(網(wǎng)經(jīng)社訊)寫(xiě)在前面:生態(tài)+定位,成就Square 第三方支付Tenbagger:2015年11月19日,美國(guó)移動(dòng)支付公司Square 在紐約證券交易所掛牌上市,發(fā)行價(jià)僅9美元,開(kāi)盤(pán)價(jià)11.2美元。2018年10月1日,Square 日內(nèi)創(chuàng)下101.15美元?dú)v史高價(jià),用時(shí)不到三年創(chuàng)下近十倍的股價(jià)增長(zhǎng)奇跡。本文從Square 歷史背景入手,推至當(dāng)前業(yè)務(wù)模式及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì);從公司入手,推至行業(yè)市場(chǎng)發(fā)展及競(jìng)爭(zhēng)情況;從海外入手,看國(guó)內(nèi)目前第三方支付企業(yè)發(fā)展?jié)摿Α?/p>
細(xì)究歷史:上市三年,第三方支付Tenbagger 怎樣煉成?公司正式成立于2009年2月,經(jīng)過(guò)近十年發(fā)展,2018年前三季度營(yíng)收規(guī)模達(dá)到23.66億美元,2018年第三季度凈利潤(rùn)為1964.3萬(wàn)美元,相比去年同期凈虧損1609.8萬(wàn)美元,首次實(shí)現(xiàn)季度盈利。主要服務(wù)于中小型小企業(yè),為其提供以支付為中心、涵蓋金融、營(yíng)銷(xiāo)等的多元化服務(wù),通過(guò)收購(gòu)Caviar、Weebly 及與eBay 等戰(zhàn)略合作進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù);旗下?lián)碛蠸quareReader(移動(dòng)端信用卡付款)、Square Register(同步實(shí)體店銷(xiāo)售信息)、Square Stand(iPad 銷(xiāo)售系統(tǒng))、Square Cash(電子郵件匯款)、Square Market(幫助賣(mài)家建立在線(xiàn)支付功能店鋪)、Square Order(訂餐及在線(xiàn)支付)、Square Capital(金融服務(wù))等品牌產(chǎn)品。
商業(yè)模式:以支付為中心,向外輻射搭建產(chǎn)品服務(wù)生態(tài)系統(tǒng):由支付業(yè)務(wù)出發(fā),結(jié)合多樣化的軟件和硬件,構(gòu)建成一個(gè)商業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。
公司提供全面付款解決方案,幫助商戶(hù)輕松完成結(jié)算。2018年第三季度,Square 實(shí)現(xiàn)225億美元支付總額(+29%)。同時(shí),Square 繼續(xù)挖掘大客戶(hù)的潛力,這部分客戶(hù)帶來(lái)的支付總額占比為52%,其中超過(guò)40%的客戶(hù)是從小微客戶(hù)發(fā)展而來(lái)的,前三季度基于交易的業(yè)務(wù)收入達(dá)到18億美元。
多種軟件助力管理+聚焦垂直市場(chǎng),訂閱服務(wù)收入節(jié)節(jié)攀升。2018年前三季度訂閱和服務(wù)業(yè)務(wù)收入3.98億美元(+57%), 通過(guò)SquareAppointments 應(yīng)用程序,服務(wù)行業(yè)的商家可以使用集成解決方案來(lái)創(chuàng)建一個(gè)從預(yù)訂到付款的無(wú)縫體驗(yàn)?zāi)Ｊ?。Square 構(gòu)建垂直解決方案(零售、食品等相關(guān)行業(yè)),外賣(mài)業(yè)務(wù)Caviar,貸款業(yè)務(wù)Square Capital 增長(zhǎng)喜人。
自主研發(fā)硬件為支付提供強(qiáng)大支持,硬件銷(xiāo)售業(yè)務(wù)整體呈虧損。Square提供經(jīng)濟(jì)實(shí)惠、可定制的硬件,可以處理所有支付形式,包括磁條、EMV芯片和NFC 等。商家可以通過(guò)交易手續(xù)費(fèi)接受來(lái)自Visa、MasterCard 等支付。硬件業(yè)務(wù)是Square 支付業(yè)務(wù)拓展的重要基礎(chǔ),但由于其主要為軟件提供配套支持,所以對(duì)于公司業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較小。
把握支付業(yè)務(wù)積累的商戶(hù)資源,業(yè)務(wù)拓至金融服務(wù)。Square Capital 通過(guò)與銀行合作,協(xié)助向合格的商家提供貸款,而這基于公司積累的用戶(hù)實(shí)時(shí)付款和POS 數(shù)據(jù)。2018年1月,Square 通過(guò)Square Cash 推出比特幣交易業(yè)務(wù),2018年第三季度實(shí)現(xiàn)4296萬(wàn)美元營(yíng)業(yè)收入。
核心優(yōu)勢(shì):四大優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng),獨(dú)特資源難以復(fù)制:開(kāi)展多元化業(yè)務(wù),垂直領(lǐng)域服務(wù)于整個(gè)支付生命周期;線(xiàn)上+線(xiàn)下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)雙管齊下,2017年凈推薦值(NPS)均值接近70,是銀行供應(yīng)商平均得分的兩倍;
