(電子商務(wù)研究中心訊) 事件:洽洽食品今日公告,公司擬使用超募資金約3.47億元用于洽洽工業(yè)園的電商物流中心和堅(jiān)果分廠項(xiàng)目;同時(shí)擬使用超募資金約2.15億元收購(gòu)控股股東合肥華泰集團(tuán)持有的合肥華康資產(chǎn)100%股權(quán)。
萬(wàn)丈高樓平地起,電商事務(wù)穩(wěn)步推進(jìn):在前期的報(bào)告中我們?cè)鞔_指出,堅(jiān)果電商的快速發(fā)展對(duì)于洽洽來(lái)說(shuō)是挑戰(zhàn)更是機(jī)遇,目前行業(yè)領(lǐng)軍者的核心競(jìng)爭(zhēng)力在于品牌優(yōu)勢(shì)建立后的消費(fèi)粘性,這種壁壘只能通過(guò)像洽洽這種品牌力足夠的對(duì)手去打破,而洽洽當(dāng)前的主要任務(wù)在于提高后臺(tái)職能部門的運(yùn)營(yíng)能力。
此次擬建設(shè)電商物流中心和堅(jiān)果分廠,是洽洽在電商業(yè)務(wù)持續(xù)提高運(yùn)營(yíng)能力,保證產(chǎn)品品質(zhì)和服務(wù)質(zhì)量的有序推進(jìn)。建成的電商物流中心包括電商倉(cāng)庫(kù)6000平米、分揀配送中心6000平米及發(fā)貨平臺(tái),滿足公司B2C業(yè)務(wù)3600萬(wàn)單、B2B業(yè)務(wù)1800萬(wàn)箱的規(guī)模,將大幅提高公司電商業(yè)務(wù)的分揀和倉(cāng)儲(chǔ)能力。同時(shí)堅(jiān)果分廠項(xiàng)目將新增高檔堅(jiān)果、豆類和茶瓜子系列產(chǎn)品生產(chǎn)線各1條,建成后年可生產(chǎn)高檔堅(jiān)果系列產(chǎn)品3000噸,豆類系列產(chǎn)品25000噸,茶瓜子系列產(chǎn)品6000噸。
這將極大保證洽洽在產(chǎn)品質(zhì)量上的優(yōu)勢(shì),豐富洽洽在電商業(yè)務(wù)上的產(chǎn)品品類。而洽洽收購(gòu)華康資產(chǎn)100%股權(quán),擬在華康資產(chǎn)所擁有的土地上新建電商物流園和堅(jiān)果分廠。不僅有助于解決公司新建項(xiàng)目的用地問(wèn)題,同時(shí)也解決公司與華泰集團(tuán)的關(guān)聯(lián)交易問(wèn)題。
改革提升效率,線下新品推廣順利:事業(yè)部制改革和銷售體制改革之后,洽洽傳統(tǒng)線下業(yè)務(wù)加快了對(duì)于市場(chǎng)終端的反應(yīng)速度,考核體制更加清晰,公司在經(jīng)營(yíng)效率上大幅改善。公司線下新品的推出速度明顯加快,而且核心單品焦糖和山核桃口味的瓜子終端動(dòng)銷情況良好,成為洽洽國(guó)葵事業(yè)部最重要的收入增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)因素。雖然草根調(diào)研數(shù)據(jù)顯示,受整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響,洽洽線下業(yè)務(wù)的收入同比增速較一季度出現(xiàn)一定放緩,但是經(jīng)營(yíng)效率提升下的長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)不變,我們預(yù)計(jì)二季度洽洽線下業(yè)務(wù)仍能實(shí)現(xiàn)小個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)。同時(shí)銷售體制改革在提高經(jīng)營(yíng)效率的同時(shí)也會(huì)加強(qiáng)費(fèi)用的使用效率,葵花籽的采購(gòu)成本處于低位,公司的利潤(rùn)增速情況仍然相對(duì)樂(lè)觀。
投資建議:16年目標(biāo)價(jià)27元,維持“買入”評(píng)級(jí)。洽洽是我們今年以來(lái)首推的食品綜合板塊攻守兼?zhèn)涞拈L(zhǎng)線品種,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)16年只有21xPE,安全邊際充分。公司的改革力度仍被市場(chǎng)充分認(rèn)知,事業(yè)部制改革和銷售體制改革之后,洽洽傳統(tǒng)線下業(yè)務(wù)加快了對(duì)于市場(chǎng)終端的反應(yīng)速度,考核體制更加清晰,經(jīng)營(yíng)效率上大幅改善,堅(jiān)果電商的大力推進(jìn)將一改洽洽收入增長(zhǎng)缺乏彈性的現(xiàn)狀。線上電商+線下改革雙輪驅(qū)動(dòng),維持2016年目標(biāo)價(jià)27元,對(duì)應(yīng)17年24xPE,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:食品安全問(wèn)題;行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇;電商推廣不達(dá)預(yù)期(來(lái)源：中泰證券；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
