(網(wǎng)經(jīng)社訊)營(yíng)收和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。 19H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 412億元,同比增長(zhǎng) 19.71%。 實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn) 13.69億元,同比增長(zhǎng) 46.69%,
我們預(yù)估主業(yè)利潤(rùn)增速有 18%左右, 主要由于新開(kāi)門(mén)店的增加以及成熟門(mén)店的同店增長(zhǎng)、報(bào)告期確認(rèn)股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用較去年減少2.08億元( 公司
19H1產(chǎn)生的股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用為 1.36億元),確認(rèn)剝離彩食鮮的投資收益 1.26億元,期間費(fèi)用率較去年同期下降 1.86pct,僅為
18.22%。
持續(xù)新開(kāi)門(mén)店, MINI 店近 400家。 截止 19H1公司門(mén)店進(jìn)入全國(guó) 24個(gè)省市,上半年新增超市門(mén)店 84家(
含原百佳廣東地區(qū)門(mén)店 38家,不含 MINI 店、永輝生活店和超級(jí)物種), 新增面積50.8萬(wàn)平,其中單二季度開(kāi)店 25家。已開(kāi)業(yè)門(mén)店數(shù)達(dá)
791家,同店增長(zhǎng) 3.1%。儲(chǔ)備門(mén)店方面,累計(jì)已簽約未開(kāi)業(yè)門(mén)店 249家,面積 183萬(wàn)平。 MINI 店上半年共進(jìn)入全國(guó) 19省份中的
50個(gè)城市,開(kāi)業(yè) 398家( Q2開(kāi)業(yè)了 305家),平均面積 488平,合計(jì)營(yíng)收收入 5億元。
自有品牌戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn), 物流中心覆蓋全國(guó) 18省市。 公司上半年在售自有品牌 44個(gè), SKU 達(dá) 1022支, C 端銷(xiāo)售額
7.86億元,營(yíng)收占比 2.1%,其中食百 5.44億元,生鮮 2.42億元, B 端銷(xiāo)售額 7.14億元, 其中食百 4.50億元,生鮮
2.64億元。公司的物流中心覆蓋全國(guó) 18省市,總運(yùn)作面積約 45萬(wàn)平,含 17個(gè)常溫配送中心和 9個(gè)定溫配送中心。
投資評(píng)級(jí)與估值。預(yù)計(jì) 2019-2021年的歸母凈利潤(rùn)分別為 26.10億、 36.42億、 47.89億,同比增長(zhǎng) 76.28%、
39.57%、 31.49%,對(duì)應(yīng)的 EPS 分別為 0.27、 0.38、 0.50元/股,對(duì)應(yīng)的 PE 分別為36x、 26x、
20x,繼續(xù)給與“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。 自有品牌推進(jìn)效果不達(dá)預(yù)期,毛利率提升慢;云創(chuàng)新零售業(yè)態(tài)業(yè)務(wù)模式不成功,帶來(lái)較大的投資虧損;綠標(biāo)店展店速度不及預(yù)期; MINI 店未與大店形成有效協(xié)同,進(jìn)而拖累同店的營(yíng)收及利潤(rùn)增速;集群合并帶來(lái)的費(fèi)用率下降不及預(yù)期;
各類生鮮電商的持續(xù)補(bǔ)貼對(duì)公司門(mén)店客流的分流;管理層決策風(fēng)險(xiǎn)。(來(lái)源：方正證券 文/羅賢飛 編選：網(wǎng)經(jīng)社)
