(網(wǎng)經(jīng)社訊)結(jié)論與建議:1H18公司營(yíng)收增長(zhǎng)16%,略好于此前預(yù)期,惟成本亦較快提升,影響當(dāng)期毛利率下降了1.1個(gè)百分點(diǎn),使得凈利潤(rùn)增長(zhǎng)2.2%,慢于營(yíng)收增長(zhǎng)。展望未來,我們認(rèn)為隨著募投項(xiàng)目逐步推進(jìn),公司在智慧制造領(lǐng)域的產(chǎn)能及技術(shù)水準(zhǔn)將進(jìn)一步提升,產(chǎn)業(yè)地位進(jìn)一步穩(wěn)固。
我們預(yù)計(jì)公司2018、2019年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)169億元和194億元,YOY為6.3%和15.1%,EPS為0.86元和0.99元;目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018-19年P(guān)E分別為18倍和16倍,給予買入的投資建議。
1H18營(yíng)收增長(zhǎng)16%,略好于預(yù)期:1H18公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1590億元,YOY增長(zhǎng)16.2%,略好于預(yù)期;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)54.4億元,YOY增長(zhǎng)2.2%,扣非后凈利潤(rùn)55.3億元,YOY增長(zhǎng)4.1%。分業(yè)務(wù)來看,通訊網(wǎng)絡(luò)設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入920億元,YOY增長(zhǎng)28%;云服務(wù)設(shè)備業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入663億元,YOY增長(zhǎng)21%。從毛利率來看,1H18公司綜合毛利率8.2%較上年同期下降了約1個(gè)百分點(diǎn),我們認(rèn)為主要系原材料成本上升所致(1H18公司購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金亦增23%),從費(fèi)用情況來看,得益于規(guī)模效應(yīng)提升、財(cái)務(wù)費(fèi)用下降,公司期間費(fèi)用率較上年同期下降了0.5個(gè)百分點(diǎn),部分抵消了毛利率下降的影響。
募投267億(總投資273億元)提升智能制造能力:公司IPO發(fā)行19.7億股,募資267億元用于工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)構(gòu)建、云計(jì)算及高效能運(yùn)算平臺(tái)、高效運(yùn)算數(shù)據(jù)中心、通信網(wǎng)絡(luò)及云服務(wù)設(shè)備、 5G 及物聯(lián)網(wǎng)互聯(lián)互通解決方案、智慧制造新技術(shù)研發(fā)應(yīng)用、智能制造產(chǎn)業(yè)升級(jí)、智能制造產(chǎn)能擴(kuò)建八個(gè)項(xiàng)目建設(shè)。項(xiàng)目建設(shè)期2-3年,預(yù)計(jì)達(dá)產(chǎn)后公司在智慧制造領(lǐng)域的產(chǎn)能及技術(shù)水準(zhǔn)將進(jìn)一步提升,產(chǎn)業(yè)地位進(jìn)一步穩(wěn)固。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議:考慮到2H18產(chǎn)業(yè)旺季來臨,公司用人成本不斷下降,我們判斷整體毛利率狀況有望得到一定改善,預(yù)計(jì)公司2018、2019年可實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)169億元和194億元,YOY為6.3%和15.1%,EPS為0.86元和0.99元;
目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2018-19年P(guān)E分別為18倍和16倍,給予買入的投資建議。（來源：群益證券 編選：電子商務(wù)研究中心）
