(網(wǎng)經(jīng)社訊)核心觀點:
阿里巴巴公告以約20億美元全資收購網(wǎng)易旗下跨境電商平臺考拉,采用17億美元現(xiàn)金與180萬新發(fā)行ADS(合約3億美元)支付。同時,阿里巴巴作為領投方參與了網(wǎng)易云音樂此輪7億美元的融資,將支付4.68億美元現(xiàn)金;云鋒基金亦參與投資。
阿里夯實跨境進口零售電商龍頭地位根據(jù)網(wǎng)易公告,考拉品牌將繼續(xù)保持獨立運營,天貓進出口事業(yè)群總經(jīng)理劉鵬將兼任考拉CEO,原考拉CEO張蕾將擔任天貓進出口業(yè)務顧問。天貓國際與考拉的中后臺體系有望融合,進一步提升跨境供應鏈效率?？缇沉闶廴允请娚填I域中的紅利賽道,也是天貓消費升級的重要布局。根據(jù)海關總署數(shù)據(jù),2018年跨境電商零售進出口商品總額1347億元,同比增長50%,其中進口占786億元,同比增長40%,成長性強于網(wǎng)購大盤。根據(jù)易觀數(shù)據(jù),4Q18天貓國際及考拉的市場份額合計約為56%,遠超原位于第三位的海囤全球(12%),二者合并后市場地位穩(wěn)固。
入股云音樂,期待后續(xù)戰(zhàn)略合作股權投資有望帶來阿里與網(wǎng)易的后續(xù)戰(zhàn)略合作。根據(jù)網(wǎng)易2Q19財報,2019年8月網(wǎng)易云音樂注冊用戶數(shù)突破8億,同比增長50%。云音樂有望與蝦米音樂開展合作,為阿里生態(tài)增添內容型流量支持。
生態(tài)巨頭強者恒強,關注下沉、內容化、信息流推薦進程我們認為阿里巴巴是當代中國互聯(lián)網(wǎng)公司領導者之一,商業(yè)操作系統(tǒng)建設領先,建議持續(xù)關注生態(tài)下沉、內容化與信息流推薦進程?？紤]考拉具體財務數(shù)據(jù)與并表時間尚未公布,我們暫維持盈利預測,預計FY20-FY22阿里巴巴整體收入分別為5248/6996/9011億元(RMB),non-GAAP凈利潤分別為1273/1661/2192億元(RMB);對核心商業(yè)、云計算、數(shù)字文娛、戰(zhàn)略投資板塊進行分部估值,維持公司合理價值225美元/ADS的觀點不變,維持“買入”評級。
風險提示:互聯(lián)網(wǎng)新勢力崛起,沖擊現(xiàn)有線上流量和電商格局;新零售開拓不達預期;海外互聯(lián)網(wǎng)市場競爭;技術變革改變行業(yè)格局。(來源：廣發(fā)證券 文/洪濤 編選：網(wǎng)經(jīng)社)
