(網(wǎng)經(jīng)社訊)營業(yè)收入加速增長,凈利潤大幅扭虧為盈。公司2018上半年實現(xiàn)營業(yè)收入30.06億元,同比增長37.1%,較去年同期26%的增速大幅提升了超過十個百分點,主要是受益于公司云業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)異實現(xiàn)了高速增長。具體的,公司上半年軟件業(yè)務實現(xiàn)收入21.42億元,同比增長16.4%;云服務業(yè)務實現(xiàn)收入8.49億元,同比增長140.9%;其中云平臺(PaaS)、應用軟件服務(SaaS)及非金融類業(yè)務運營服務(BaaS)收入2.20億元,同比增長220.0%,支付服務收入0.47億元,同比增長29.1%,互聯(lián)網(wǎng)投融資信息服務收入5.82億元,同比長135.6%。受益于云服務及金融業(yè)務的高速增長,公司凈利潤較去年同期實現(xiàn)了大幅扭虧為盈,其中歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.24億元,去年同期虧損為0.64億元;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1.04億元,去年同期虧損為1.03億元;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益和股權激勵成本的凈利潤為2.28億元,去年同期虧損為0.63億元。
持續(xù)加強研發(fā)投入及渠道建設,云業(yè)務拓展成果喜人。公司一直注重研發(fā)投入的加強,2018年上半年研發(fā)支出共計6.57億元,同比增長16.6%。同時公司擁有中國管理軟件業(yè)最大的營銷服務網(wǎng)絡,并不斷加強拓展渠道合作伙伴?；诠境掷m(xù)、大量的研發(fā)支出,公司的產(chǎn)品技術水平也不斷提升;加之公司在營銷服務網(wǎng)絡及客戶基礎上的優(yōu)勢地位,公司云化業(yè)務的發(fā)展也取得了可喜的成果。截止2018年上半年,公司的云服務業(yè)務的企業(yè)客戶數(shù)達到了427.6萬家,其中付費企業(yè)客戶數(shù)29.06萬家,較2017年年末增長24.52%。公司還加大了用友云平臺(PaaS)研發(fā)與推廣,統(tǒng)一了用友云技術架構,發(fā)布了開發(fā)+應用平臺3.5、GPaaS3.5等多款專屬云產(chǎn)品,簽約了上海醫(yī)藥集團等企業(yè)客戶,云平臺累計客戶數(shù)超過1000家,入駐生態(tài)伙伴突破900家,入駐產(chǎn)品及服務突破1200個。
期間費用率大幅下降,多項業(yè)務或全國市占率第一。公司期間費用率的大幅下降是公司凈利潤大幅扭虧為盈的另一重要因素。其中,2018上半年的銷售費用率為19.85%,較去年同期的24.69%下降了4.84個百分點;管理費用率為38.59%,較去年同期的45.49%下降了6.9個百分點;公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流情況也有了大幅改善,凈額由去年同期的-5.76億元變?yōu)榻衲晟习肽甑?0.36億元?；诠镜漠a(chǎn)品技術優(yōu)勢及持續(xù)的資源投入,公司多項業(yè)務取得了市占率第一的優(yōu)異成果。其中,據(jù)賽迪顧問發(fā)布的《2017-2018年中國云計算市場研究年度報告》顯示,用友云2017年中國公有云SaaS市場占有率第一;據(jù)賽迪顧問發(fā)布的《2017-2018年中國企業(yè)級應用軟件市場研究年度報告》顯示,公司在2017年中國企業(yè)級應用軟件市場占有率第一。在賽迪顧問主辦的2018中國IT市場年會上,公司獲2017-2018中國企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)服務市場占有率第一等16項大獎。
結論:我們看好公司以用友云為核心,云服務、軟件、金融服務融合發(fā)展戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進,看好公司云業(yè)務未來的高速成長空間,看好公司基于產(chǎn)品技術、營銷服務網(wǎng)絡、客戶基礎等競爭優(yōu)勢在未來的企業(yè)云市場長期占據(jù)龍頭地位。預計2018-2020年公司分別實現(xiàn)營業(yè)收入83.27、04.97和129.93億元;實現(xiàn)歸母凈利潤7.16、9.93和12.96億元;EPS分別為0.38、0.52和0.68元;對應PE分別為73.45、52.91和40.55倍,首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。
風險提示:市場拓展不及預期;研發(fā)創(chuàng)新不及預期。（來源：東興證券 文/夏清瑩 葉盛 編選：電子商務研究中心）
