(網(wǎng)經(jīng)社訊)投資建議
工業(yè)富聯(lián)是全球領(lǐng)先的通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和云服務(wù)設(shè)備制造商，受益于5G 對(duì)1）智能手機(jī)消費(fèi)電子終端；2）基站、交換機(jī)等通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備和3）服務(wù)器、存儲(chǔ)器等云服務(wù)設(shè)備的利好，我們認(rèn)為公司有望獲得中長期的增長動(dòng)力。
在工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)方面，公司推出工業(yè)大腦“Fii Micro Cloud”+“霧小腦”的解決方案，依托多年制造業(yè)積累，對(duì)內(nèi)提質(zhì)增效降本減存，并積極與產(chǎn)業(yè)鏈上下游開展合作，我們認(rèn)為未來公司將逐漸對(duì)外輸出工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)，真正從代工企業(yè)，走向“帶工”企業(yè)，帶領(lǐng)中國制造業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。
理由
受益于5G 帶動(dòng)，公司基本面逐級(jí)向好：
通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備方面，2018 年公司在網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、電信設(shè)備的全球市場(chǎng)份額分別超過30%和20%。2020 年將是5G 商用元年，我們預(yù)計(jì)對(duì)于通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備的需求將逐級(jí)向上。根據(jù)IDC，全球通信設(shè)備、電信設(shè)備2018-2021 年CAGR 增長率約為3.7%和3.6%，我們認(rèn)為公司有望跟隨行業(yè)獲得穩(wěn)健成長。
云服務(wù)設(shè)備方面，2018 年公司在全球服務(wù)器+存儲(chǔ)器市場(chǎng)份額超過40%，云計(jì)算的需求將帶動(dòng)IDC 行業(yè)獲得穩(wěn)定增長，我們看好公司中長期受益于云服務(wù)設(shè)備需求帶動(dòng)的行業(yè)成長。
消費(fèi)電子機(jī)構(gòu)件方面，受益于5G 換機(jī)周期驅(qū)動(dòng)，我們預(yù)計(jì)公司重要的北美客戶2020/2021 年手機(jī)出貨量將恢復(fù)7%和5%YoY的同比增長，有望帶動(dòng)公司通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)備機(jī)構(gòu)件業(yè)務(wù)增長。
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)是制造業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)方向：公司目前已推出基于“FiiMicro cloud”和“霧小腦”為核心的解決方案，目前公司的業(yè)務(wù)主要集中在對(duì)內(nèi)提質(zhì)增效降本減存，提升內(nèi)部的運(yùn)營效率和減少停機(jī)時(shí)間，長期來看，將逐漸與上下游合作，對(duì)外提供服務(wù)。
盈利預(yù)測(cè)與估值
我們維持工業(yè)富聯(lián)預(yù)測(cè)2019/20e EPS 0.89/0.96 元，并引入2021eEPS 1.07 元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2020/21e P/E 20.9/18.8x，維持跑贏行業(yè)評(píng)級(jí)?？紤]到2020/2021 年成長性及行業(yè)整體估值上移，上調(diào)目標(biāo)價(jià)20%至24.0 元，對(duì)應(yīng)25x 2020e P/E，仍有19%上行空間。
風(fēng)險(xiǎn)
疫情影響公司短期業(yè)績；5G 和工業(yè)網(wǎng)互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)程不及預(yù)期。（來源：中國國際金融 文/黃樂平 陳旭東 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
