(電子商務(wù)研究中心訊) 業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)主要收益于匯客云模式加速落地。報(bào)告期內(nèi)公司訂單增加,尤其是匯客云訂單增加,導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入增加明顯,利潤(rùn)規(guī)模增長(zhǎng)近2倍。匯客云屬于SaaS模式,前期以低價(jià)甚至免費(fèi)給客戶上系統(tǒng),后期按服務(wù)收取費(fèi)用。這種模式相比于原本產(chǎn)品銷售模式,會(huì)增加公司預(yù)收賬款。2017年Q1公司預(yù)收賬款1,684萬(wàn)元,比2016年初提高212.4%,比2016年末提高32.6%。與預(yù)收賬款高增長(zhǎng)相比,公司2017年Q1營(yíng)收增長(zhǎng)157%。由此可見,公司匯客云SaaS模式推進(jìn)順利,推動(dòng)公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。
中短期看客流分析系統(tǒng)的系統(tǒng)銷售方式高增長(zhǎng)。客流分析系統(tǒng)的系統(tǒng)銷售方式貢獻(xiàn)超3/4營(yíng)收,屬于公司最核心的業(yè)務(wù)。其他業(yè)務(wù)品類多,營(yíng)收占比低,單一業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)對(duì)公司業(yè)績(jī)營(yíng)銷較小。以系統(tǒng)銷售方式計(jì)算,客流分析系統(tǒng)市場(chǎng)空間高達(dá)百億規(guī)模,而我國(guó)客流分析系統(tǒng)市場(chǎng)滲透率僅為20%左右,但歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的滲透率高達(dá)90%以上。公司具備技術(shù)優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和資金優(yōu)勢(shì),有望享受行業(yè)高增長(zhǎng)紅利,推動(dòng)客流分析系統(tǒng)銷售業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。
中長(zhǎng)期看商業(yè)數(shù)據(jù)平臺(tái)落地,公司打開發(fā)展新格局。數(shù)據(jù)服務(wù)模式是以幾乎免費(fèi)的模式給客戶安裝客流分析系統(tǒng),刺激市場(chǎng)需求釋放。公司產(chǎn)品將迅速鋪向市場(chǎng),擴(kuò)大市場(chǎng)份額,進(jìn)而淘汰行業(yè)弱勢(shì)企業(yè),再進(jìn)一步提高市場(chǎng)份額,以此循環(huán),最終成為行業(yè)寡頭,改變行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局。預(yù)計(jì)未來(lái)新增數(shù)目可觀的線下大中型商業(yè)實(shí)體及零售連鎖店鋪,形成數(shù)量眾多、遍布全國(guó)的線下零售流量采集網(wǎng)絡(luò)體系。屆時(shí)公司將掌握全國(guó)多地域、多零售品類的客流數(shù)據(jù)。以數(shù)據(jù)為核心,公司可開展企業(yè)數(shù)據(jù)增值服務(wù)、行業(yè)數(shù)據(jù)或報(bào)告等服務(wù),打開公司發(fā)展格局。
投資建議:預(yù)計(jì)公司2017/2018/2019年EPS0.61/0.81/1.06元,對(duì)應(yīng)PE57.55/43.07/32.96倍,給予“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期、數(shù)據(jù)服務(wù)模式推進(jìn)緩慢。（來(lái)源：東北證券 文/聞學(xué)臣 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
