(電子商務(wù)研究中心訊) 2Q15收入超過(guò)管理層指引上線(xiàn)6%,Non-GAAP凈虧損環(huán)比減少
58同城2Q15收入同比增長(zhǎng)147%至1.59億美元vs.管理層指引上限1.5億美元;Non-GAAP凈虧損2134萬(wàn)美元vs.市場(chǎng)預(yù)期凈虧損4550萬(wàn)美元。會(huì)員收入同比增長(zhǎng)87%,主要受益于付費(fèi)會(huì)員數(shù)量的大幅增長(zhǎng)(由2Q14的51萬(wàn)上漲53%至2Q15的78萬(wàn))。付費(fèi)會(huì)員數(shù)量增長(zhǎng)一方面來(lái)自于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)付費(fèi)會(huì)員的增長(zhǎng),另一方面來(lái)自于合并安居客的付費(fèi)會(huì)員數(shù)量。網(wǎng)絡(luò)廣告收入同比增加204%,主要受益于流量的提升以及實(shí)時(shí)競(jìng)價(jià)模式更高的普及度。值得注意的是公司2Q15廣告開(kāi)支環(huán)比下降25%,八個(gè)季度以來(lái)首次環(huán)比下降,帶動(dòng)公司環(huán)比虧損下降。我們相信廣告開(kāi)支下降是收購(gòu)趕集網(wǎng)的直接結(jié)果。公司已于3Q15完成對(duì)趕集網(wǎng)的間接全資收購(gòu),我們相信未來(lái)58趕集在成本協(xié)同方面的效果將更加明顯。公司將從3Q15開(kāi)始合并趕集網(wǎng)的財(cái)務(wù)。
O2O業(yè)務(wù)進(jìn)展順利,短期關(guān)注與趕集網(wǎng)的業(yè)務(wù)整合和協(xié)同
近期58同城在收購(gòu)趕集網(wǎng)后進(jìn)行了新的架構(gòu)調(diào)整,突出了在房地產(chǎn)、招聘、二手車(chē)、金融、58到家以及其他本地生活O2O方面的布局。公司在2Q加大了在本地生活O2O領(lǐng)域的布局。在現(xiàn)有業(yè)務(wù)中,58到家通過(guò)線(xiàn)下推廣以及促銷(xiāo)活動(dòng)(如5.8懶人節(jié))在繼續(xù)鞏固了家政、搬家及美甲等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)品類(lèi)領(lǐng)先地位的同時(shí),也在洗車(chē)、按摩及美妝領(lǐng)域獲得了明顯的增長(zhǎng)。另外在收購(gòu)趕集網(wǎng)以后,趕集網(wǎng)的好車(chē)O2O項(xiàng)目也成了公司重點(diǎn)培植的項(xiàng)目,也可以同時(shí)與公司二手車(chē)事業(yè)部產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。不過(guò)我們認(rèn)為58同城短期內(nèi)將面臨一下壓力:1)與趕集網(wǎng)從財(cái)務(wù)整合到業(yè)務(wù)整合,再到業(yè)務(wù)協(xié)同是否能夠順利進(jìn)行;2)O2O領(lǐng)域的投資和發(fā)展短期內(nèi)將會(huì)對(duì)財(cái)務(wù)造成壓力。
估值及評(píng)級(jí)
58同城目前交易在28.8x 2016E P/E,而目前行業(yè)可比公司的平均值為18.7x。我們目前的評(píng)級(jí)是買(mǎi)入,目標(biāo)價(jià)US$93,相當(dāng)于58.2x 2016E P/E。我們的目標(biāo)價(jià)是基于58同城70億美元以及趕集網(wǎng)30億美元的估值。我們正在重審我們的盈利預(yù)測(cè),評(píng)級(jí)及目標(biāo)價(jià)。目前我們的盈利預(yù)測(cè)尚未包括趕集網(wǎng)的財(cái)務(wù)預(yù)期。(來(lái)源：招商證券 文/郝云帆 黃軒 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心
