(電子商務研究中心訊)事件：公司發(fā)布2018年第一季度業(yè)績預告,預計歸母凈利潤在1.01-1.25億元之間,同比增長70%- 110%,超越市場預期。
百草味Q1增速超30%,盈利能力繼續(xù)提升:預計Q1百草味方面實現(xiàn)營收13億元以上,同比增長超30%。我們認為百草味保持較快增長的原因,一方面系今年春節(jié)時間較晚,部分春節(jié)檔銷售由2017年Q4推后至2018年Q1;另一方面在于公司不斷擴充產(chǎn)品品類,推出果干、糕點、肉脯/海鮮等新品,挖掘非堅果類產(chǎn)品增長空間。今年1-2月的淘寶網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示,百草味銷售額10.9億元,同比增長36.g%,遠超三只松鼠及良品鋪子,表現(xiàn)出了良好的增長勢頭。與普通堅果系列(毛利率24.68%,2016年報數(shù)據(jù))相比,堅果禮盒、果干及糕點糖果類毛利率更高(30%以上),隨著產(chǎn)品的不斷豐富,堅果類占比下降,百草味毛利率及凈利率雙雙提升,預計凈利率達到4%,同比提高lpct。
好想你電商渠道持續(xù)發(fā)力,專賣店、商超渠道調(diào)整顯現(xiàn)成效:2017年好想你本部電商渠道收入預計達3億元,同比增長在100%以上,2018年電商持續(xù)發(fā)力,占比超30%;專賣店的關(guān)店目前接近尾聲,公司在店面布置、產(chǎn)品陳列等方面做出調(diào)整.提升消費者體驗及單店收入,預計專賣店渠道已重回增長軌道;商超渠道收入繼續(xù)下滑,但虧損已大幅減小。公司2017年9月推出FD新品“清菲菲”,月銷量400萬元成為又一只爆款單品,公司計劃后續(xù)繼續(xù)推出FD類產(chǎn)品,將傳統(tǒng)棗類產(chǎn)品的消費場景進一步拓展至代餐市場,使棗類產(chǎn)品獲得更大市場空間。
盈利預測與投資評級：預計2017-2019年公司EPS為0.22元/0.40元/0.57元,對應PE為63X/34X/24X,百草味收入保持30%以上高速增長,高毛利非堅果類產(chǎn)品占比提升增強其盈利能力;好想你電商渠道增長較快,本部整體呈現(xiàn)轉(zhuǎn)好趨勢。我們注意到目前大商所正努力推動紅棗期貨的上市,作為棗業(yè)龍頭,公司亦將受益于行業(yè)的規(guī)范化、標準化發(fā)展,維持對公司的“買入”評級。
風險提示：線上休閑食品競爭加劇,專賣店渠道復蘇慢于預期。（來源：東北證券 文/李強 編選：電子商務研究中心）
