(網(wǎng)經(jīng)社訊)江西富豪迎來第二個IPO。
投資界-天天IPO獲悉，來自北京的叮當健康科技集團有限公司Dingdang Health Technology Group Ltd.（簡稱：叮當健康）登陸港股，此次IPO，叮當健康發(fā)行價為12港元/股，開盤價格為12.34港元/股，最新市值超162億港元。
叮當健康由一位60歲的江西人楊文龍打造。20歲就開始闖蕩江湖，1998年，楊文龍離開做了十多年的國營醫(yī)藥公司，投資600萬元創(chuàng)辦康美醫(yī)藥公司，開啟了他的創(chuàng)業(yè)生涯。在楊文龍的帶領下，康美通過并購逐漸做大，最終組建成仁和藥業(yè)，旗下婦潔炎靠著廣告火遍大江南北。
2014年，在“互聯(lián)網(wǎng)+”的風口下，楊文龍看到了醫(yī)藥零售的新機遇。于是，他大手一揮，再次下場創(chuàng)業(yè)。2015年，叮當健康橫空出世。叮當健康與O2O外賣模式有著異曲同工之妙——28分鐘送到，在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療火爆的歲月里迅速崛起。
60歲江西富豪
曾打造婦炎潔、閃亮滴眼液
叮當健康的的故事，要先從一位江西富豪說起。
1962年，楊文龍出生在江西豐城的一個普通家庭，大學攻讀中醫(yī)專業(yè)。1982年，年僅20歲的楊文龍被分配到江西一個國營醫(yī)藥公司上班，當時每天的工作就是去樟樹的山區(qū)收購中藥材，樟樹素有“藥不到樟樹不齊，藥不過樟樹不靈”的美譽。
這一干就是16年，這份工作并不輕松。楊文龍曾對媒體表示，最苦的時候，他從早上8點一直走到晚上10點，甚至能聽到山里的狼叫聲。
期間，他闖遍了廣東、江南、四川等地，這為楊文龍以后的創(chuàng)業(yè)生涯積累了豐富的經(jīng)驗。1998年11月，楊文龍開始走上了創(chuàng)業(yè)之路。這一年，他創(chuàng)辦江西康美醫(yī)藥保健品有限公司（以下簡稱：康美）。
次年，康美研發(fā)出新型婦科保健用品“婦炎潔”洗液，一經(jīng)推出，迅速成為國內(nèi)女性私護洗液的第一品牌，引爆市場，還請到了付笛聲、任靜夫妻代言，相信很多80后、90后對那句“洗洗更健康”廣告語并不陌生。
兩年后，楊文龍組建仁和集團。2001年，仁和集團先后收購兼并了“樟樹齊力制藥有限公司”、“銅鼓威鑫制藥有限公司”、“峽江三力制藥廠”，并在南昌高新開發(fā)區(qū)組建了“江西仁和制藥有限公司”，產(chǎn)業(yè)版圖迅速擴大。
2005年左右，仁和集團開始嘗試投放電視廣告的營銷方式。公司與湖南衛(wèi)視共同打造的“仁和閃亮新主播”大型節(jié)目，使得“誰用誰閃亮”的“閃亮”產(chǎn)品紅遍大街小巷。而后，公司又以1億元高價拿下CCTV2006年“焦點訪談”等5個黃金時段的廣告位，周杰倫、林心如、宋丹丹等明星都曾成為仁和藥業(yè)的形象代言人。
但好景不長。2008年左右，仁和集團的發(fā)展遇到瓶頸——貨走不動了。即便打很多的廣告，但營收遲遲不見效果。經(jīng)過調(diào)研，他發(fā)現(xiàn)，很多藥店把仁和的商品當成一個引流的產(chǎn)品，真正推薦給用戶的是一些非品牌商品，大多都是不知名的小品牌，它們也不做廣告宣傳，通過給藥店更大的利潤空間吸引店主。
這給楊文龍?zhí)峁┝艘粋€新思路。于是2009年到2014年期間，仁和開始大量進行終端建設，通過業(yè)務人員去藥店推廣、宣傳、做推廣方案。
2014年，外賣等O2O業(yè)務模式大爆發(fā)。楊文龍看到美團作為本地生活服務平臺，年交易額突破460億元。商業(yè)嗅覺敏銳的他深受震撼，楊文龍看到醫(yī)藥零售領域類似于點餐外賣模式，或?qū)⑹俏磥硪淮筅厔荨?/p>
于是，楊文龍第二次創(chuàng)業(yè)生涯開始了。2015年2月，叮當快藥正式上線。此前，已有一批醫(yī)藥O2O企業(yè)出現(xiàn)，如藥快好、快方送藥、掌上藥店等。不過，叮當快藥是彼時唯一一家承諾“28分鐘送到”的醫(yī)藥O2O企業(yè)。
“我們正在從一車一車賣藥，到一盒一盒賣藥”，對于此次轉(zhuǎn)型，楊文龍曾調(diào)侃道。今年，楊文龍以150億財富位列《2022家大業(yè)大酒·胡潤全球富豪榜》第1558名。
VC/PE陣容盛大
憑什么撐起一個IPO
簡單地說，叮當健康利用公司綜合的在線及線下運營，向用戶提供全套實時醫(yī)療健康產(chǎn)品及服務，業(yè)務包括快藥、在線診療及慢病與健康管理等。
