(網(wǎng)經(jīng)社訊)4月22日，三江購(gòu)物（601116.SH）發(fā)布公告稱，公司第二大股東杭州阿里巴巴澤泰信息技術(shù)有限公司（簡(jiǎn)稱“阿里澤泰”）計(jì)劃減持不超過(guò)公司總股本3%的股份，即16,430,352股。其中，通過(guò)集中競(jìng)價(jià)方式減持不超過(guò)1%（5,476,784股），大宗交易減持不超過(guò)2%（10,953,568股），減持時(shí)間為2025年5月16日至8月15日，價(jià)格將根據(jù)市場(chǎng)情況確定。此次減持或折射出阿里在新零售領(lǐng)域的戰(zhàn)略調(diào)整，也令市場(chǎng)關(guān)注三江購(gòu)物未來(lái)的資本與業(yè)務(wù)走向。
一、減持細(xì)節(jié)與背景：阿里新零售投資邏輯生變
1. 減持計(jì)劃落地，持股比例降至臨界點(diǎn)
網(wǎng)經(jīng)社數(shù)字零售臺(tái)（DR.100EC.CN）根據(jù)Deepseek查詢獲悉，阿里澤泰自2016年通過(guò)定增入股三江購(gòu)物，持股比例一度達(dá)32%，后因三江購(gòu)物多次引入戰(zhàn)投及資本運(yùn)作，其持股比例稀釋至當(dāng)前的10.7%。此次減持后，阿里澤泰持股比例將降至7.7%，仍為第三大股東，但距離5%的“重要股東”紅線僅一步之遙。市場(chǎng)猜測(cè)，若后續(xù)繼續(xù)減持，阿里或逐步退出三江購(gòu)物股東行列。
2. 減持窗口期與市場(chǎng)情緒
根據(jù)公告，減持將通過(guò)集中競(jìng)價(jià)與大宗交易并行。其中，集中競(jìng)價(jià)減持占比1%，需遵循“任意連續(xù)90日內(nèi)減持不超過(guò)1%”的規(guī)定，而大宗交易占比2%，對(duì)二級(jí)市場(chǎng)直接沖擊較小。但減持時(shí)間窗口（5月16日-8月15日）恰逢年中消費(fèi)淡季，疊加三江購(gòu)物一季度營(yíng)收同比僅增2.3%的疲軟表現(xiàn)，可能加劇股價(jià)波動(dòng)壓力。
3. 阿里的新零售進(jìn)退邏輯
阿里澤泰此次減持被解讀為集團(tuán)新零售戰(zhàn)略收縮的延續(xù)。自2023年起，阿里已逐步減持蘇寧易購(gòu)、居然之家等實(shí)體零售企業(yè)股權(quán)，轉(zhuǎn)而聚焦盒馬、銀泰等核心自營(yíng)業(yè)務(wù)及海外市場(chǎng)。三江購(gòu)物作為區(qū)域性商超，在阿里“大天貓”整合戰(zhàn)略中的協(xié)同價(jià)值下降，或是減持動(dòng)因之一。
二、對(duì)三江購(gòu)物的影響：資本與業(yè)務(wù)雙線承壓
1. 股價(jià)短期承壓，長(zhǎng)期信心考驗(yàn)
公告發(fā)布次日，三江購(gòu)物股價(jià)低開3%，盤中跌幅一度擴(kuò)大至5%。機(jī)構(gòu)分析指出，阿里減持可能引發(fā)中小股東跟風(fēng)拋售，短期內(nèi)股價(jià)或持續(xù)承壓。但長(zhǎng)期來(lái)看，三江購(gòu)物自2024年起推進(jìn)“會(huì)員店+社區(qū)生鮮”雙業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型，若業(yè)績(jī)改善，或能對(duì)沖資本層面利空。
2. 業(yè)務(wù)協(xié)同弱化，數(shù)字化能力面臨挑戰(zhàn)
阿里入股后，三江購(gòu)物曾借助阿里技術(shù)推動(dòng)線上線下一體化，但其數(shù)字化成效有限：2024年線上銷售占比僅12%，低于永輝超市（25%）、家家悅（18%）等同行。隨著阿里減持，技術(shù)賦能與流量支持可能進(jìn)一步減弱，三江購(gòu)物需加速自建數(shù)字化體系。
