(網(wǎng)經(jīng)社訊)事項(xiàng)：
公司發(fā)布2020 年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，報(bào)告期內(nèi)公司銷售收入同比增長(zhǎng)約17%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8978.24 萬元至10661.66 萬元，同比增長(zhǎng)60%至90%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)大超市場(chǎng)預(yù)期。
評(píng)論：
受益健康習(xí)慣養(yǎng)成，營(yíng)收如期實(shí)現(xiàn)快增。春節(jié)期間疫情突發(fā)，線下門店關(guān)閉，推動(dòng)行業(yè)銷售重心由線下向線上轉(zhuǎn)移。此外，疫情利于消費(fèi)者健康生活習(xí)慣養(yǎng)成，加速小家電行業(yè)的消費(fèi)升級(jí)，公司作為線上銷售為主的健康小家電龍頭有望優(yōu)先受益，旗下電熱飯盒、電餅鐺等多款產(chǎn)品料將獲益走俏。根據(jù)淘數(shù)據(jù)顯示，Q1 廚房小電中小熊品牌線上零售額同比增長(zhǎng)36%，表現(xiàn)明顯優(yōu)于行業(yè)。受益于消費(fèi)者健康生活習(xí)慣的養(yǎng)成及公司加碼布局直播發(fā)力線上渠道，Q1 公司如期實(shí)現(xiàn)快增，銷售收入同比增長(zhǎng)約17%。
疫情加速消費(fèi)升級(jí)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)大超預(yù)期。2020Q1 公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8978.24 萬元至10661.66 萬元，同比增長(zhǎng)60%至90%，大超市場(chǎng)預(yù)期。主要系：1）塑料等原材料價(jià)格下行明顯，成本紅利顯現(xiàn)，根據(jù)我們跟蹤的DCE 塑料價(jià)格顯示，自2019 年下半年以來塑料價(jià)格呈持續(xù)下行態(tài)勢(shì)，2020Q1 均價(jià)同比下滑20.52%；2）疫情加速消費(fèi)升級(jí)，公司產(chǎn)品客單價(jià)提升。疫情影響復(fù)工延遲，公司部分熱銷產(chǎn)品產(chǎn)能相對(duì)受限。受部分產(chǎn)品供不應(yīng)求及持續(xù)升級(jí)影響，小熊客單價(jià)有所提升，淘數(shù)據(jù)顯示3 月小熊小電產(chǎn)品均價(jià)同比提升3%，其中熱銷款雙層電熱飯盒由149 元（1 月售價(jià)）提升至169 元；3）受疫情影響，公司推廣費(fèi)用滯后投放，銷售費(fèi)用率同比有所下滑；4）公司利用閑置募集資金和自有資金進(jìn)行現(xiàn)金管理，收益同比增加。
產(chǎn)品渠道品牌齊發(fā)力，未來成長(zhǎng)空間充足。短期來看，國(guó)內(nèi)疫情態(tài)勢(shì)持續(xù)向好，消費(fèi)者在疫情期間養(yǎng)成的健康生活習(xí)慣有望延續(xù)，公司作為以內(nèi)銷為主的線上健康小電龍頭有望持續(xù)受益。長(zhǎng)期來看，公司產(chǎn)品渠道品牌齊發(fā)力，未來成長(zhǎng)空間充足。產(chǎn)品端：品類豐富，注重市場(chǎng)細(xì)分需求，新品拓展能力突出；渠道端：公司電商基因深厚，渠道布局日益完善；品牌端：?jiǎn)?dòng)萌家電戰(zhàn)略，增強(qiáng)品牌的用戶粘性。此外，公司募投項(xiàng)目的建設(shè)能夠幫助擴(kuò)充產(chǎn)能空間、提升研發(fā)實(shí)力，助力公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
投資建議：短期來看，消費(fèi)者健康生活習(xí)慣有望延續(xù)，疫情加速小家電行業(yè)的消費(fèi)升級(jí)，公司作為內(nèi)銷為主的線上健康小電龍頭有望持續(xù)受益；長(zhǎng)期來看，公司產(chǎn)品端新品拓展能力突出，渠道端布局日益完善，品牌端萌家電戰(zhàn)略增強(qiáng)用戶粘性，且隨著募投項(xiàng)目的建設(shè)完成，未來發(fā)展值得期待。我們維持公司19/20/21 年EPS 預(yù)測(cè)分別為2.17/2.79/3.54 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為35/27/21 倍。考慮到新小家電互聯(lián)網(wǎng)快增紅利以及次新股溢價(jià)，參考可比小家電公司平均PEG水平，我們維持目標(biāo)價(jià)90 元，對(duì)應(yīng)2020 年32 倍PE，維持“強(qiáng)推”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；新品開拓不及預(yù)期。（來源：華創(chuàng)證券 文/龔源月 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
