(電子商務(wù)研究中心訊) 事件:
7月29日晚,洽洽食品(002557)公布了2016年中季報(bào),1H2016公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.56億元,同比增長10.06%;實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤1.73億元,同比增長20.03%;基本每股收益0.34元,同比增長21.43%。Q2,實(shí)現(xiàn)營收7.95億元,同比增長7.02%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.8億元,同比增長3.99%。
投資要點(diǎn):
業(yè)績平穩(wěn)增長,小品項(xiàng)產(chǎn)品十分搶眼2016年上半年,公司整體經(jīng)營狀況良好,實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.56億元,同比增長10.06%,營業(yè)成本隨之同比增加11.26%,帶動(dòng)毛利率小幅下滑0.74 pct。由于公司新品拓展政策成效顯著,報(bào)告期公司小品項(xiàng)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.5億元,同比增長53.23%,電商渠道實(shí)現(xiàn)收入1.03億元,占比6.23%。事業(yè)部制度下公司運(yùn)營效率提升,報(bào)告期公司銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率同比降低0.88 pct和0.81 pct,實(shí)現(xiàn)凈利潤1.76億元,同比增長19.01%。
線上渠道快速發(fā)展,品類擴(kuò)張成效顯著2015年開始,公司重視布局電商業(yè)務(wù),2015年全年線上渠道銷售額為8000萬元,1H2016進(jìn)一步增長至1.03億元。同時(shí),公司加強(qiáng)樹堅(jiān)果等高檔堅(jiān)果市場推廣,近幾年非瓜子類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)顯著擴(kuò)張。15年薯片、其他小品類(堅(jiān)果等)業(yè)務(wù)分別增長13.43%和18.85%,16年上半年分別增長5.74%和53.23%。我們認(rèn)為,公司新品堅(jiān)果、炒貨、國葵等具有天然的電商消費(fèi)屬性,公司的電商渠道和新品拓展戰(zhàn)略有望相互促進(jìn),保持較快增長速度,成為公司業(yè)績?cè)鲩L的新動(dòng)力。7月份,公司發(fā)布公告稱,擬使用上市超募資金1.46億元和2.01億元投資建設(shè)電商物流中心和堅(jiān)果分廠項(xiàng)目,項(xiàng)目建成有望進(jìn)一步增強(qiáng)公司電商布局以及新品生產(chǎn)能力。
事業(yè)部改革理順機(jī)制,提高公司經(jīng)營效率2015年,為了提高公司經(jīng)營效率,同時(shí)適應(yīng)公司日益豐富的產(chǎn)品結(jié)構(gòu),公司開始實(shí)現(xiàn)事業(yè)部制。事業(yè)部下,公司內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)更加合理,產(chǎn)業(yè)鏈條運(yùn)行效率提升,職能部門服務(wù)業(yè)務(wù)的理念和意識(shí)進(jìn)一步加強(qiáng)。2016年,公司進(jìn)一步發(fā)揮事業(yè)部制度及BU在產(chǎn)品發(fā)展和績效提升的組織制度保障作用,各事業(yè)部的新品推出速度明顯加快,新品的差異化和競爭優(yōu)勢明顯。我們認(rèn)為,事業(yè)部的推出為公司長期發(fā)展提供了保障。
盈利預(yù)測和投資評(píng)級(jí):維持增持評(píng)級(jí)我們預(yù)測2016/17/18年EPS分別為0.85/1.01/1.18元,對(duì)應(yīng)2016/17/18年P(guān)E為19.14/16.09/13.72倍,維持公司“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:新品市場拓展不達(dá)預(yù)期,線上渠道拓展不達(dá)預(yù)期。(來源：國海證券；文/余春生；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
