(網(wǎng)經(jīng)社訊)近期，攜程（TCOM）、同程（0780）、途牛(TOUR) 3家在線旅游上市公司相繼發(fā)布2025年一季度業(yè)績報告。對此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心給予解讀。（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：http://qjkhjx.com/zt/zxlycb2022Q4/ ）
出品｜網(wǎng)經(jīng)社
作者｜無痕
審稿｜云馬
配圖｜網(wǎng)經(jīng)社圖庫
營收規(guī)模與增速：攜程領(lǐng)跑 同程穩(wěn)健 途牛承壓
攜程2025年Q1凈營收138億元，同比增長16%。其中住宿預(yù)訂收入55億元，同比增長23%，交通票務(wù)54億元，同比增長8%；國際業(yè)務(wù)收入占比從10%提升至14%，入境游訂單同比激增100%，出境游機(jī)酒預(yù)訂量恢復(fù)至疫情前120%。
同程旅行2025年Q1營收43.77億元，同比增長13.2%。其中：交通業(yè)務(wù)收入20億元同比增長15.2%，住宿業(yè)務(wù)收入11.9億元，同比增長23.3%，非一線城市用戶占比87%；國際機(jī)票量增長40%，酒店間夜量增長50%。
途牛2025年Q1凈營收1.175億元，同比增長8.9%。其中：打包旅游產(chǎn)品收入9900萬元，同比增長19.3%，占總營收84%；其他收入1850萬元，同比下跌25.8%；直播業(yè)務(wù)單場支付金額破千萬元，核銷額同比增超20%。
對此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務(wù)研究中心數(shù)字生活分析師陳禮騰表示，從營收規(guī)模來看，攜程以138億元的絕對優(yōu)勢領(lǐng)跑行業(yè)，同程旅行（43.77億元）次之，途牛（1.175億元）則處于追趕階段。
陳禮騰認(rèn)為，攜程的營收規(guī)模優(yōu)勢主要源于其全鏈條服務(wù)能力（覆蓋住宿、交通、度假、商旅四大核心業(yè)務(wù)）和全球化布局。值得注意的是，攜程的國際業(yè)務(wù)收入占比從2024年同期的10%提升至2025Q1的14%，成為增長的核心引擎。國際機(jī)票和酒店預(yù)訂量同比分別增長超60%和50%，顯示出亞太地區(qū)免簽政策紅利對攜程國際業(yè)務(wù)的顯著刺激。
陳禮騰表示，同程旅行的營收增長更多來自下沉市場的戰(zhàn)略深耕。非一線城市用戶占比超過87%，這一群體的消費(fèi)力持續(xù)提升，為同程的業(yè)務(wù)增長注入了新動力。此外，同程旅行的國際機(jī)票量同比增長超40%，國際酒店間夜量同比增長超50%，顯示出非一線城市出境游市場的快速普及。
再看途牛，陳禮騰表示，途牛的營收增長則主要依賴于核心的打包旅游產(chǎn)品。業(yè)務(wù)高度集中同時限制了其營收的規(guī)模效應(yīng)。途牛的"牛人專線"品牌主打高品質(zhì)"純玩團(tuán)""私家團(tuán)"等產(chǎn)品，但成本較高導(dǎo)致毛利率相對較低。
利潤表現(xiàn)：同程躍升 攜程持平 途牛虧損
攜程一季度凈利潤43.14億元，同比持平，凈利率34%。陳禮騰認(rèn)為，攜程利潤表現(xiàn)與其營收的穩(wěn)健增長形成反差。攜程的銷售及營銷費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用、一般及行政費(fèi)用分別達(dá)30億元、35億元、10億元，同比增幅分別為30%、13%、11%，費(fèi)用高企主因線下門店擴(kuò)張和AI技術(shù)投入。
