(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：小熊電器公布2020 年三季報(bào)。公司前三季度實(shí)現(xiàn)收入25.0 億元，YoY+45.1%；實(shí)現(xiàn)業(yè)績3.2 億元，YoY+92.0%。折算公司2020Q3 單季度實(shí)現(xiàn)收入7.8 億元，YoY+46.5%；實(shí)現(xiàn)業(yè)績0.7 億元，YoY+70.0%。我們分析，公司廚房小電等品類線上銷售延續(xù)高增長，Q3 經(jīng)營表現(xiàn)符合預(yù)期。
Q3 單季收入延續(xù)高增長：小熊Q3 單季度收入增速環(huán)比Q2 有所下降，但仍保持近50.0%的高增速。我們判斷，公司收入延續(xù)高增長的原因是，Q3 公司積極推出廚房小電新品，迎合了消費(fèi)者需求，拉動(dòng)公司廚房小電品類銷售持續(xù)放量。根據(jù)公司官方微信公眾號(hào)，Q3 公司推出新品養(yǎng)生壺、和面機(jī)、封口機(jī)等產(chǎn)品。據(jù)天貓監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，2020Q3 公司線上廚房小電銷售額YoY+38.7%，延續(xù)著較高的增速水平（Q2 同比增速為64.3%）。我們認(rèn)為，當(dāng)下消費(fèi)環(huán)境利好廚房小電線上銷售，而且小熊產(chǎn)品顏值高、售價(jià)低，受到年輕消費(fèi)人群青睞。我們預(yù)計(jì)，未來幾個(gè)季度，小熊電器收入仍有望保持高增長態(tài)勢(shì)，看好公司廚房小電品類的發(fā)展前景。
Q3 單季盈利能力有所提升：小熊Q3 單季度毛利率同比+1.4pct 至35.1%，凈利率同比+1.2pct 至8.7%。Q3 公司盈利能力有所提升，我們認(rèn)為主要原因是，公司積極推出新品帶動(dòng)均價(jià)提升，據(jù)天貓監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，Q3 公司線上產(chǎn)品均價(jià)YoY+7.5%。
經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額提升，在手資金充裕：Q3 單季小熊經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入2.3億元，同比+2.4 億元，主要由于公司銷售回款及時(shí)，營運(yùn)能力提升，Q3 公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率為25.1 次（去年同期為21.6 次）。Q3 期末，公司貨幣資金余額8.1億元，交易性金融資產(chǎn)（主要為銀行理財(cái)）余額11.0 億元，在手資金充裕。
渠道銷售積極性高，Q3 打款積極：Q3 期末，小熊合同負(fù)債余額0.9 億元，YoY+182.1%，反映了渠道對(duì)后續(xù)經(jīng)營持積極預(yù)期。
投資建議：小熊電器是領(lǐng)先的淘品牌公司，產(chǎn)品線上份額保持領(lǐng)先。長期來看，考慮到其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，我們認(rèn)為，公司業(yè)績將保持快速增長。我們預(yù)計(jì)公司2020~2021 年的EPS 分別為2.94/3.65 元，維持買入-A 的投資評(píng)級(jí)，今明年增長趨勢(shì)向好，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為146 元，對(duì)應(yīng)2021 年40 倍市盈率。
風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格大幅上漲，競(jìng)爭(zhēng)格局惡化
