降低。值得注意的是，公司每股收益2.02元，若不能有效改善盈利質(zhì)量，未來(lái)分紅能力或?qū)⑹艿街萍s。
戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型迫在眉睫：從規(guī)模導(dǎo)向到質(zhì)量?jī)?yōu)先
國(guó)聯(lián)股份當(dāng)前面臨的挑戰(zhàn)本質(zhì)上是增長(zhǎng)模式轉(zhuǎn)型的陣痛。作為B2B電商平臺(tái)，過(guò)去依靠規(guī)模擴(kuò)張帶動(dòng)增長(zhǎng)的模式已觸及瓶頸。存貨周轉(zhuǎn)率與現(xiàn)金流的大幅下滑，暴露出公司在供應(yīng)鏈管理、客戶信用政策等方面存在優(yōu)化空間。
未來(lái)破局的關(guān)鍵在于：一是提升平臺(tái)服務(wù)附加值，從單純交易撮合轉(zhuǎn)向深度供應(yīng)鏈服務(wù)，改善毛利率；二是加強(qiáng)營(yíng)運(yùn)資本管理，通過(guò)數(shù)字化手段優(yōu)化庫(kù)存周轉(zhuǎn)和應(yīng)收賬款回收；三是控制有息負(fù)債規(guī)模，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。只有在保持規(guī)模優(yōu)勢(shì)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的實(shí)質(zhì)提升，公司才能真正贏得資本市場(chǎng)長(zhǎng)期認(rèn)可。當(dāng)前股價(jià)已部分反映市場(chǎng)擔(dān)憂，投資者需密切關(guān)注公司后續(xù)改革舉措的實(shí)際成效。
國(guó)聯(lián)股份是一家主營(yíng)B2B電子商務(wù)和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。公司以工業(yè)電子商務(wù)為基礎(chǔ)，以產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化為支撐，為相關(guān)行業(yè)提供工業(yè)品和原材料的網(wǎng)上商品交易、商業(yè)信息服務(wù)和數(shù)字技術(shù)服務(wù)，產(chǎn)品大致包括網(wǎng)上商品交易業(yè)務(wù)（工業(yè)電子商務(wù)）、商業(yè)信息服務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)等三類(lèi)。其中，網(wǎng)上商品交易主要包括涂多多、衛(wèi)多多等交易平臺(tái)，商業(yè)信息服務(wù)平臺(tái)主要是國(guó)聯(lián)資源網(wǎng)，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)服務(wù)平臺(tái)主要是國(guó)聯(lián)云。
當(dāng)前，國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)電商主要上市公司包括：國(guó)聯(lián)股份、上海鋼聯(lián)、冠福股份、卓爾智聯(lián)、生意寶、硬蛋創(chuàng)新、慧聰集團(tuán)、卓創(chuàng)資訊、匯通達(dá)、焦點(diǎn)科技、震坤行等。
【小貼士】
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