(電子商務研究中心訊) 投資要點：
大宗電商全面實現(xiàn)‘0-1’落地。作為第三方產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺龍頭，上海鋼聯(lián)一直引領行業(yè)模式創(chuàng)新，完成了資訊1.0、交易服務閉環(huán)2.0階段、步入‘整合產業(yè)與供應鏈3.0階段’。
預計上海鋼聯(lián)今年交易額大概達到一千億左右，打造大宗商品的高效生態(tài)系統(tǒng)，目標發(fā)展成為萬億級的產業(yè)平臺。純正第三方大宗電商龍頭平臺，打造了高壁壘的交易服務閉環(huán)模式：控交易、控貨權，提供金融服務和倉儲物流等增值服務。萬億大宗商品平臺金融服務，可比C端支付寶、螞蟻金服。大宗商品擁有的產業(yè)深度，在未來C2M供應鏈改造的進程中將逐步釋放能量、體現(xiàn)優(yōu)勢，成長空間巨大。
海外互聯(lián)網(wǎng)巨頭市值連創(chuàng)新高，行業(yè)預期持續(xù)向好。FAGMA(APPLE、GOOGLE、MICROSOFT、AMAZON、FACEBOOK)五大公司市值已超美股總市值的10%,股價連創(chuàng)新高。FAGMA在各自細分行業(yè)正處在技術與商業(yè)正反饋不斷加強的過程中，龍頭溢出效應明顯。上海鋼聯(lián)在我國產業(yè)互聯(lián)網(wǎng)競爭格局中正越來越好，贏者通吃局面越來越明顯，護城河越來越高，互聯(lián)網(wǎng)平臺龍頭地位愈發(fā)穩(wěn)固。
公司盈利模式已趨成熟，正在大宗互聯(lián)網(wǎng)爆發(fā)放量前夕。做實寄售，交易全面收費(平臺提供結算和開票等服務，每噸收取0-10元傭金)。
2017年開始，寄售交易更注重質量，收取交易傭金，不再免費。移動資訊業(yè)務預收超過1億(邏輯可比同花順)，我的鋼鐵app在蘋果暢銷排行長期排前五名，在成本既定前提下，該業(yè)務未來成為凈利潤爆發(fā)的一重要動力。恪守第三方屬性，只做增值服務。恪守第三方屬性使得交易端競爭格局完全傾向于公司，今年業(yè)績將主要來自數(shù)據(jù)服務、傭金、金融服務(控交易、控貨權，提供金融服務和倉儲物流等增值服務)。
盈利預測和投資評級：維持買入評級。預計公司2017-2019年凈利潤為1億、3億、5億元，EPS分別為0.63、1.88、3.14元，當前股價對應市盈率估值分別為62、21、12倍，公司成長方向確定，買入評級。
風險提示：1)系統(tǒng)性風險；2)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務進展不達預期；3)同行競爭加劇帶來的投入不確定性風險；4)鋼價上漲呈現(xiàn)趨勢性預期帶來的用戶‘囤貨待漲’導致交易量停滯風險；5)公司期現(xiàn)套利業(yè)務的不確定性風險。（來源：國海證券 編選：中國電子商務研究中心）
