(網(wǎng)經(jīng)社訊)當?shù)貢r間7月6日，中國教育科技公司見知教育科技集團 ( 下稱“見知教育” ) 披露了擬在美國進行的3000萬美元首次公開募股的條款。據(jù)悉，這也是見知教育第五次沖刺上市，此次見知教育能否“圓夢”？（詳見網(wǎng)經(jīng)社專題：五度赴美IPO 見知教育能否“圓夢”？http://qjkhjx.com/zt/wdfmjzjy/ ）
（注：圖片采集自見知教育官網(wǎng)）
四度折戟港交所 轉(zhuǎn)戰(zhàn)納斯達克
網(wǎng)經(jīng)社教育臺（EDU.100EC.CN）了解到，見知教育是一家在線職業(yè)教育服務(wù)商，依托云計算、大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)，為國內(nèi)高等院校及其他機構(gòu)客戶提供數(shù)字教育內(nèi)容和智能教育解決方案。集團總部位于北京，并在上海、廣州建立分子公司。集團布局全國，已構(gòu)建了遍布全國10余省市的高校服務(wù)網(wǎng)絡(luò)與3大云服務(wù)中心，打造多層次運營體系，形成高校、互聯(lián)網(wǎng)、產(chǎn)業(yè)融合的創(chuàng)新型教育服務(wù)生態(tài)體系。
成立于2011年的見知教育，前身為森途教育，曾于2016年5月在新三板掛牌上市，不過上市一年多后便退市了。隨后，見知教育便開始了“屢戰(zhàn)屢敗，屢敗屢戰(zhàn)”的上市之路，先后于2018年10月3日、2019年4月30日、2020年2月28日，2020年9月18日，四次向港交所遞交招股書卻都以失敗而告終。
（注：圖片采集自見知教育招股書）
又經(jīng)過了一年的準備，見知教育這次選擇轉(zhuǎn)戰(zhàn)美股，于2021年7月13日正式向美國證券交易委員會（SEC）遞交首次公開募股（IPO）招股書，希望在納斯達克上市，股票代碼為JZ。但赴美上市之路同樣坎坷，截至6月24日，在一年的時間內(nèi)，見知教育已是第11次向SEC更新了招股說明書。
見知教育表示，它正在尋求發(fā)行500萬股美國存托股票，每股ADS代表兩股普通股，每股ADS定價在5美元至7美元之間，如果定價在中間價，此番將籌集約3000萬美元。
據(jù)悉，承銷商將獲得30天的選擇權(quán)，以購買多達75萬股的額外ADS。AMTD Global Markets和Univest Securities擔(dān)任牽頭賬簿管理人。見知教育赴美上市也是通過子公司和可變利益實體（VIE）在中國開展業(yè)務(wù)。
網(wǎng)經(jīng)社教育臺不完全統(tǒng)計，目前上市的數(shù)字教育企業(yè)有高途、網(wǎng)易有道、掌門教育、新東方在線、無憂英語、一起教育，尚德機構(gòu)等。
增收不增利 毛利率逐年下滑
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，見知教育2020年營業(yè)收入同比增長13.1%至4.05億元，2021年營業(yè)同比增長16.87%至4.73億元，凈利潤分別為0.869億元、0.529億元。
（注：圖片采集自見知教育招股書）
從業(yè)務(wù)上看，目前，見知教育的收入主要來源于教育內(nèi)容服務(wù)和IT相關(guān)解決方案服務(wù)。其中，教育內(nèi)容服務(wù)及其他業(yè)務(wù)，指的是公司將包括面向大學(xué)生的就業(yè)指導(dǎo)、職業(yè)規(guī)劃、創(chuàng)新及創(chuàng)業(yè)教育、IT互動學(xué)習(xí)等自主制作的數(shù)字教育內(nèi)容向機構(gòu)或者學(xué)生提供；IT相關(guān)解決方案指的是公司根據(jù)機構(gòu)需求為機構(gòu)提供定制化解決方案和智慧校園平臺，包括但不限于學(xué)校門戶系統(tǒng)、在線學(xué)生管理、在線課程選擇和年級管理系統(tǒng)等。
招股書顯示，見知教育旗下教育內(nèi)容服務(wù)在2019年、2020年和2021年第一季度的收入占比分別為71.1%、76.4%和87%；而IT相關(guān)解決方案服務(wù)的收入占比則分別為28.9%、23.6%和13.0%。
