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3 月13 日，公司披露2019 年業(yè)績快報，2019 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2703.15億元，同比增長10.35%。公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為110.16 億元，同比減少17.34%。其中，2019 年Q4 公司實現(xiàn)營業(yè)收入693.05億元，同比減少3.73%；公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈虧損8.87 億元，去年同期為72.01 億元。
點評
營業(yè)收入：2019 年實現(xiàn)營業(yè)收入2703.15 億元，同比增長10.35%。分季度來看，2019 年Q1/Q2/Q3/Q4 的營收分別為622.42/733.30/654.37/693.05億元，同比增長25.44%/ 20.10%/5.05%/-3.73%。
GMV： 2019 年公司商品銷售規(guī)模為3796.73 億元，同比增長12.74%。2019年公司實現(xiàn)線上平臺商品交易規(guī)模為2,387.53 億元（含稅），同比增長14.59%，其中：①自營商品銷售規(guī)模1,584.39 億元（含稅），同比增長5.77%；②開放平臺商品交易規(guī)模803.14 億元（含稅），同比增長37.14%。
凈利潤： 2019 年公司實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為110.16 億元，同比減少17.34%，主要系去年公司出售了部分阿里巴巴股份，相應凈利潤增加。
經(jīng)營數(shù)據(jù)：①會員：截至12 月31 日公司注冊會員數(shù)量為5.55 億。2019年12 月蘇寧易購移動端訂單數(shù)量占線上整體比例達到94.27%。公司年度活躍用戶數(shù)規(guī)模同比增長20.52%，整體用戶復購頻次也有所增加，全場景融合運營取得一定的成效；②開放平臺：公司加快開放平臺商戶的引進，持續(xù)賦能商戶，向商戶開放會員、流量資源共享營銷，提供直播、蘇寧拼購、蘇寧推客等工具，加快倉配服務能力的開放，報告期內(nèi)公司開放平臺非電器品類商戶占比提升至85.53%，商戶數(shù)量及活躍度也有較大的提升；③物流業(yè)務：1）截至2019 年12 月蘇寧物流擁有倉儲及相關(guān)配套面積1,210萬平方米，快遞網(wǎng)點25,881 個。2）截至12 月31 日公司已在44 個城市投入運營57 個物流基地，在16 個城市有18 個物流基地在建、擴建。
盈利預測與估值
公司是全國綜合性零售龍頭，線下占領(lǐng)低線市場&拓展新渠道，線上持續(xù)高增速，線上線下相融合全渠道發(fā)展。受疫情影響，將公司2019-21 年業(yè)績預期從111/30/42 億下調(diào)至110/8/22 億，當前市值對應8/100/38xPE，維持買入評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速不達，社零消費增速不達預期，蘇寧平臺與家樂福整合進度不達預期，疫情影響超預期。（來源：天風證券 文/劉章明 馬松 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
