(網(wǎng)經(jīng)社訊)9月14日，“叮當健康”正式于香港聯(lián)交所主板上市（詳見網(wǎng)經(jīng)社【專題】叮當健康登陸港交所 上市首日高開近3%http://qjkhjx.com/zt/ddkyrz/ ）。對此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心發(fā)布【電商快評】予以解讀。
觀點一：創(chuàng)新醫(yī)藥服務模式 受資本青睞
網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心數(shù)字生活分析師陳禮騰認為，叮當健康自營線下叮當智慧藥房以及自建配送團隊的商業(yè)模式，使得其在傳統(tǒng)醫(yī)藥電商中脫穎而出，獲得資本青睞。據(jù)網(wǎng)經(jīng)社“電數(shù)寶”電商大數(shù)據(jù)庫顯示，上市前“叮當健康”累計完成七輪融資，融資總額超34.32億元，投資方主要包括TPG亞洲基金、奧博資本、鴻為資本、泰康保險、軟銀中國資本、龍門投資等。
網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心網(wǎng)絡零售部主任、高級分析師莫岱青認為，叮當快藥圍繞大健康為核心，打造“醫(yī)+藥+檢+險”健康生態(tài)契合當下趨勢。另外對于醫(yī)藥電商來說，穩(wěn)定的供應鏈渠道和高質量的資源配置是關鍵。叮當快藥在供應鏈體系上具有自身優(yōu)勢，此次上市也能促進叮當快藥在其賽道上更有發(fā)揮。
陳禮騰表示，叮當健康此番上市，為其鋪設智慧藥房網(wǎng)絡、擴大自身的醫(yī)療保健產(chǎn)品及服務供應帶來了資金。除了叮當健康，還有阿里健康、京東健康、合縱藥易購、1藥網(wǎng)等已上市，另有泉源堂提交IPO申請。
觀點二：重資產(chǎn)投入 面臨內外多重挑戰(zhàn)
陳禮騰認為，叮當健康在發(fā)展過中，也面臨著以下幾個挑戰(zhàn)：
（1）重資產(chǎn)模式成本投入高。叮當健康自營自建的商業(yè)模式，導致其相關成本支出相比于其他醫(yī)藥電商來說會高出許多。根據(jù)招股書顯示，2018-2021年，叮當健康的履約開支分別為0.98億元、2.00億元、2.83億元、4.12億元，銷售及市場推廣開支分別為1.41億元、2.78億元、4.41億元、8.35億元，兩者幾乎吞噬掉了所有毛利。因此，如何降低履約開支，降本提效是叮當健康需要解決的。
（2）過度依賴第三方平臺渠道。叮當健康的收入以線上直營銷售為主。然而其自營平臺銷售叮訂單占比呈持續(xù)下滑趨勢。據(jù)其招股書顯示，叮當健康的自營平臺銷售訂單比例從2018年的56.38%將至2021年的26.11%。由此可見，叮當健康對于第三方平臺的依賴程度在不斷加重。相比于自營平臺的轉化，依賴第三方平臺存在用戶粘性降低甚至流失的風險。
（3）業(yè)務閉環(huán)尚處于初級階段。據(jù)叮當健康介紹，其向用戶提供的產(chǎn)品及服務包括快藥、在線診療以及慢病與健康管理三種。在招股書中，叮當健康強調，快藥服務供應及其他醫(yī)療服務供應協(xié)同整合，創(chuàng)建了閉環(huán)業(yè)務模式。但從招股書披露數(shù)據(jù)來看，相比于阿里健康、京東健康等醫(yī)藥電商平臺來說，叮當健康在醫(yī)療領域的布局仍有較大的發(fā)展空間。
（4）醫(yī)藥電商“玩家”眾多，競爭激烈。叮當健康不僅要面對來自京東健康、阿里健康等垂直玩家的競爭，餓了么、美團等本地生活服務平臺也不斷布局藥品即時配送。
觀點三：醫(yī)藥電商快速發(fā)展 政策出臺規(guī)范行業(yè)發(fā)展
網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心數(shù)字生活分析師陳禮騰表示，經(jīng)過多年發(fā)展，我國醫(yī)藥電商市場進入高速發(fā)展期。據(jù)我國“一帶一路”TOP10影響力社會智庫網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心發(fā)布《2022年（上）中國數(shù)字健康市場數(shù)據(jù)報告》預計，2022年市場規(guī)模為2390億元，同比增長29.12%。
陳禮騰進而表示，行業(yè)的快速發(fā)展也形成多種成熟的商業(yè)模式，目前醫(yī)藥電商有B2B、B2C、O2O三大類型，產(chǎn)業(yè)鏈中的主流平臺包括：（1）B2B：藥師幫、合縱藥易購、益藥倉、藥藥好、藥便宜、藥京采、融貫電商、珍誠醫(yī)藥網(wǎng)、貝登醫(yī)療、藥兜網(wǎng)、藥幫忙、商康醫(yī)藥網(wǎng)、金利達藥品交易網(wǎng)、一塊醫(yī)藥等；（2）B2C：京東健康、阿里健康、1藥網(wǎng)、360好藥、好藥師、藥房網(wǎng)、康愛多、健客、泉源堂、國藥在線、健民醫(yī)藥等；（3）O2O：叮當快藥、上藥云健康等。而隨著近期《藥品網(wǎng)絡銷售監(jiān)督管理辦法》的出臺，明確了相關要求，對于叮當健康等一眾醫(yī)藥電商公司來說，提升了企業(yè)合規(guī)成本，也推進行業(yè)的規(guī)范化發(fā)展，醫(yī)藥電商迎來競爭下半場。