同程旅行一季度經(jīng)調(diào)整凈利潤7.88億元，同比增長41.3%，凈利率18%。陳禮騰表示，這一表現(xiàn)得益于同程通過AI技術(shù)降低客服成本（節(jié)省15%人力成本）和動態(tài)打包系統(tǒng)提升供應(yīng)鏈效率。同時，同程在營銷費(fèi)用上的投入相對克制，銷售與市場營銷費(fèi)用占凈收入的比例為36.8%，低于行業(yè)平均水平。
途牛一季度凈虧損540萬元，2024年同期盈利2190萬元，凈利率-4.6%。陳禮騰認(rèn)為，這一虧損擴(kuò)大主要源于營業(yè)成本同比上升85.9%，占凈收入的41%，遠(yuǎn)高于2024年同期的24%。此外，途牛的銷售與營銷費(fèi)用同比增長17.3%，占凈收入的36.8%，反映出其在品牌推廣和用戶獲取上的投入增加，但未能轉(zhuǎn)化為可持續(xù)增長。
陳禮騰表示，在線旅游行業(yè)已從單純的規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向精細(xì)化運(yùn)營和差異化競爭。
攜程憑借全鏈條服務(wù)能力和國際化布局穩(wěn)居行業(yè)龍頭，線下門店網(wǎng)絡(luò)和AI技術(shù)構(gòu)建了線上線下融合的服務(wù)生態(tài)，覆蓋了從高端商務(wù)旅行到大眾休閑旅游的全場景需求。
同程旅行通過AI技術(shù)降低客服成本和動態(tài)打包系統(tǒng)提升供應(yīng)鏈效率，證明技術(shù)投入可轉(zhuǎn)化為盈利能力。
途牛通過"牛人專線"品牌主打高品質(zhì)"純玩團(tuán)""私家團(tuán)"等產(chǎn)品，滿足用戶對深度游的需求。然而，途牛的收入結(jié)構(gòu)過于單一加上營業(yè)成本激增導(dǎo)致其陷入虧損。
業(yè)務(wù)特點(diǎn)與未來展望：差異化競爭與行業(yè)趨勢
根據(jù)文化和旅游部數(shù)據(jù)，2025年一季度，國內(nèi)居民出游總花費(fèi)同比增長18.6%，達(dá)到1.8萬億元，其中農(nóng)村居民出游花費(fèi)同比增長近40%，增速遠(yuǎn)高于城鎮(zhèn)居民?？h域及農(nóng)村市場釋放消費(fèi)力將成為新增長極。此外，國際旅游復(fù)蘇加速將為行業(yè)帶來新機(jī)遇。
三家OTA平臺的業(yè)務(wù)特點(diǎn)與其市場定位緊密相關(guān)，形成了差異化競爭格局?；?025年第一季度財報表現(xiàn)，陳禮騰認(rèn)為，三家OTA平臺的未來戰(zhàn)略方向?qū)@"技術(shù)深化、市場下沉和國際化突破"展開。
陳禮騰認(rèn)為，技術(shù)投入需與成本控制相平衡，市場下沉需與產(chǎn)品創(chuàng)新相結(jié)合，國際化突破需與本地化服務(wù)相融合。在這一過程中，用戶體驗(yàn)、成本效率和差異化優(yōu)勢將成為競爭的核心要素，推動在線旅游行業(yè)向更高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。
但同時，用戶體驗(yàn)需要持續(xù)關(guān)注。據(jù)國內(nèi)知名網(wǎng)絡(luò)消費(fèi)糾紛調(diào)解平臺“電訴寶”（315.100EC.CN）顯示，一季度按投訴量排名，依次為飛豬、去哪兒、攜程、同程旅行、聯(lián)聯(lián)周邊游、走著瞧旅行、航班管家、南方航空。涉及問題主要包括退款問題、霸王條款、虛假促銷、訂單問題、出票不及時、售后服務(wù)、網(wǎng)絡(luò)欺詐、退換貨難、貨不對板等。
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