(電子商務(wù)研究中心訊) 2016年電商渠道收入加速增長。2014年堅果炒貨行業(yè)銷售規(guī)模為556億元，有預(yù)測數(shù)據(jù)顯示2020年堅果炒貨行業(yè)銷售規(guī)模將超過1000億元，看好堅果炒貨行業(yè)增長持續(xù)——高端堅果消費(fèi)升級疊加電商渠道崛起。
堅果炒貨電商渠道近3年呈現(xiàn)快速增長，2014年電商渠道銷售規(guī)模超過40億元，2015年電商銷售規(guī)模預(yù)計超過80億元。洽洽食品從2015年中期開始發(fā)力電商渠道，2015年電商銷售額約8000萬元，2016年電商渠道銷售額預(yù)計將大幅增長。電商營銷推廣模式上，公司和愛奇藝合作，在高點(diǎn)擊量節(jié)目內(nèi)容中完美植入，吸引電商消費(fèi)客群。
堅果炒貨電商兩家龍頭公司三只松鼠和百草味已開始戰(zhàn)略方向轉(zhuǎn)型到線上線下結(jié)合。洽洽食品在產(chǎn)能規(guī)模、原料控制和線下渠道方面有先發(fā)優(yōu)勢，打通線上線下渠道，線上業(yè)務(wù)快速增長同時有望實現(xiàn)盈利。
2015年毛利率提升來自成本下降，綜合毛利有望趨勢性提升。2015年原料價格的下降推動了公司毛利率提升，近期原料價格平穩(wěn)，而進(jìn)口堅果原料關(guān)稅有望持續(xù)下降將推動毛利率增長。
傳統(tǒng)炒貨產(chǎn)品方面，公司將繼續(xù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，葵珍等高端產(chǎn)品放量將提升葵花籽盈利。2015年撞果仁還處在導(dǎo)入期，收入預(yù)計在1000萬左右，2016年公司將加大撞果仁的渠道投入。薯片預(yù)計2015年收入增長25%，恰康牛肉醬虧損減少。
公司盈利預(yù)測及投資評級。我們預(yù)計公司2016年-2018年每股收益分別為0.74元0.89元和1.06元，對應(yīng)PE分別為21.50、17.91和14.96倍；考慮公司在傳統(tǒng)炒貨行業(yè)的龍頭地位以及公司在電商渠道快速增長，公司2016年合理PE估值區(qū)間為24-28倍，對應(yīng)股價區(qū)間為21.36元-24.92元，公司6個月目標(biāo)價為23.14元，給予公司“強(qiáng)烈推薦”評級。(來源：東興證券；文/徐昊 焦凱；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
