(網(wǎng)經(jīng)社訊)一、事件背景
12月30日，化學品電商綜合服務平臺“摩貝”（MKD）在納斯達克上市。其股票代碼為“MKD”，發(fā)行價為5.38美元，募資6187萬美元。截至收盤，當日股價5.46美元，市值6.28億美元。摩貝開盤股價漲11.5%，此后漲幅迅速擴大，最高飆漲121.87%，期間因股價波動過大導致6次停牌。（詳見專題：qjkhjx.com/zt/mbIPO/）
（網(wǎng)經(jīng)社注：圖片來源于摩貝微信公眾號）
據(jù)網(wǎng)經(jīng)社“電數(shù)寶”（qjkhjx.com/zt/dssjk）數(shù)據(jù)顯示，在B2B領域，截至2019年12月31日，已上市及通過收并購后主營業(yè)務是B2B電商的上市公司共有11家，包括：生意寶、焦點科技、上海鋼聯(lián)、歐浦智網(wǎng)、冠福股份、科通芯城、慧聰集團、卓爾智聯(lián)、金泉網(wǎng)（2016年1月退市）、國聯(lián)股份、摩貝。
按營收看，2018年各B2B電商上市公司營收排名分別為：上海鋼聯(lián)959.9億元、卓爾智聯(lián)561.16億元、冠福股份142.3億元、慧聰集團105.8億元、摩貝90.53億元、歐浦智網(wǎng)55.62億元、科通芯城55.35億元、國聯(lián)股份36.73億元、焦點科技8.75億元、生意寶4.42億元。
據(jù)介紹，摩貝誕生于2011年3月，是一家化學品技術驅動平臺，通過集成解決方案連接產(chǎn)業(yè)的上下游?；诤诵闹R儲備以及人工智能、SaaS軟件的輔助，摩貝已提供電子商務、金融服務、倉儲物流等多種解決方案。公司目前已收錄了4500多萬條化合物數(shù)據(jù)，包括化合物性質、上下游關系、MSDS、專業(yè)圖譜等的化合物百科數(shù)據(jù)。摩貝還先后開發(fā)了神經(jīng)元產(chǎn)品推送系統(tǒng)、手機APP、現(xiàn)貨商城等產(chǎn)品。迄今為止摩貝已為全球10余萬注冊會員提供了優(yōu)質的服務，已為全球150多個國家提供一站式綜合電商服務。
核心數(shù)據(jù)
營收：2016年-2018年，摩貝凈營收分別為32.06億元、42.02億元、90.53億元人民幣；
毛利：2016年-2018年，摩貝毛利分別為：2611萬元、5023萬元、8016萬元人民幣；
凈利潤：2016年-2018年，摩貝凈利潤分別為：-1.14億元、-1.08億元、-2.55億元人民幣；
用戶規(guī)模：截至2019年9月30日，摩貝的在線平臺共有110,948個客戶和35,085個供應商，并已在國內380多座城市建立了全國性供應商網(wǎng)絡。直銷的客戶數(shù)和供應商數(shù)量為11,119個和6,168個，而在撮合交易系統(tǒng)中的客戶數(shù)和供應商分別為105,581個和32,675個。
融資：截至上市前，摩貝先后有過6輪融資，融資總金額為超7.8億元。
二、專家點評
優(yōu)勢：改變傳統(tǒng)化工行業(yè)交易桎梏 核心競爭力凸顯
傳統(tǒng)化學品制造業(yè)逐漸發(fā)展成熟，但交易效率是影響該行業(yè)發(fā)展的一個重要問題，交易效率低下會導致產(chǎn)品不能及時流轉，引起產(chǎn)能過剩。摩貝基于核心知識儲備以及人工智能和SaaS軟件的輔助，通過互聯(lián)網(wǎng)平臺進行直銷和撮合交易，極大地提高交易效率。截至2019年9月30日，摩貝擁有11.09萬家客戶和3.5萬家供應商，銷售網(wǎng)絡覆蓋全國超過380個城市。
