(網經社訊)投資組合及調整
萬興科技、遠光軟件、深信服、衛(wèi)寧健康、創(chuàng)業(yè)慧康
本周投資主題：行業(yè)景氣不改，關注云計算、網安、醫(yī)療IT 領域機會
2019 年計算機板塊整體營收增速10.07%，現金流質量持續(xù)向好
2019 年全年，計算機板塊（申萬分類）整體實現營收7325.00 億元，同比增速10.07%；歸母凈利潤216.57
億元，同比減少7.81%。板塊整體毛利率28.40%，同比下降0.25pct。整體經營性現金流量凈額持續(xù)改善，2017-2019年分別同比提升2.34%、58.25%和34.78%。
新冠肺炎疫情影響2020Q1 計算機板塊業(yè)績
2020 年一季度，計算機板塊（申萬分類）整體營收1263.76 億元，同比減少13.25%；歸母凈利潤-10.98 億元，同比減少113.56%，我們估計主要是因為受新冠肺炎疫情影響，企業(yè)延遲開工拖累一季度業(yè)績。
2019 和2020Q1 計算機板塊各細分領域表現各異
（1）云計算：2019&2020Q1
板塊營收穩(wěn)健增長，在線辦公需求提升、X86服務器需求回暖和新基建驅動云計算維持高景氣。2020Q1
金山辦公營收（30.9%）和歸母凈利潤增速（130.9%）亮眼；中科曙光、光環(huán)新網業(yè)績穩(wěn)健增長；深信服營收增速超市場預期（-5.1%）。
（2）網絡安全：2019
年板塊業(yè)績維持穩(wěn)健增長，我們認為主要是網安政策驅動信息安全下游需求旺盛增長為網安公司持續(xù)帶來訂單的增長。其中，安恒信息（50.66%）和深信服（42.35%）營收增速亮眼；綠盟科技（24.24%）、啟明星辰（22.51%）、格爾軟件（20.08%）營收增速可觀。
（3）醫(yī)療IT：2019 年板塊業(yè)績持續(xù)增長，我們認為主要是電子病歷、互聯(lián)互通等醫(yī)療IT 政策驅動下游需求增加；2020Q1
疫情沖擊業(yè)績但頭部IT
廠商收入仍保持穩(wěn)健增長，衛(wèi)寧健康、思創(chuàng)醫(yī)惠、東華軟件和創(chuàng)業(yè)慧康2020Q1營收同比增速分別為12.55%、10.00%、5.43%和2.36%。
（4）金融IT：資本市場活躍度持續(xù)，2019 年和2020Q1 東方財富、同花順業(yè)績增速亮眼。
（5）智能駕駛： 2019&2020 一季度ETC 領域中萬集科技、金溢科技業(yè)績快速增長。
2020 年展望及投資建議：疫情后企業(yè)復工復產繼續(xù)推進，國家高層對新基建領域高度重視，2020 年我們繼續(xù)看好云計算、網絡安全、醫(yī)療IT
三大細分領域機會。（1）云計算：數字化轉型推進，傳統(tǒng)企業(yè)擁抱云服務，疊加企業(yè)上云、用云政策驅動，云服務需求提升（2）網絡安全：等保2.0
等網絡安全政策和安可后周期驅動，云計算、物聯(lián)網、工業(yè)互聯(lián)網等新興技術快速發(fā)展，信息安全下游需求向好；（3）醫(yī)療IT：疫情后互聯(lián)網醫(yī)療、區(qū)域公共衛(wèi)生醫(yī)療和醫(yī)保信息化維持高景氣。
風險提示：宏觀經濟影響下游需求和資本開支風險。