雖然說營收數(shù)據(jù)在上漲，但從毛利率方面來看，其營收與毛利之間正在形成剪刀差，2019至2021年分別為36.5%、31.9%、22%，且下滑幅度呈加速趨勢。2020年毛利率的下滑是因為教育內(nèi)容成本開支的上升以及毛利率相對較低的教育內(nèi)容服務(wù)業(yè)務(wù)收入占比的提升;而2021年毛利率的下滑是因為教育內(nèi)容成本的上升以及IT相關(guān)解決方案中低毛利業(yè)務(wù)設(shè)備的采購和組裝收入的增長。
從行業(yè)上看，見知教育見知教育主要處于數(shù)字圖書館、在線職業(yè)教育、IT相關(guān)解決方案三大賽道。
其中，在數(shù)字圖書館方面，隨著教育數(shù)字化的持續(xù)推進，越來越多的高等教育機構(gòu)也愿意購買數(shù)字化資源讓學(xué)生使用，因此高等教育電子圖書館市場前景較為明朗，潛力可觀。
據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，中國高等教育數(shù)字圖書館市場規(guī)模將從2021年的29億增至2026年的64億，年復(fù)合增速為17.2%。2021年時，前十名參與者占中國高等教育數(shù)字圖書館總收入的70%，而見知教育排名第七位，市場份額為1.1%。
（注：圖片采集自弗若斯特沙利文報告）
而在在線職業(yè)教育賽道中，據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，該市場的規(guī)模容量將從2020年的753億元增至2025年的1759億元，年復(fù)合增速18.5%，千億級別的市場仍以兩位數(shù)快速成長。
在IT解決方案賽道，中國的IT解決方案市場在過去幾十年中經(jīng)歷了快速增長，由于5G和云計算等信息技術(shù)的進步，中國的IT解決方案服務(wù)市場有望在未來十年內(nèi)進一步擴大，其2020年至2025年的市場增速為12.3%。截至 2020年 12 月 31 日和 2021 年 12 月 31 日止年度，來自 IT 相關(guān)解決方案服務(wù)的收入分別占見知教育 總收入的 23.6% 和 22.9%。
行業(yè)競爭激烈 業(yè)務(wù)聚集存風(fēng)險
從業(yè)務(wù)上看業(yè)務(wù)模式上看，見知教育的業(yè)務(wù)現(xiàn)主要分為B2B2C和B2C兩種模式。其中，B2B2C模式是指見知教育向高等院校及其他機構(gòu)客戶出售在線學(xué)習(xí)平臺的訂閱，并以此收取預(yù)付的年服務(wù)費——高等院?？梢栽试S學(xué)生通過自己的本地校園網(wǎng)絡(luò)免費訪問見知教育的數(shù)字教育內(nèi)容數(shù)據(jù)庫。截至 2021 年 12 月 31 日，見知教育為中國約 2,000 所高等教育機構(gòu)提供在線學(xué)習(xí)平臺服務(wù)。
（注：圖片采集自見知教育招股書）
B2C模式則指見知教育與電信供應(yīng)商合作，通過后者平臺直接向個人用戶提供課程產(chǎn)品，并收取一定比例的訂閱費。截至 2021年12月31日，見知教育已通過微信推出輕課精選課程包月、輕課職場VIP包月、輕課季訂閱等10款產(chǎn)品。
在2021年見知教育的凈營收主要來自B2B2C、B2C等教育內(nèi)容服務(wù)和其他服務(wù)，占比77.14%。其營收構(gòu)成相對集中，一旦核心業(yè)務(wù)出現(xiàn)變動風(fēng)險，則將對其營收產(chǎn)生劇烈影響。
（注：圖片采集自見知教育招股書）
見知教育也在招股書中提到，中國在線教育行業(yè)發(fā)展迅速，如果無法及時預(yù)測和適應(yīng)行業(yè)趨勢，見知教育的業(yè)務(wù)和前景可能會受到重大不利影響。
此外，中國的在線教育行業(yè)受到中國政府的高度監(jiān)管，政策性風(fēng)險或許也將對其造成致命影響，相關(guān)法律法規(guī)相對較新，仍在不斷發(fā)展，其解釋和執(zhí)行存在很大的不確定性和模糊性。
綜合來看，見知教育的第五次闖關(guān)之路似乎仍舊“任重而道遠”，見知教育能否破局順利上市，我們拭目以待。
小貼士
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