(網(wǎng)經(jīng)社訊)事項：公司發(fā)布2019 年年報，實現(xiàn)營業(yè)收入71.98 億元，同比增長95.93%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.59 億元，同比增長69.34%；扣非歸母凈利潤1.54 億元，同比增長66.64%；擬每10 股送4.5 股派1.15 元。
評論：
業(yè)績接近預(yù)告上限，現(xiàn)金流大幅改善。2019 年公司實現(xiàn)收入71.98 億元，同比增長96%，實現(xiàn)凈利潤1.59 億元，同比增長69%，接近預(yù)告上限。同時，實現(xiàn)經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額3.8 億元，同比增長391%，大超市場預(yù)期。疫情期間，公司積極開展線上電商活動，推動三大多多電商平臺的交易量快速提升，我們預(yù)計公司2020 年Q1 業(yè)績?nèi)杂辛裂郾憩F(xiàn)。
成長邏輯不斷驗證，業(yè)績持續(xù)高增長可期。公司之前成立涂多多、玻多多、衛(wèi)多多三大平臺實現(xiàn)高速發(fā)展，2019 年收入增速分別為109.7%、100.9%和37.9%，利潤增速分別為95.7%、112.7%和52.1%；同時，公司已逐漸兌現(xiàn)跨品類拓展的邏輯，2019 年新投資設(shè)立紙多多、肥多多和糧油多多，其中紙多多和肥多多在成立當年已實現(xiàn)盈利。整體來看，公司大宗品類的拓展、多多電商平臺交易的滲透率提升，國聯(lián)資源網(wǎng)活躍會員的轉(zhuǎn)化率提升三大業(yè)務(wù)邏輯不斷得到驗證，成長潛力不斷打開。此外，新的創(chuàng)新業(yè)務(wù)拓展也有望打開新成長空間，持續(xù)高增長可期。
嘗試工業(yè)領(lǐng)域直播帶貨，有望開啟新盈利模式。公司啟動多多電商工業(yè)品直播季，以專業(yè)人士為主播網(wǎng)紅，積極探索直播帶貨模式在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用和實踐。
據(jù)統(tǒng)計在3 月11 日首播日從14:00-17:10，涂多多訂單總計超過2.3 億，直播間觀眾超過5.1 萬次。后續(xù)在衛(wèi)多多和糧油多多直播活動中，衛(wèi)多多訂單超5000 萬元，糧油多多訂單達3800 萬元，均取得不錯成績。2B 領(lǐng)域的直播帶貨未來有望開啟知識付費、廣告流量分成等新盈利模式，成為技術(shù)服務(wù)板塊新的增長點。
投資建議：我們維持預(yù)測公司2020-2021 年歸母凈利潤為2.39 億、3.64 億元，同時，預(yù)測2022 年歸母凈利潤為5.28 億元，對應(yīng)PE 為65 倍、42 倍、29 倍。
參考可比公司估值，同時考慮到公司成長空間廣闊，成長邏輯通順，且競爭力較強，業(yè)績有望持續(xù)高增長，給予公司2021 年50 倍PE，維持目標價129.08元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇；新品種拓展不及預(yù)期。（來源：華創(chuàng)證券 文/陳寶健 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