3. 股權(quán)結(jié)構(gòu)再平衡，國(guó)資話語(yǔ)權(quán)提升
三江購(gòu)物第一大股東為寧波市國(guó)資委旗下和安投資，持股20.3%。若阿里澤泰退出，國(guó)資主導(dǎo)權(quán)將強(qiáng)化，未來(lái)戰(zhàn)略或更側(cè)重本地民生保供與供應(yīng)鏈優(yōu)化，而非全國(guó)性擴(kuò)張。
三、行業(yè)透視：新零售進(jìn)入“去泡沫化”階段
1. 資本退潮，實(shí)體零售估值回歸
阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)巨頭曾以高溢價(jià)入股傳統(tǒng)商超，但多數(shù)案例未能實(shí)現(xiàn)預(yù)期協(xié)同效應(yīng)。2024年以來(lái)，資本對(duì)新零售標(biāo)的估值趨于理性，行業(yè)并購(gòu)熱度降溫，實(shí)體零售企業(yè)估值中樞下移20%-30%。
2. 區(qū)域商超的生存抉擇
三江購(gòu)物的困境是區(qū)域零售商的縮影：一方面，全國(guó)性巨頭（如永輝、盒馬）通過(guò)供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)擠壓區(qū)域市場(chǎng)；另一方面，社區(qū)團(tuán)購(gòu)、即時(shí)零售等新業(yè)態(tài)分流客群。區(qū)域性企業(yè)需在“深耕本地”與“模式創(chuàng)新”間找到出路。例如，湖北雅斯百貨通過(guò)“超市+餐飲+親子”業(yè)態(tài)升級(jí)，2024年凈利潤(rùn)逆勢(shì)增長(zhǎng)15%。
3. 政策利好與轉(zhuǎn)型機(jī)遇
國(guó)家近期出臺(tái)《縣域商業(yè)體系建設(shè)指南》，鼓勵(lì)區(qū)域零售企業(yè)完善冷鏈物流、下沉鄉(xiāng)鎮(zhèn)網(wǎng)絡(luò)。三江購(gòu)物在浙江擁有超200家門店，若抓住政策紅利，或能鞏固區(qū)域壁壘。
四、未來(lái)展望：三江購(gòu)物的“獨(dú)立突圍”之路
1. 資本運(yùn)作可能性
為緩解減持沖擊，三江購(gòu)物可能啟動(dòng)回購(gòu)或引入新戰(zhàn)投。市場(chǎng)傳聞?wù)憬就亮闶燮髽I(yè)“十足集團(tuán)”有意參與定增，若成行，或增強(qiáng)本地供應(yīng)鏈協(xié)同效應(yīng)。
2. 業(yè)態(tài)創(chuàng)新與效率提升
會(huì)員店差異化：對(duì)標(biāo)山姆、盒馬X會(huì)員店，三江購(gòu)物計(jì)劃在寧波試點(diǎn)“小而精”會(huì)員店，主打海鮮預(yù)制菜、本地特色商品；
生鮮供應(yīng)鏈升級(jí)：投資1.2億元建設(shè)舟山海鮮加工中心，縮短中間環(huán)節(jié)，目標(biāo)將生鮮毛利率提升至18%。
3. 數(shù)字化自力更生
三江購(gòu)物已組建百人技術(shù)團(tuán)隊(duì)，開發(fā)自有App并接入抖音本地生活入口，探索“到店+到家”融合場(chǎng)景。2025年計(jì)劃將線上銷售占比提升至20%。
結(jié)語(yǔ)
阿里澤泰減持三江購(gòu)物，既是資本退潮的縮影，也是新零售行業(yè)從狂熱轉(zhuǎn)向務(wù)實(shí)的標(biāo)志。對(duì)三江購(gòu)物而言，失去巨頭庇蔭后，能否憑借區(qū)域深耕與業(yè)態(tài)創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)獨(dú)立增長(zhǎng)，將考驗(yàn)其經(jīng)營(yíng)韌性。而對(duì)行業(yè)來(lái)說(shuō)，這場(chǎng)減持或許預(yù)示著，實(shí)體零售的競(jìng)爭(zhēng)終將回歸效率與用戶體驗(yàn)的本質(zhì)。