穩(wěn)定技術(shù)投入,助力產(chǎn)品更新+風(fēng)險(xiǎn)把控,超過(guò)45%的員工服務(wù)于產(chǎn)品工程、開(kāi)發(fā)以及設(shè)計(jì)部門(mén);進(jìn)行有效的國(guó)際擴(kuò)張,打造分銷(xiāo)渠道網(wǎng)絡(luò),客戶(hù)遍及美國(guó)、加拿大、日本、澳大利亞等。隨著公司開(kāi)展多樣化經(jīng)營(yíng),毛利率在訂購(gòu)服務(wù)和資本服務(wù)擴(kuò)張、星巴克服務(wù)終止的帶動(dòng)下逐漸提升,2018前三季度毛利率達(dá)39.04%,凈利率-0.43%,虧損幅度逐漸收窄,扭虧為盈概率逐漸增加。大客戶(hù)對(duì)付款額貢獻(xiàn)持續(xù)提升至2018Q3的52%,盈利天花板逐漸提高。
海外市場(chǎng):美國(guó)第三方支付市場(chǎng)如何助力Square 發(fā)展?ü 行業(yè)空間:無(wú)現(xiàn)金支付成為常態(tài),市場(chǎng)潛力還需挖掘:2018年,消費(fèi)者支付預(yù)計(jì)將達(dá)到11.4萬(wàn)億美元,信用卡增長(zhǎng)到66%(7.6萬(wàn)億美元),現(xiàn)金和支票的使用率也在下降;移動(dòng)支付滲透率較低,2017年,美國(guó)零售行業(yè)移動(dòng)支付滲透率僅為7%,遠(yuǎn)低于中國(guó)。2017年美國(guó)小微商戶(hù)體量為2100萬(wàn)美元,全球體量為其五倍,吸引Square 國(guó)際擴(kuò)張。(尼爾森報(bào)告)ü 競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境:Square 以閉環(huán)生態(tài)為核心優(yōu)勢(shì),于競(jìng)爭(zhēng)激烈市場(chǎng)聚焦中小企業(yè):移動(dòng)支付市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈,競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不僅來(lái)自移動(dòng)支付機(jī)構(gòu),亦有傳統(tǒng)零售商、社交平臺(tái)等多方跨界者。目前,Square 穩(wěn)居蘋(píng)果應(yīng)用商店APP 商務(wù)類(lèi)下載排行榜首。與PayPal、FirstData 相比,Square 的市場(chǎng)定位及閉環(huán)生態(tài)系統(tǒng)是其脫穎而出的關(guān)鍵。
反觀國(guó)內(nèi):第三方支付發(fā)展?jié)摿烤谷绾?ü 行業(yè)概況:獨(dú)立第三方支付行業(yè)年復(fù)合增長(zhǎng)率81.1%,空間潛力較大:盈利模式多樣,分別為接入費(fèi)用模式、服務(wù)費(fèi)模式、交易傭金模式及其他創(chuàng)新?tīng)I(yíng)收模式,“支付”捆綁“增值服務(wù)”或成趨勢(shì)?？蛻?hù)備付金2019年需全部上繳,行業(yè)監(jiān)管繼續(xù)從嚴(yán)。(匯付天下招股書(shū))ü 發(fā)展趨勢(shì):小微商戶(hù)數(shù)年復(fù)合增長(zhǎng)率16.5%,定制化解決方案商機(jī)凸顯:
商戶(hù)的數(shù)量是第三方支付行業(yè)業(yè)績(jī)的重要基礎(chǔ),目前客戶(hù)主要是B 端和C 端,C 端支付寶和微信已成霸主,B 端市場(chǎng)中潛力無(wú)限的小微商戶(hù)市場(chǎng)成必爭(zhēng)之地。第三方支付業(yè)務(wù)主要由傳統(tǒng)的支付型業(yè)務(wù)和新型的金融科技服務(wù)業(yè)務(wù)構(gòu)成;其中,“移動(dòng)”業(yè)務(wù)以占支付交易量總量的63.9%成為重中之重;需求增加,金融科技服務(wù)有望成為下一個(gè)“兵家必爭(zhēng)之地”。
行業(yè)競(jìng)爭(zhēng):“2+1+N”格局,“N”雖魚(yú)龍混雜但適者生存,未來(lái)更注重品質(zhì):微信、支付寶壟斷近60%的交易量,為行業(yè)兩大巨頭;銀聯(lián)涉及資金的清算和結(jié)算不可缺少;N 個(gè)擁有第三方支付牌照的公司爭(zhēng)相搶占市場(chǎng),監(jiān)管趨嚴(yán)下品質(zhì)成發(fā)展關(guān)鍵。
回歸三板:以支付業(yè)務(wù)為主,未來(lái)移動(dòng)支付+增值服務(wù)助增長(zhǎng):第三方支付的企業(yè)有40多家,業(yè)務(wù)范圍廣泛、各有專(zhuān)攻,其中通過(guò)控股子公司擁有支付牌照的公司有資和信、匯元科技、九恒星和得仕股份。
風(fēng)險(xiǎn)提示:公司盈利能力下滑的風(fēng)險(xiǎn),行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。(來(lái)源：安信證券 文/諸海濱 編選：網(wǎng)經(jīng)社-電子商務(wù)研究中心)
