(電子商務(wù)研究中心訊)綜合市占率73.5%的中國(guó)最大互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎,在2018年一季度實(shí)現(xiàn)收入33.25億美元,YoY為23.78%,歸母凈利潤(rùn)10.65億美元,YoY為276.7%。
目前,百度擁有的中國(guó)最大互聯(lián)網(wǎng)搜索引擎的綜合市場(chǎng)占有率(PC端+移動(dòng)端)達(dá)73.5%,覆蓋了中國(guó)97.5%的網(wǎng)民,擁有6億用戶,日均響應(yīng)搜索60億次。2018年一季度,百度實(shí)現(xiàn)收入33.25億美元,YoY為23.78%;歸母凈利潤(rùn)10.65億美元,YoY為276.7%;毛利率為52.6%,凈利率為26.5%。兩大主營(yíng)業(yè)務(wù):百度核心收入25.6億美元,YoY為26%;愛(ài)奇藝收入7.79億美元,YoY為57%,均實(shí)現(xiàn)了快速增長(zhǎng)。2017年公司研發(fā)支出和內(nèi)容生態(tài)培育支出占總收入的30%以上,未來(lái)仍有進(jìn)一步提高的趨勢(shì)。近幾年百度逐漸剝離非核心業(yè)務(wù)并提出了“夯實(shí)移動(dòng)基礎(chǔ),決勝AI時(shí)代”的發(fā)展戰(zhàn)略,正式進(jìn)入改革的深水區(qū)。集團(tuán)高層人事變動(dòng)頻繁,其中前百度首席運(yùn)營(yíng)官陸奇的離職備受業(yè)界關(guān)注。
廣告業(yè)務(wù)營(yíng)收占比85%以上的搜索巨頭正在逐步轉(zhuǎn)型,用“搜索+Feed流+AI”為廣告賦能。
2017年百度在線市場(chǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為86.2%。自2016年起,經(jīng)歷了“血友病吧賣(mài)吧”和“魏則西”等事件后,百度在全面整頓自身廣告業(yè)務(wù)的同時(shí),原本單一的搜索業(yè)務(wù)向“搜索+Feed流”轉(zhuǎn)型,將AI應(yīng)用于廣告投放,運(yùn)用大數(shù)據(jù)和機(jī)器學(xué)習(xí)能力,判斷流量?jī)r(jià)值、識(shí)別搜索過(guò)程中關(guān)鍵詞對(duì)應(yīng)的客戶相關(guān)業(yè)務(wù),Feed流則通過(guò)分析用戶喜好和特點(diǎn),將廣告更精確地推送給需求者。根據(jù)易觀提供的數(shù)據(jù),2018年中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)規(guī)模約為3420億,移動(dòng)端營(yíng)銷(xiāo)規(guī)模已超過(guò)PC端。在當(dāng)前中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)流量紅利逐漸消失的情況下,得益于其AI戰(zhàn)略,百度App的DAUs達(dá)1.37億,YoY為18%,每日用戶瀏覽時(shí)間同比增長(zhǎng)超過(guò)30%。開(kāi)放為主的AI戰(zhàn)略:EveryonecanAI2018年7月4日召開(kāi)的百度AI開(kāi)發(fā)者大會(huì),發(fā)布了實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)的L4級(jí)無(wú)人駕駛巴士“阿波龍”、中國(guó)首款云端全功能AI芯片“昆侖”、以“多模態(tài)深度語(yǔ)義理解”為核心的百度大腦3.0、DuerOS3.0、Apollo3.0和百度智能小程序。而無(wú)論是Apollo3.0開(kāi)放的22萬(wàn)行代碼,還是面向開(kāi)發(fā)者開(kāi)放的百度端口和兼容的第三方端口,都體現(xiàn)了百度“EveryonecanAI”的理念。
1Q18愛(ài)奇藝收入增長(zhǎng)57%凈虧下降64%,會(huì)員付費(fèi)收入的崛起將為百度“換天花板”
2018年一季度愛(ài)奇藝總收入7.78億美元,YoY為57%。歸屬愛(ài)奇藝的凈虧損為6310萬(wàn)美元,低于去年同期的1.62億美元。總收入中廣告服務(wù)收入3.37億美元,YoY為52%,會(huì)員付費(fèi)收入3.34億美元,YoY為67%,廣告收入和會(huì)員付費(fèi)收入的差距在逐漸縮小。收入增長(zhǎng)凈虧下降的同時(shí),愛(ài)奇藝憑借對(duì)內(nèi)容生態(tài)的不斷培育和AI的助力,2018年一季度付費(fèi)會(huì)員人數(shù)達(dá)6130萬(wàn),預(yù)計(jì)2Q18愛(ài)奇藝的總收入增長(zhǎng)約為42%-48%。
投資建議
我們基于以下三點(diǎn)給出投資建議:1、百度作為國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)三大巨頭之一,其市占率73.5%的第一大中文搜索引擎,擁有日均響應(yīng)搜索60億次的巨大流量,為百度的AI戰(zhàn)略打下對(duì)手難以實(shí)現(xiàn)的數(shù)據(jù)和技術(shù)基礎(chǔ)。2、百度目前已形成了通過(guò)廣告業(yè)務(wù)獲取收入以投入AI研發(fā)和內(nèi)容獲取,AI技術(shù)和內(nèi)容引流再反哺基于“搜索+Feed流”的廣告業(yè)務(wù)的商業(yè)模式。3、2018年一季度,百度實(shí)現(xiàn)收入33.25億美元,YoY為23.78%。歸母凈利潤(rùn)10.65億美元,YoY為276.7%。預(yù)計(jì)二季度總營(yíng)收將實(shí)現(xiàn)同比26%~33%的增長(zhǎng),介于249.1億元(約合39.7億美元)與261.9億元(約合41.7億美元)的范圍之間。自2017年以來(lái),公司基本面整體向好,愛(ài)奇藝虧損實(shí)現(xiàn)遞減,2018年有望維持持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
參照騰訊、阿里、Google和Facebook四家全球知名互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)可比公司,我們認(rèn)為,百度對(duì)AI的前瞻性布局,尚未完全體現(xiàn)在市值中,其2018年P(guān)E應(yīng)該在27x到32x之間,建議投資者給予關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)提示
投資AI和內(nèi)容生態(tài)培育不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn),Google入華等同行競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn),公司高層人事動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn),政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)等。（來(lái)源：聯(lián)訊證劵 編選：電子商務(wù)研究中心）