一開始，叮當快藥走的是輕資產(chǎn)模式，即不開藥店，而是與線下藥店合作提供配送服務。但很快楊文龍發(fā)現(xiàn)，這種模式行不通，28分鐘之內(nèi)送到的承諾可能無法兌現(xiàn)。2016年，叮當快藥開始探索自建藥店的模式，在北京、上海核心城市規(guī)劃布局線下智慧藥房連鎖店。
然而這種重資產(chǎn)的模式，一經(jīng)推出，就受到質(zhì)疑。對此，楊文龍曾回應，很多人以為自建配送團隊成本高，這是誤解，當配送量達到一定程度時，會比與第三方合作成本更低。
最終，這一模式取得了階段性成效。緊接著，叮當快藥為更好的觸達用戶，開啟新的探索，在具備線上APP以及線下智慧藥店的條件下，叮當快藥逐步在線上、線下場景中構(gòu)建起一體化服務。2020年12月，叮當快藥將即時服務融入到DTP智慧藥房，推出了“DTP到家服務”。
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2020年收入計，叮當健康為在中國數(shù)字零售藥房行業(yè)排名第三，市場份額為1.0%；按2020年收入計，叮當健康是中國實時到家數(shù)字藥房行業(yè)最大的產(chǎn)品及服務提供商。
招股書顯示，叮當健康的收入主要來自藥品及醫(yī)療健康業(yè)務，以及包括營銷服務、上架費的收入等其他服務。
然而，叮當健康的財務數(shù)據(jù)并不漂亮。2019年、2020年以及2021年三個財年，叮當健康的營收分別為12.76億、22.29億和36.79億元人民幣，相應的凈虧損分別為2.74億、9.20億和15.99億元人民幣。換言之，三年累計虧損約28億元。
從數(shù)據(jù)中不難看出，叮當健康“增收不增利”，這和叮當健康的成本不無關(guān)系，據(jù)招股顯示，2019年、2020年以及2021年，叮當健康營業(yè)成本分別為8.06億元、14.62億元25.16億元，分別占同期營業(yè)收入的63.2%、65.6%、68.4%，即叮當健康的成本占比超60%。
再把叮當健康再放在市場上看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療江湖紛紛跑馬圈地，比如用戶補貼大戰(zhàn)。叮咚健康也不例外，招股書顯示，同期，公司分別向用戶提供了2.08億元、4.12億元、7.23億元，這又是一筆不菲的開支。
有業(yè)內(nèi)人士調(diào)侃，叮當健康是含著“金鑰匙”出生的。天眼查顯示，成立七年來，叮當快藥累計完成7輪融資，融資總金額超過30億元，背后浮現(xiàn)了招銀國際、TPG、泰康人壽、中金、國藥中金、奧博資本、海爾醫(yī)療、盈科資本、蘭馨亞洲軟銀中國等知名VC/PE。
軟銀中國資本合伙人江敏表示，“作為叮當健康的首個機構(gòu)投資者，軟銀中國資本從2017年開始連續(xù)三輪投資叮當健康，見證了叮當健康從一個創(chuàng)新企業(yè)成長為數(shù)字醫(yī)療健康到家細分行業(yè)的引領者。在國內(nèi)，數(shù)字醫(yī)療整體還處在商業(yè)化的早期階段，叮當健康還具有更廣泛的市場空間，期待IPO成為叮當健康新的起點，用更好的數(shù)字醫(yī)療產(chǎn)品服務更廣泛的人群。”
最新一輪融資是去年6月，叮當快藥完成2.2億美元戰(zhàn)略融資，由TPG亞洲基金、奧博資本、鴻為資本聯(lián)合領投，璞林資本、蘭馨亞洲、夏焱資本、盈科資本等投資機構(gòu)跟投。據(jù)透露，該輪融資估值17.6億美元（超110億）。
互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療趕去IPO
去年，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道涌現(xiàn)一小波IPO潮。醫(yī)渡科技、醫(yī)脈通成功港股上市，微醫(yī)、叮當健康、圓心科技、春雨醫(yī)生等紛紛遞交招股書。
去年1月，醫(yī)渡科技在港交所敲鐘上市。它的背后站著一位85后白手起家女富豪宮如璟，利用自主開發(fā)的“醫(yī)療大腦”YiduCore，宮如璟帶領醫(yī)渡科技推出一套基于大數(shù)據(jù)和人工智能(AI)技術(shù)的醫(yī)療解決方案。這讓醫(yī)渡科技一再被市場看好，上市首日暴漲超165%，當日收盤市值約588億港元，成為港股開年打新市場上的領頭羊。醫(yī)渡科技的開門紅，打響了2021互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療上市潮的第一槍。然而由于醫(yī)療賽道估值調(diào)整，截至發(fā)稿，最新市值僅剩下61億港元。
