(電子商務(wù)研究中心訊) 我們認(rèn)為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)將會(huì)是貫穿18年計(jì)算機(jī)行業(yè)的投資主線,而用友無(wú)疑是國(guó)家工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)的重要參與者和關(guān)鍵一環(huán)。
同時(shí),作為ERP、云服務(wù)的龍頭企業(yè),在此時(shí)點(diǎn)用友主動(dòng)擁抱變化,推出精智平臺(tái),提供企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)全套解決方案,全面賦能工業(yè)企業(yè)成長(zhǎng)。
工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)風(fēng)口將至,用友為工信部唯一推薦的軟件平臺(tái):17年12月政治局就大數(shù)據(jù)進(jìn)行第二次集體學(xué)習(xí),為18年工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)提供頂層設(shè)計(jì),提出數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合,工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)呼聲漸起;工信部發(fā)布工信部智能制造系統(tǒng)解決方案提供商,用友入選;18年1月工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)峰會(huì)召開(kāi),多部委參加,用友做專(zhuān)題匯報(bào)。
用友投資亮點(diǎn):
1、中國(guó)工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)龍頭,精智工業(yè)云全面賦能制造業(yè)。
公司2017年發(fā)布精智用友工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)。作為軟件商轉(zhuǎn)型工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的領(lǐng)跑者,公司率先布局工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái),打造智能制造一體化解決方案。用友工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)以“智能工廠+智慧管理”雙維度賦能工業(yè)企業(yè),具備個(gè)性化定制、網(wǎng)絡(luò)化協(xié)同和設(shè)計(jì)制造一體化三大內(nèi)核,工業(yè)互聯(lián)能力非常突出,且具備顯著的稟賦優(yōu)勢(shì)與先發(fā)優(yōu)勢(shì)。伴隨用友云與浙江、湖北兩省經(jīng)信委和江西省政府達(dá)成合作,政府合作項(xiàng)目正加速落地,用友工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)將全面賦能中國(guó)工業(yè)企業(yè)。
2018將是用友生態(tài)化發(fā)展的元年。隨著工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)子公司的成立和“鯤鵬計(jì)劃”、與華為云百度云合作計(jì)劃的發(fā)布,公司將以“企業(yè)+伙伴+用友”的模式打造工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)新生態(tài)圈。
2、中國(guó)ERP軟件龍頭,軟件業(yè)務(wù)支撐公司業(yè)績(jī)。
用友網(wǎng)絡(luò)在2016年占據(jù)近40%的國(guó)產(chǎn)ERP市場(chǎng)份額,在國(guó)內(nèi)ERP市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)十分明顯。受益經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和勞動(dòng)力成本提高帶來(lái)的企業(yè)信息化建設(shè)投入加速,我國(guó)企業(yè)管理軟件行業(yè)需求回暖,公司的軟件業(yè)務(wù)有望保持穩(wěn)定增長(zhǎng),現(xiàn)金牛地位進(jìn)一步鞏固,在未來(lái)較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)為公司業(yè)績(jī)給予支撐。
3、Data時(shí)代挖掘工業(yè)數(shù)據(jù),發(fā)力供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。
軟件商向金融服務(wù)商轉(zhuǎn)身,多方位布局金融服務(wù)產(chǎn)業(yè)。公司在金融產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域逐步開(kāi)展了支付業(yè)務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)投融資信息服務(wù)業(yè)務(wù)、供應(yīng)鏈金融服務(wù)。隨著公司金融服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng),三大主營(yíng)中金融服務(wù)部分的戰(zhàn)略布局已初步完成。
延伸數(shù)據(jù)價(jià)值,供應(yīng)鏈金融將成為用友金融服務(wù)的核心。作為企業(yè)信息化服務(wù)龍頭,用友坐擁海量企業(yè)級(jí)數(shù)據(jù),發(fā)展供應(yīng)鏈金融具備先天優(yōu)勢(shì),未來(lái)有望演化成用友的新利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
完善用友企業(yè)服務(wù)版圖,實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)生態(tài)與金融生態(tài)相結(jié)合。用友供應(yīng)鏈金融服務(wù)完善了用友網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)有的企業(yè)服務(wù)版圖,可進(jìn)一步提升企業(yè)對(duì)于用友企業(yè)服務(wù)與云服務(wù)生態(tài)圈的使用黏性。
此外,用友供應(yīng)鏈金融有望加速產(chǎn)業(yè)生態(tài)與金融生態(tài)的融合,創(chuàng)造制造業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型中的新價(jià)值。
4、用友三層次挖掘軟件業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力:
1把握軟件國(guó)產(chǎn)化大勢(shì),積極搶抓高端軟件市場(chǎng)份額;
2升級(jí)中端業(yè)務(wù)體系,持續(xù)改進(jìn)經(jīng)營(yíng)效益,優(yōu)化人員結(jié)構(gòu);
3耕耘低端市場(chǎng),發(fā)掘海量小微企業(yè)信息化需求。
5、用友U8cloud與金蝶K/3cloud對(duì)比:
用友U8cloud專(zhuān)注于提供整體的云應(yīng)用解決方案,打開(kāi)了成長(zhǎng)型企業(yè)SaaS的增量市場(chǎng),從云業(yè)務(wù)發(fā)展彈性來(lái)看,未來(lái)2-3年用友的性?xún)r(jià)比要比金蝶更大,后發(fā)制人優(yōu)勢(shì)顯著。
盈利預(yù)測(cè):
我們認(rèn)為用友作為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)四大類(lèi)參與企業(yè)中的軟件企業(yè)類(lèi)龍頭公司,未來(lái)有望充分受益工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)政策以及訂單落地,具有很好的投資價(jià)值。
我們認(rèn)為用友ERP業(yè)務(wù)的優(yōu)勢(shì)地位將得到保持,隨著行業(yè)復(fù)蘇及國(guó)產(chǎn)化浪潮,預(yù)計(jì)用友ERP業(yè)務(wù)將保持20%穩(wěn)定增長(zhǎng),同時(shí)費(fèi)用率也將得到控制,現(xiàn)金牛地位進(jìn)一步鞏固。
其次,我們認(rèn)為用友云服務(wù)業(yè)務(wù)或?qū)⒃?8年達(dá)到10億營(yíng)收規(guī)模,實(shí)現(xiàn)盈虧平衡,19年開(kāi)始進(jìn)入大規(guī)模收獲期。
金融業(yè)務(wù)保持穩(wěn)步上漲,供應(yīng)鏈金融項(xiàng)目尚在培育期,支付業(yè)務(wù)與友金所業(yè)務(wù)已邁入快速增長(zhǎng)階段,2018年金融服務(wù)業(yè)務(wù)整體有望實(shí)現(xiàn)翻倍成長(zhǎng)。
預(yù)計(jì)公司營(yíng)業(yè)收入17-19年將達(dá)到63.30、82.00、119.94億元,歸母凈利潤(rùn)3.83、7.43、12.44億元,對(duì)應(yīng)EPS為0.26、0.51、0.85元,對(duì)應(yīng)PE為137.96、71.07、42.45倍,給予“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:
云服務(wù)發(fā)展不及預(yù)期;工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)落地不及預(yù)期。（來(lái)源：方正證券 文/安永平 編選：電子商務(wù)研究中心）
