(電子商務(wù)研究中心訊)上海鋼聯(lián)(300226)
事件：
上海鋼聯(lián)電子商務(wù)股份有限公司于2018年8月1日與北京中聯(lián)鋼電子商務(wù)有限公司控股股東北京瑞鋼聯(lián)科技發(fā)展有限公司簽訂了《股權(quán)轉(zhuǎn)讓意向書》，公司擬以約7,000萬元人民幣收購中聯(lián)鋼100%股權(quán)。
投資要點：
中聯(lián)鋼在鐵礦石研究及鋼材價格指數(shù)方面具備優(yōu)勢：中聯(lián)鋼是由中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會牽頭，寶鋼、鞍鋼、武鋼等十六家大型鋼鐵生產(chǎn)和流通企業(yè)共同出資組建，經(jīng)過多年發(fā)展，構(gòu)建了大宗商品資訊、數(shù)據(jù)、研究和電子商務(wù)四大服務(wù)平臺，尤其在鐵礦石研究及鋼材價格指數(shù)方面優(yōu)勢突出。本次上海鋼聯(lián)收購中聯(lián)鋼有利于公司彌補鐵礦石研究領(lǐng)域短板，進一步增強鋼材定價方面的優(yōu)勢，協(xié)同效應(yīng)顯著。
數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)潛力巨大，有望加速發(fā)展。隨著平臺交易帶來的電子化數(shù)據(jù)的補充疊加公司國內(nèi)現(xiàn)貨、金融領(lǐng)域定價權(quán)升級到國際領(lǐng)域定價，基于產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)層面的信息服務(wù)業(yè)務(wù)空間和增速均獲得大幅提升。2017年信息服務(wù)收入2.45億，同比增長32%。公司做鋼鐵資訊業(yè)務(wù)起家，其鐵礦石指數(shù)已經(jīng)被必和必拓采用，數(shù)據(jù)權(quán)威性無疑。若公司未來可獲得獨立國際定價權(quán)之后，數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)盈利空間將呈數(shù)量級擴大，參考國際大宗商品數(shù)據(jù)巨頭普氏能源，其每年取得超數(shù)億美金的數(shù)據(jù)收入，其中80%來自傭金分成（期貨等指數(shù)交割業(yè)務(wù)，大概每手0.6美金）。本次收購后，公司在數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)上的優(yōu)勢更加突出，有望加速成為國際領(lǐng)先的鋼鐵指數(shù)供應(yīng)商。
盈利預(yù)測和投資評級：維持“買入”評級，根據(jù)公司業(yè)務(wù)發(fā)展情況，我們調(diào)整了盈利預(yù)測，基于審慎性原則，在收購?fù)瓿汕皶翰豢紤]中聯(lián)鋼對業(yè)績影響，預(yù)計公司2018-2020年EPS為0.95/1.86/2.8元，對應(yīng)PE估值為58/30/20倍，作為稀缺的典型大平臺+大數(shù)據(jù)公司，我們持續(xù)看好公司發(fā)展，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：（1）業(yè)績不達預(yù)期的風(fēng)險；（2）平臺業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期的風(fēng)險；（3）資訊業(yè)務(wù)進展不及預(yù)期的風(fēng)險；（4）普氏能源相關(guān)業(yè)務(wù)不具有完全可比性，相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考；（5）收購不達預(yù)期。（來源：國海證券 文/寶幼琛 編選：電子商務(wù)研究中心）
