(電子商務(wù)研究中心訊)本周行情回顧：上周計(jì)算機(jī)行業(yè)(中信)指數(shù)上漲 1.05%，滬深 300 指數(shù)上漲 0.24%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲 0.12%。經(jīng)過(guò) 2 到 4 月份的上漲后，計(jì)算機(jī)行業(yè)分化明顯，細(xì)分龍頭的估值得到修復(fù)，市場(chǎng)對(duì)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、自主可控等的樂(lè)觀(guān)預(yù)期也在股價(jià)有所反映，計(jì)算機(jī)行業(yè)整體進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩。我們認(rèn)為年初計(jì)算機(jī)行業(yè)上漲的邏輯目前來(lái)看仍然成立：
1、IPO 新政下獨(dú)角獸上市帶來(lái)科技板塊估值體系多元化（主要是研發(fā)投入價(jià)值重估、戰(zhàn)略卡位價(jià)值重估）；
2、網(wǎng)信辦和證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)文推動(dòng)資本市場(chǎng)服務(wù)網(wǎng)絡(luò)強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略推升市場(chǎng)對(duì)計(jì)算機(jī)行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好；
3、云產(chǎn)業(yè)進(jìn)入放量階段， B 端和 C 端相互滲透， C 端互聯(lián)網(wǎng)巨頭大舉投資入股 B 端公司， SaaS 公司戰(zhàn)略卡位價(jià)值迎來(lái)重估；
4、貿(mào)易戰(zhàn)推動(dòng)社會(huì)和資本市場(chǎng)對(duì)于自主可控創(chuàng)新和網(wǎng)絡(luò)安全的認(rèn)可。截止 6.1 日，中信計(jì)算機(jī)相對(duì)滬深 300 TTM 估值水平為 4.40，仍低于歷史平均估值 5.64，行業(yè)中長(zhǎng)期看具備繼續(xù)上漲的基礎(chǔ)，調(diào)整布局具有中長(zhǎng)期基本面邏輯的子行業(yè)龍頭。從產(chǎn)業(yè)看，云計(jì)算產(chǎn)業(yè)進(jìn)入放量落地發(fā)展階段，年報(bào)和一季報(bào)顯示，云和大數(shù)據(jù)板塊收入增速分別達(dá)到 52%和 41%，
我們年初已經(jīng)提出云計(jì)算有望成為計(jì)算機(jī)行業(yè)未來(lái)兩年業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的主線(xiàn)板塊；而自主可控的基礎(chǔ)重要性得到認(rèn)可，有望成為政策驅(qū)動(dòng)的主線(xiàn)板塊。此前機(jī)構(gòu)在計(jì)算機(jī)行業(yè)持倉(cāng)較低，一季報(bào)顯示基金持倉(cāng)比例提升到 2.99%，仍略低于計(jì)算機(jī)行業(yè)的標(biāo)配值 3.07%，我們認(rèn)為有望持續(xù)超預(yù)期的云、自主可控、網(wǎng)絡(luò)安全有望得到機(jī)構(gòu)繼續(xù)加倉(cāng)當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們首推工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的用友網(wǎng)絡(luò)、漢得信息、今天國(guó)際、東方國(guó)信；重點(diǎn)推薦網(wǎng)絡(luò)安全的衛(wèi)士通、啟明星辰、美亞柏科、綠盟科技；云計(jì)算的恒生電子、太極股份、衛(wèi)寧健康、廣聯(lián)達(dá)；其它推薦飛利信、中國(guó)長(zhǎng)城、海聯(lián)金匯、贏(yíng)時(shí)勝、星網(wǎng)宇達(dá)等。
《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（ 2018-2020 年）》下發(fā)，明確工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃和細(xì)節(jié)： 工信部官網(wǎng) 6.7 日刊文《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（ 2018-2020 年）》、《工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專(zhuān)項(xiàng)工作組 2018 年工作計(jì)劃》，披露了工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的細(xì)節(jié)性規(guī)劃和財(cái)政扶持方向，提出： 1、到 2020 年底我國(guó)將實(shí)現(xiàn)“初步建成工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施和產(chǎn)業(yè)體系”的發(fā)展目標(biāo)，具體包括建成 5 個(gè)左右標(biāo)識(shí)解析國(guó)家頂級(jí)節(jié)點(diǎn)、遴選 10 個(gè)左右跨行業(yè)跨領(lǐng)域平臺(tái)； 2、推動(dòng) 30 萬(wàn)家以上工業(yè)企業(yè)上云（長(zhǎng)期推動(dòng)百萬(wàn)工業(yè)企業(yè)上云）、培育超過(guò) 30 萬(wàn)個(gè)工業(yè) APP 等內(nèi)容； 3、國(guó)家級(jí)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的評(píng)選將在10 月份完成； 4、通過(guò)工業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)資金啟動(dòng)支持工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，落實(shí)固定資產(chǎn)加速折舊等相關(guān)稅收優(yōu)惠政策。本次文件明確了工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展規(guī)劃和細(xì)節(jié)，國(guó)家級(jí)財(cái)政扶持將加速工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)建設(shè)及發(fā)展。
B 端 IT 進(jìn)入 3.0 時(shí)代， B 端市場(chǎng)與 C 端市場(chǎng)相互滲透： B 端 IT 市場(chǎng)經(jīng)歷系統(tǒng)集成、產(chǎn)品模式，進(jìn)入 3.0 的服務(wù)模式階段。伴隨著國(guó)產(chǎn)芯片技術(shù)的實(shí)用和生態(tài)的完善，數(shù)據(jù)的互聯(lián)互通， 3.0 將呈現(xiàn)服務(wù)化、國(guó)產(chǎn)化、智能化交融的業(yè)態(tài)。在傳統(tǒng) IT 時(shí)代，企業(yè) IT 和個(gè)人 IT 之間基本涇渭分明，電子商務(wù)出現(xiàn)后兩者開(kāi)始相互滲透，但總體來(lái)講交叉領(lǐng)域較窄、程度較低。隨著移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代到來(lái)，移動(dòng)智能終端數(shù)量的增多，以及隨時(shí)隨地采集和分享用戶(hù)數(shù)據(jù)的實(shí)現(xiàn)，大量此前 2B 的企業(yè)通過(guò) 2B2C 的方式滲透到個(gè)人用戶(hù)端，而傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也通過(guò) C 端數(shù)據(jù)和用戶(hù)優(yōu)勢(shì)，逐漸成為公共性的基礎(chǔ) IT 設(shè)施，除了前端的銷(xiāo)售，企業(yè)后端的財(cái)務(wù)、人力，中端的生產(chǎn)制造也日益聯(lián)網(wǎng)化，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)逐步滲透到 B 端管理和業(yè)務(wù)，企業(yè) IT 市場(chǎng)和個(gè)人 IT 市場(chǎng)之間的界限越來(lái)越模糊。
風(fēng)險(xiǎn)提示：自主可控、網(wǎng)絡(luò)安全進(jìn)展低于預(yù)期；貿(mào)易戰(zhàn)風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源：東吳證券 文/郝彪 陳晨 編選：電子商務(wù)研究中心）
