(網經社訊) 8月17日，企業(yè)培訓學習解決方案服務商"云學堂"遞交招股書，正式在納斯達克交易所敲鐘上市（詳見網經社專題：http://qjkhjx.com/zt/24716djs/ ）。對此，網經社電子商務研究中心發(fā)布快評予以解讀。
觀點一：搶占市場先機 云學堂登陸美股市場
天使投資人，網經社電子商務研究中心特約研究員郭濤表示，云學堂選在此時上市可能有以下幾個關鍵原因。其一，財務狀況的改善為其提供了契機。2024 年前三個月實現(xiàn)凈利潤 3500 萬元，扭轉了此前的虧損局面，這一定程度上向市場展示了其盈利能力的提升和可持續(xù)性，增加了投資者的信心。其二，市場環(huán)境的有利因素。當前，數(shù)字企業(yè)學習解決方案領域在全球范圍內受到更多關注，美股市場對于此類具有創(chuàng)新和成長潛力的企業(yè)可能給予較高的估值和認可。
郭濤進而指出，從行業(yè)競爭角度來看，此時沖擊美股有助于搶占市場先機。作為國內領先數(shù)字企業(yè)學習解決方案提供商，鞏固并擴大領先地位至關重要。通過上市獲得更多資源，能夠進一步加強技術研發(fā)、拓展市場份額，與競爭對手拉開差距。在客戶資源方面，其已擁有涵蓋多個大型和高增長行業(yè)的優(yōu)質客戶群，此時上市可以借助資本市場的力量，深化與現(xiàn)有客戶的合作，并吸引更多潛在客戶，實現(xiàn)業(yè)務的快速增長。此外，眾多知名投資機構的前期投入和支持也促使云學堂在此時沖擊美股。投資機構可能希望通過上市實現(xiàn)投資回報，并為企業(yè)后續(xù)發(fā)展提供更多資金支持和資源整合的機會。
觀點二：營收連續(xù)下滑 降本增效下勉強盈利
招股書顯示，2022年和2023年，云學堂的總收入分別為4.31億元、4.24億元。其中，2023年營收同比微降1.62%。至于今年一季度，云學堂又實現(xiàn)營收0.83億元，較2023年同期的1.22億元，大幅下滑了31.97%。盈利能力方面，2022年及2023年，云學堂分別產生凈虧損約6.4億元和2.3億元，兩年累計虧損8.7億元。好在虧損收窄明顯，并且到了今年一季度，實現(xiàn)盈利3503.9萬元。
陳禮騰認為，此番實現(xiàn)盈利并不是業(yè)績增長帶來的，更多是通過成本的優(yōu)化實現(xiàn)。招股書顯示，2022年、2023年及2024年第一季度，銷售費用分別為3.45億元、2.44億元和3695.3萬元；研發(fā)費用分別為3.12億元、1.77億元和3005.2萬元；行政費用分別為2.06億元、1.43億元和2821.5萬元?？梢钥闯觯茖W堂的銷售、研發(fā)和行政費用均發(fā)生了顯著縮減。這背后可能有市場戰(zhàn)略上的考慮，也可能是為了沖刺上市而進行業(yè)績優(yōu)化存在一定的不確定性。
觀點三：面臨市場挑戰(zhàn) 云學堂如何破局？
陳禮騰表示，盡管云學堂成功上市，但依舊面臨較大的挑戰(zhàn)。從外部環(huán)境來看，云學堂所在的在線職業(yè)教育“玩家”眾多，競爭激烈：這其中包括高途、正保遠程教育、粉筆網、嗨學網、達內、環(huán)球網校、尚德機構等為代表的第一梯隊，恒企教育、十方融海、賽優(yōu)教育、高頓網校等為代表的第二梯隊，以及潭州教育、學慧網、一只船教育、聚師網等中長尾“玩家”。
招股書顯示，截至2024年3月底，云學堂的訂閱客戶數(shù)量為2434名，相比2022年和2023年的3439名和3230名下降顯著。盡管云學堂方面解釋稱是由于公司的業(yè)務擴張戰(zhàn)略側重于對企業(yè)盈利方案有強勁和穩(wěn)定需求的大企業(yè)。
陳禮騰則認為，云學堂的想象空間和市場環(huán)境密切相關。而就當前市場來看，絕大部分企業(yè)都在降本增效，甚至不少中小企業(yè)放緩或暫停了數(shù)字化轉型進程，企業(yè)人才培訓的需求大大縮減。而對于有實力的大企業(yè)來說，對未來信心不確定性的背景下，都以企穩(wěn)為主。在當前的大環(huán)境下，云學堂的戰(zhàn)略調整也是順勢而為。至于此番IPO上市，云學院能獲得更多的資金，來應對未來的諸多不確定性。
