(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點:
3.47億投資建設(shè)電商物流中心和堅果分廠,項目前景可觀。7月20日晚公司發(fā)布公告,擬使用上市超募資金3.47億投資建設(shè)電商物流中心和堅果分廠項目。其中,電商物流中心項目將新建電商倉庫6000㎡、分揀配送中心6000㎡及發(fā)貨平臺,總投資1.46億元,建成后每年可完成B2C業(yè)務(wù)3600萬單、B2B業(yè)務(wù)1800萬箱。堅果分廠項目將新增高檔堅果、豆類、茶瓜子系列產(chǎn)品生產(chǎn)線各1條,并建設(shè)配套附屬設(shè)施,總投資額2.01億元,建成后可年產(chǎn)高檔堅果系列產(chǎn)品3000噸,豆類系列產(chǎn)品2.5萬噸,茶瓜子系列產(chǎn)品6000噸。兩個項目投產(chǎn)后預(yù)計可為公司帶來5000-7000萬凈利潤。公司同時使用超募資金2.15億元收購合肥華康資產(chǎn)100%股權(quán),以解決項目建設(shè)用地需要。
完善電商業(yè)務(wù)布局,豐富企業(yè)產(chǎn)品種類。面對“互聯(lián)網(wǎng)+”高速發(fā)展對傳統(tǒng)銷售模式的沖擊,公司在經(jīng)營體制和策略上積極應(yīng)變,自2H15開始大力推進(jìn)線上渠道建設(shè),從平臺、品牌、產(chǎn)品、人才梯隊等方面全面發(fā)展電商業(yè)務(wù),取得較好成果。2015年公司實現(xiàn)線上銷售收入1億,1Q16電商收入規(guī)模已達(dá)7000-8000萬,全年目標(biāo)4億以上。此次物流中心建設(shè)項目滿足了線上銷售模式高速發(fā)展引發(fā)的對物流倉儲和配送的需求,有助于解決電商體系整體協(xié)調(diào)問題,完善電商業(yè)務(wù)布局;堅果分廠極大豐富了公司產(chǎn)品種類,滿足消費(fèi)者多元化需求,為公司線上線下市場擴(kuò)張?zhí)峁┯辛ΡＵ稀?/p>
事業(yè)部改革提高經(jīng)營效率,保障公司長期較快增長。2015年公司開始實行事業(yè)部制,一改過去總部集中管理的狀態(tài)。每個事業(yè)部細(xì)分為若干BU(業(yè)務(wù)單元),每個BU擁有獨立經(jīng)營權(quán),考核劃分到各個事業(yè)部。這一改革使員工參與感、榮譽(yù)感和成就感倍增。公司同時引入BU之間的PK機(jī)制,加大考核激勵力度,有利于完善內(nèi)部管理結(jié)構(gòu),激發(fā)企業(yè)運(yùn)營活力和創(chuàng)造力,提高整體經(jīng)營效率。事業(yè)部改革保障公司長期較快增長,1Q16公司歸母凈利潤同比增長38.3%/+22.57pct,增速達(dá)近三年高點。
盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司16-18年EPS分別為0.80/0.95/1.11元,參考可比公司估值,給予16年29xPE,對應(yīng)目標(biāo)價23元,維持“買入”評級。
主要不確定因素。項目建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期,行業(yè)競爭加劇,電商業(yè)務(wù)拓展受阻。(來源：海通證券；編選：中國電子商務(wù)研究中心)
