(電子商務(wù)研究中心訊) 上海鋼聯(lián)(300226)
事件：
公司公告2017年半年度報(bào)告：上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入319億元，同比增長91%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利2283萬元，同比增長68%。
投資要點(diǎn)：
資訊業(yè)務(wù)、交易業(yè)務(wù)均實(shí)現(xiàn)快速增長。公司資訊數(shù)據(jù)服務(wù)板塊合計(jì)收入1.08億元，同比增長32%，在成本既定前提下，該業(yè)務(wù)成為凈利潤增長的一確定動(dòng)力。交易業(yè)務(wù)方面，鋼銀平臺(tái)寄售交易量達(dá)946.17萬噸，較上年同期增長12.80%，帶動(dòng)交易手續(xù)費(fèi)和供應(yīng)鏈服務(wù)收入較去年同期增長，控股子公司上海鋼銀電子商務(wù)股份有限公司上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤1581萬元，同比增長62%。
'1-N'互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模復(fù)制爆發(fā)可期。恪守第三方屬性使得交易端競爭格局傾向于公司，坐實(shí)第三方產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)龍頭，平臺(tái)話語權(quán)極高，“平臺(tái)+服務(wù)”理念持續(xù)為客戶創(chuàng)造價(jià)值，數(shù)據(jù)服務(wù)、傭金、金融服務(wù)(控交易、控貨權(quán)，提供金融服務(wù)和倉儲(chǔ)物流等增值服務(wù))形成成熟的落地盈利模式，競爭壁壘高筑，‘資訊’、‘交易’相互轉(zhuǎn)化促進(jìn)，雙輪驅(qū)動(dòng)業(yè)績?cè)鲩L。我國大宗電商行業(yè)去年突破盈利拐點(diǎn)，完成’0-1‘盈利模式落地，未來幾年'1-N'互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模復(fù)制爆發(fā)可期。
盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí)：維持買入評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2017-2019年EPS分別為0.63、1.88、3.14元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率估值分別為62、21、12倍，公司成長方向確定，維持買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；2)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；3)同行競爭加劇帶來的投入不確定性風(fēng)險(xiǎn)；4)鋼價(jià)上漲呈現(xiàn)趨勢性預(yù)期帶來的用戶‘囤貨待漲’導(dǎo)致交易量停滯風(fēng)險(xiǎn)；5)公司期現(xiàn)套利業(yè)務(wù)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。（來源：國海證券 文/寶幼琛 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