同年7月，“數(shù)字醫(yī)療營銷服務第一股”醫(yī)脈通成功登陸港交所，這是一家專為臨床醫(yī)生提供專業(yè)醫(yī)學信息服務的綜合平臺網(wǎng)站。據(jù)創(chuàng)始人田立新畢業(yè)于清華大學工程物理專業(yè)。憑借百萬月活用戶及六成以上精準營銷解決方案的收入，醫(yī)脈通成為互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療賽道內(nèi)少數(shù)已經(jīng)實現(xiàn)盈利的公司，上市首日高開逾6%，隨后漲幅一度擴大超19%，總市值超200億港元。但如今，最新市值僅為83億港元。
與此同時，多家企業(yè)正在籌備IPO。今年4月19日，妙手醫(yī)生的母公司圓心科技，在招股書失效后再次遞表港交所。圓心科技創(chuàng)始人何濤曾是健一網(wǎng)創(chuàng)始人兼CEO，在圓心科技創(chuàng)立前，何濤做過醫(yī)藥銷售，當過基層醫(yī)院管理者，也主導過華源大藥房的互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型。在何濤的主導下，這一家2015年才成立的公司，靠著“賣藥”作為主營業(yè)務，已經(jīng)以270多億的估值成為了另一只互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領域的獨角獸，旗下?lián)碛忻钍轴t(yī)生、圓心藥房、圓心惠保等業(yè)務板塊。而圓心科技身后站著的，是紅杉中國、騰訊投資、啟明創(chuàng)投、易方達、ABI資本、中銀國際等多家知名機構(gòu)。
還有互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療獨角獸微醫(yī)也在IPO路上。十多年前，創(chuàng)始人廖杰遠在家人一場痛苦的就醫(yī)經(jīng)歷后，決定利用熟悉的IT技術(shù)，做出讓老百姓掛號看病更方便的平臺。于是，靠著“掛號”起家，微醫(yī)在互聯(lián)網(wǎng)背景下不斷轉(zhuǎn)型，發(fā)展成為一家覆蓋“互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)療健康”全產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)字健康平臺。成立以來，微醫(yī)先后拿下了十多輪融資，紅杉中國、騰訊投資、啟明創(chuàng)投、五源資本等多家機構(gòu)參與其中。2021年2月，微醫(yī)完成了超過4億美元的Pre-IPO融資，估值近70億美元。
然而，微醫(yī)的上市之路并非一帆風順，目前招股書已經(jīng)超過6個月有效期。據(jù)外媒報道，微醫(yī)正考慮放棄傳統(tǒng)的IPO，轉(zhuǎn)而通過與SPAC（空殼公司）合并的方式上市。今年是港股市場實行SPAC上市機制的第一年，微醫(yī)的上市計劃再次受到大家的關(guān)注。
此外，春雨醫(yī)生也在IPO門前徘徊。春雨醫(yī)生曾獲得淡馬錫、藍馳創(chuàng)投、搜狗科技、貝塔斯曼亞洲投資基金等多家機構(gòu)和企業(yè)的青睞。公司主打癥狀自查和咨詢醫(yī)生兩塊業(yè)務，創(chuàng)始人張銳提出連接“醫(yī)生、患者、醫(yī)院、藥/械、保險”的五芒星戰(zhàn)略也同樣備受關(guān)注。2020年，春雨醫(yī)生E輪融資落地，被擱淺的上市計劃再次重啟。
不難發(fā)現(xiàn)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療企業(yè)的上市之路都會十分坎坷。其中原因不難理解，醫(yī)療行業(yè)與其他互聯(lián)網(wǎng)賦能的傳統(tǒng)行業(yè)有所不同，或許依靠互聯(lián)網(wǎng)流量打法，可以解決部分醫(yī)療領域信息不對稱、效率低下的問題。但醫(yī)療服務的鏈條涵蓋了疾病的預防、診斷、治療、康復多項流程，若把這樣復雜的鏈條全部復制到互聯(lián)網(wǎng)上，難度極高。
理想很豐滿，現(xiàn)實很骨感。站在當下港股市場看來，這些互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療IPO來得似乎很不是時候。迎接他們的，可能要比我們想象得更殘酷。
