(網(wǎng)經(jīng)社訊)事件：根據(jù)用友官微披露，疫情期間公司為醫(yī)護(hù)用品供應(yīng)商和醫(yī)療機(jī)構(gòu)提供“友云采”服務(wù)，友空間免費(fèi)提供遠(yuǎn)程協(xié)同辦公服務(wù)，子公司新道教育免費(fèi)開放優(yōu)質(zhì)教學(xué)資源，用友云技術(shù)中臺(tái)承載所有企業(yè)云服務(wù)賦能遠(yuǎn)程研發(fā)工作，YonSuite 云端一體化開啟企業(yè)工作新方式，制造云遠(yuǎn)程設(shè)備服務(wù)助力無(wú)人值守開工等等，以豐富的云服務(wù)產(chǎn)品線及解決方案助力企業(yè)疫情防控。
簡(jiǎn)評(píng)
云服務(wù)模塊持續(xù)完善，云原生架構(gòu)支撐底層迭代發(fā)展，SaaS化呈加速發(fā)展趨勢(shì)
我們認(rèn)為此次疫情將有效促進(jìn)企業(yè)IT“線上化”遷移，促進(jìn)云服務(wù)發(fā)展，用友云服務(wù)包括純公有云YonSuite 產(chǎn)品將借此加速滲透，公司SaaS 化業(yè)務(wù)有望提速。2019 年至今，公司面向企業(yè)熱點(diǎn)需求發(fā)布用友云IoT 物聯(lián)服務(wù)、安全環(huán)保服務(wù)、物流服務(wù)、能源服務(wù)、制造云服務(wù)等一系列垂直產(chǎn)品，致力于為企業(yè)提供融合互聯(lián)的NC Cloud 智能制造解決方案。
年初推出的制造云-設(shè)備服務(wù)基于新一代云原生架構(gòu)，提供SaaS 服務(wù)模式，通過現(xiàn)場(chǎng)安裝交付、IoT 物聯(lián)服務(wù)、運(yùn)行數(shù)據(jù)監(jiān)視、智能診斷預(yù)測(cè)、售后服務(wù)等全方位閉環(huán)管理及數(shù)據(jù)沉淀，融合AI、智能算法能力，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)設(shè)備全生命周期實(shí)時(shí)管控。同時(shí)打通了設(shè)備制造商、業(yè)主、服務(wù)商、物流等多方的互連互通，延伸并集合下游產(chǎn)業(yè)鏈，搭建社會(huì)化服務(wù)生態(tài)圈。在Iuap 平臺(tái)持續(xù)優(yōu)化、應(yīng)用服務(wù)推陳出新的帶動(dòng)下，用友云產(chǎn)品打磨得逐漸完備，覆蓋大中小各類企業(yè)推廣具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
云化、中臺(tái)化、全球化順利拓展，大企業(yè)混合云服務(wù)保持高增速。
央企國(guó)企及大型民營(yíng)企業(yè)是市場(chǎng)最主要的付費(fèi)群體，對(duì)信息化及云業(yè)務(wù)需求較高，且具備較強(qiáng)的抗周期性。用友面向大型企業(yè)的混合云NC Cloud 持續(xù)迭代，不斷落地標(biāo)桿客戶，交付周期、客單價(jià)值、軟件應(yīng)用愈加完善。我們測(cè)算高端ERP 市場(chǎng)至少存在1000 億元的潛在市場(chǎng)空間，用友在鯤鵬產(chǎn)業(yè)生態(tài)合作、大客戶更迭系統(tǒng)需求、全球化布局加速的進(jìn)程支撐云業(yè)務(wù)高速增長(zhǎng)。
同時(shí)在信創(chuàng)背景下，大型企業(yè)管理信息系統(tǒng)加速實(shí)現(xiàn)供應(yīng)商產(chǎn)品替換，以用友NC Cloud 為例，目前已完成對(duì)銀河麒麟、中標(biāo)麒麟、深度操作系統(tǒng)，神州通用、達(dá)夢(mèng)、華為GaussDB 數(shù)據(jù)庫(kù)，龍芯、華為鯤鵬處理器，華為OceanStor 系列存儲(chǔ)的適配兼容認(rèn)證，聯(lián)合華為等生態(tài)廠商共同推進(jìn)安全發(fā)展。
用友秉持3.0 戰(zhàn)略，致力于成為企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的生態(tài)搭建者，基于在企業(yè)級(jí)服務(wù)行業(yè)20 余年的客戶、技術(shù)與know-how 的積累，結(jié)合開放平臺(tái)大刀闊斧開展云服務(wù)。我們看好公司在企業(yè)級(jí)服務(wù)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、成長(zhǎng)前景，基于對(duì)大中型企業(yè)的服務(wù)積累，云業(yè)務(wù)得到更強(qiáng)勁的成長(zhǎng)支撐。伴隨云業(yè)務(wù)占比增加，公司預(yù)收賬款、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流等財(cái)務(wù)指標(biāo)已然呈現(xiàn)提升態(tài)勢(shì)，利潤(rùn)質(zhì)量得以提升。
2018 年公司經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流約20 億元（YOY43%），對(duì)應(yīng)靜態(tài)PCF 39 倍。預(yù)計(jì)公司現(xiàn)金流將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，2019~2020 年分別為23 億元、30 億元，對(duì)應(yīng)PCF分別為39x、30x。同時(shí)結(jié)合分部估值法，我們認(rèn)為當(dāng)前公司內(nèi)在價(jià)值仍被低估，維持“買入”評(píng)級(jí)。（來源：中信建投證券 文/石澤蕤 吳桐 編選：網(wǎng)經(jīng)社）
