(網(wǎng)經(jīng)社訊)一周主要回顧與展望:本周休閑服務指數(shù)下跌4.04%,相對滬深300指數(shù)下跌0.53%,在申萬一級行業(yè)里排名第8位。TMT又排在了末位,市場的輪動是非常迅速的,板塊內(nèi)前期上漲較多的公司也都有一定的回調(diào)。上周格林酒店三季度財報顯示RevPAR同比+4.3%,房價提升為主(+4.4%),入住率略有下行(-0.2pct),公司一直以來沒有明顯的周期性,反而憑借高輕資產(chǎn)和低線發(fā)展的戰(zhàn)略獲得了更加穩(wěn)定的增長,在整個板塊中具有防御性反彈的特性。根據(jù)STR數(shù)據(jù),中美在酒店業(yè)都已開始出現(xiàn)周期變化,個股估值受行業(yè)RevPAR二階導影響明顯。透過酒店板塊反映出的經(jīng)濟承壓情緒依然存在,我們依然維持推薦組合:廣州酒家、宋城演藝和中國國旅。
本周核心觀點:?？谑袊临Y源局掛牌32萬平米免稅城土地,中免及關聯(lián)方為唯一可競標者。此次掛牌出讓由于競標規(guī)定競標人需具有市內(nèi)店牌照且具備經(jīng)營10萬平方米以上單體免稅店經(jīng)驗,所以僅中免可以參與此次競標,且公司已成立國旅(?？?投資發(fā)展有限公司負責物業(yè)籌備。類比三亞免稅店進度,我們預計?？诿舛惖?021年中可以開業(yè)。項目區(qū)塊距美蘭機場約40公里,用地毗鄰?？谑行赂酆炒a頭、粵海鐵路南港。我們預計海南離島免稅的購物人群限制將進一步對乘船旅客和自駕人員放開。若海南免稅額度能夠進一步放開(主要看行郵稅和數(shù)量限制),客單價仍有進一步上升的空間。美團點評三季度虧損環(huán)比收窄,外賣業(yè)務毛利率大幅提升。2018Q3,公司營收190.76億元(+97.2%),毛利45.71億元(+33.2%),主要受益于餐飲外賣和到店業(yè)務的毛利率改善(外賣業(yè)務毛利率7.9%→16.6%)。三季度虧損凈額24.64億元,環(huán)比二季度32.11億元,虧損有所減少,說明三季度核心業(yè)務盈利能力有所增長?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)具有明顯的規(guī)模效應和高經(jīng)營杠桿,業(yè)務逐漸成熟后邊際成本不斷縮小,前期投入的成本費用能夠迅速被攤薄,因此隨規(guī)模擴大,各項費用率能夠在短時間內(nèi)出現(xiàn)快速下降。美團現(xiàn)階段更加注重成長和擴大領先優(yōu)勢,如果不考慮新業(yè)務,我們預計外賣+到店旅游明年已經(jīng)可以實現(xiàn)盈虧平衡。
上周公司&行業(yè)追蹤:1.廣州酒家:向第一期股票期權激勵計劃激勵對象授予股票期權401.95萬份,價格為17.86元/股,人數(shù)為255人。2.黃山旅游:公司以集中競價交易方式回購公司B股747.3萬股,占公司總股本的1%。3.凱撒旅游:股東新余世嘉弘奇、新余柏鳴、新余世嘉元冠持有的800萬、640萬、530萬股股份解除質(zhì)押,分別占總股本的1.00%、0.80%、0.66%;公司已將用于暫時補充流動資金的募集資金3億元全部歸還至募集資金專用賬戶。4.三特索道:聘請原公司首席營運官張泉先生為公司新任總裁,原首席技術官鄧勇先生擔任非職工監(jiān)事。5.錦江股份:公司擬現(xiàn)金收購控股子公司Keystone少數(shù)股東3.5%的股份,持股比例由93%上升至96.5%。6.中免集團與阿里巴巴達成合作,探索免稅業(yè)新零售。7.美團獲批深交所50億生意貸ABS額度,首期發(fā)行規(guī)模5億元。8.泰國:推出電子落地簽證,大幅縮短游客入境時間。
盈利預測與投資建議:個稅減免及企業(yè)減負政策持續(xù)推行,但具體效力仍待持續(xù)監(jiān)測,而偏必需消費的餐飲行業(yè)以及強政策屬性的免稅行業(yè)前期受影響較少,在防御和反彈中表現(xiàn)均優(yōu)于大勢。市場流動性繼續(xù)向業(yè)績確定性標的轉移,偏好個股和細分行業(yè)邏輯強勢的品種。我們維持推薦組合:廣州酒家、宋城演藝和中國國旅。（來源：申萬宏源 文/劉樂文 編選：電子商務研究中心）
