(網(wǎng)經(jīng)社訊)隨著2024年港股旅游企業(yè)年報的陸續(xù)披露，行業(yè)復蘇的圖景逐漸清晰。在OTA（在線旅行社）巨頭業(yè)績創(chuàng)新高、酒店集團盈利分化、免稅與簽證業(yè)務冰火兩重天的背景下，旅游行業(yè)正經(jīng)歷著后疫情時代的深度重構。本文通過解析港股旅游板塊的財務表現(xiàn)與業(yè)務動態(tài)，揭示行業(yè)復蘇的結構性特征與未來趨勢。
一、OTA雙雄領跑，業(yè)績彈性凸顯行業(yè)集中度提升
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社移動出行臺（DCX.100EC.CN）查詢DeepSeek后獲悉，以攜程集團-S（股票代碼：09961）和同程旅行（股票代碼：00780）為代表的OTA平臺，在2024年交出了亮眼的成績單。攜程集團全年營收達533億元，同比增長38%；凈利潤更是突破172億元，同比增長72%，創(chuàng)下歷史新高。同程旅行則以173.41億元營收和45.8%的同比增幅緊隨其后。兩家企業(yè)的盈利規(guī)模與增速均遠超行業(yè)平均水平，折射出在線旅游市場“強者恒強”的馬太效應。
究其原因，國內(nèi)旅游市場的強勁反彈為OTA平臺提供了需求基礎。攜程通過深耕高端商旅市場與下沉三四線城市的雙輪驅動策略，實現(xiàn)了用戶規(guī)模與客單價的雙提升。同程旅行則依托微信生態(tài)的流量紅利，在低線城市滲透率持續(xù)攀升。此外，兩家企業(yè)均在AI技術應用上加大投入，通過智能推薦與動態(tài)定價系統(tǒng)優(yōu)化用戶體驗，進一步鞏固了市場壁壘。華泰證券研報指出，頭部OTA平臺通過技術迭代與渠道下沉，已構建起深厚的護城河，行業(yè)集中度預計將進一步提升。
二、酒店復蘇分化：華住集團盈利承壓，高端酒店展現(xiàn)韌性
酒店板塊的表現(xiàn)呈現(xiàn)出明顯的結構性差異。華住集團-S（股票代碼：01179）2024年實現(xiàn)營收238.91億元，同比增長29%，但凈利潤卻同比下降25.39%至30.48億元。反觀錦江酒店（未上市港股主體）與首旅酒店（股票代碼：600258），二者凈利潤同比增速均超50%。盈利能力的分化背后，是不同酒店集團在成本管控與產(chǎn)品結構上的差異。
華住集團以中端酒店為主力產(chǎn)品，受疫情后消費降級趨勢影響，其RevPAR（每間可售房收入）恢復至2019年同期的92%，低于行業(yè)平均水平。與此同時，人工成本與租金壓力持續(xù)擠壓利潤空間。相比之下，錦江酒店與首旅酒店憑借高端酒店業(yè)務占比的提升，享受了商務出行與休閑旅游的溢價紅利。中信建投證券分析認為，隨著消費升級趨勢的延續(xù)，高端及度假型酒店將成為行業(yè)盈利修復的核心驅動力。
三、免稅與簽證：政策紅利與消費降級下的冰火博弈
免稅與旅游服務板塊的業(yè)績分化，深刻反映了宏觀經(jīng)濟與政策環(huán)境的影響。中國中免（股票代碼：601888）2024年營收564.74億元，同比下降12%；凈利潤更是下滑28%至67億元。作為港股旅游板塊營收冠軍，其業(yè)績頹勢主要源于海南離島免稅政策的調整及國際游客尚未完全恢復。與此同時，中免信（股票代碼：未披露）憑借港澳通關后內(nèi)地游客的回流，實現(xiàn)凈利潤同比增長63%。
簽證服務企業(yè)如眾信旅游（股票代碼：002707）則面臨更大的挑戰(zhàn)。受國際航班運力不足及簽證政策收緊影響，其2024年凈利潤同比下降47%。然而，隨著2025年國際航線進一步恢復，疊加中國護照“含金量”提升，出入境旅游市場有望迎來拐點。光大證券預測，2025年國際旅游人次將恢復至疫情前70%水平，簽證服務企業(yè)盈利能力或將顯著改善。
四、行業(yè)展望：數(shù)字化與產(chǎn)業(yè)鏈整合成轉型關鍵
港股旅游板塊的業(yè)績表現(xiàn)，揭示了行業(yè)復蘇的三大趨勢：首先，需求端的“兩極分化”愈發(fā)明顯——高端旅游與性價比消費并存，推動企業(yè)加速產(chǎn)品分層與精準營銷；其次，技術賦能將重塑行業(yè)生態(tài)，AI、大數(shù)據(jù)與元宇宙的應用將催生新的商業(yè)模式；最后，產(chǎn)業(yè)鏈整合加速，頭部企業(yè)通過并購與生態(tài)構建強化競爭力。
在政策層面，“十四五”旅游業(yè)發(fā)展規(guī)劃的落地，以及跨境旅游便利化措施的推進，為行業(yè)提供了確定性增長空間。然而，地緣政治風險、消費信心波動及人才短缺等問題仍存，企業(yè)需在穩(wěn)健經(jīng)營與創(chuàng)新突破間尋求平衡。
總體來看，港股旅游板塊在2024年實現(xiàn)了復蘇基礎上的結構性增長。未來，隨著市場需求的持續(xù)釋放與產(chǎn)業(yè)升級的深化，行業(yè)有望迎來更高質量的成長周期。