對此，網(wǎng)經(jīng)社電子商務研究中心B2B與跨境電商部主任、高級分析師張周平表示，摩貝在化學品電商領域還是處于行業(yè)前列，在這個細分領域扎根較深，打磨出來了自己的核心競爭力。在做好主營業(yè)務的同時，并不斷的向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸。與大型電商平臺旗下的化工電商相比，摩貝具有兩點優(yōu)勢。優(yōu)勢一：提供專業(yè)服務。摩貝作為垂直化學品電商平臺，相較于1688等綜合平臺而言，提供更為專業(yè)化的服務是其立足之根本。優(yōu)勢二：用戶更精準。垂直細分平臺的用戶更為精準，由平臺帶來的流量更為精準，精準的對接給采購商和供應商都提升了效率，節(jié)約了企業(yè)時間。
“摩貝的核心競爭力主要體現(xiàn)在數(shù)據(jù)、供應鏈金融和線上線下閉環(huán)的服務，形成了信息流、資金流、物流“三流合一”。數(shù)據(jù)方面，旗下“化合物百科數(shù)據(jù)庫”積累了大量的數(shù)據(jù)；供應鏈金融方面，先后開發(fā)了銀企通、訂易通、賒銷通、倉融通等針對企業(yè)的采購、銷售和存貨全面而多樣化的融資產(chǎn)品，為平臺上的買家和賣家提供切實的資金保障。閉環(huán)方面，初步形成了信息流、資金流、物流“三流合一”，正在打造化學品行業(yè)生態(tài)圈?！睆堉芷椒Q。
隱憂：營收嚴重依賴直銷且增速放緩 主營業(yè)務毛利率過低
數(shù)據(jù)顯示，2016年至2018年，摩貝的凈營收為32.06億元、42.02億元和90.53億元人民幣；凈虧損分別為1.14億元、1.08億元和2.55億元人民幣。在GMV方面，2016至2018年分別為396億元、832億元、1697億元，同比增長110%和104%，其中撮合交易占據(jù)占比較大。
張周平表示，摩貝的主要業(yè)務收入來源是“直銷+撮合”交易模式，從收入結構上看，摩貝近三年來營收主要來源于直銷，對直銷模式依賴度較高，未來需擴大第三方交易的傭金收入以平衡營收結構，避免極端化。三年來凈虧損逐漸擴大，主要原因是毛利率過低，與供應商之間的議價能力較低，在成本控制上處于劣勢，未來需在降低采購成本上努力，預計短期內難以扭轉局勢。
摩貝近三年的交易額成倍劇增，其中撮合交易增速迅猛，得益于供應商和客戶規(guī)模的增長。撮合交易GMV的大增未帶來相應收入的劇增，依靠第三方交易所得的傭金收入占比較低，會影響摩貝未來的規(guī)模效應。而直銷模式帶來的收入僅僅是交易過程中的差價，未來的盈利空間須從降低采購成本、增加第三方交易的傭金收入方面考慮，營收增幅遠超過成本增幅時或可實現(xiàn)盈利。
市場：行業(yè)競爭激烈 提供產(chǎn)業(yè)鏈服務是發(fā)展趨勢
當前，化工及化學品電商行業(yè)競爭激烈，摩貝目前或潛在的競爭對手包括其他化學品電商平臺、傳統(tǒng)化工制造企業(yè)、綜合電商平臺等。與大型電商平臺相比，摩貝的劣勢在于如不能很好的基于產(chǎn)業(yè)鏈提供各類專業(yè)服務，靠精準流量等不足以帶來更多的用戶粘性。相比之下，綜合電商平臺資金實力雄厚，借助大流量能夠打造行業(yè)生態(tài)圈，由此來提升用戶的黏性。
在化工電商市場，各大電商鉚足勁頭加緊布局。2019年9月，阿里旗下1688宣布平臺升級計劃，意圖加速制造業(yè)在流通領域的數(shù)字化升級。隨著互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，B2B電商對平臺技術方面的要求愈來愈高，摩貝要想繼續(xù)深耕市場，在技術水平上也應不斷提升。摩貝正處于快速成長階段，如何保持并提升核心競爭力，利用自身優(yōu)勢扭轉運營虧損局勢，或可為其長久發(fā)展立下基石。
張周平表示，“在行業(yè)發(fā)展上，化工電商行業(yè)可以比照其他行業(yè)，一是加快供應鏈金融發(fā)展。大宗領域有著較強的金融屬性，企業(yè)對資金的需求強烈，化工電商平臺要加快發(fā)展在線供應鏈金融，通過給平臺上的中小微企業(yè)提供金融服務，由此加強企業(yè)客戶對平臺的黏性，提高了平臺的盈利水平。二是要線上線下相結合發(fā)展。B2B電商要取得更好的發(fā)展，純信息服務已不能滿足企業(yè)的需求，線上線下相結合的方式已成趨勢。”
