(電子商務(wù)研究中心訊) 海瀾之家(600398)
【事項(xiàng)】
海瀾之家于2月7日發(fā)布公告擬募集資金30億元。投資于產(chǎn)業(yè)鏈信息化升級(jí)項(xiàng)目、物流園區(qū)建設(shè)項(xiàng)目以及愛(ài)居兔研發(fā)辦公大樓建設(shè)項(xiàng)目。各項(xiàng)募集資金分別為6.2億、19.5億和4.3億。項(xiàng)目周期2-3年。
【評(píng)論】
人均服裝支出有望提高。據(jù)智研咨詢數(shù)據(jù)顯示，和其他發(fā)達(dá)國(guó)家相比，2015年中國(guó)人均服裝支出僅是美國(guó)的20%、英國(guó)的15%，國(guó)內(nèi)服裝行業(yè)上升空間巨大。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和消費(fèi)意識(shí)的完善、人均可支配收入的不斷提高、購(gòu)買力的增強(qiáng)以及更智能化的購(gòu)物體驗(yàn)預(yù)示著人們?cè)诜b消費(fèi)方面的需求和支出會(huì)逐年增長(zhǎng)。另一方面，我國(guó)女性平均教育水平正快速提升。隨著女性社會(huì)、經(jīng)濟(jì)地方的提高和更加鞏固的獨(dú)立意識(shí)，女性服裝市場(chǎng)將會(huì)進(jìn)一步持續(xù)增長(zhǎng)；80、90后群體占育兒比例不斷提高，其更重視孩子的生活質(zhì)量以及品牌意識(shí)，加之在二胎政策利好的推動(dòng)下，童裝市場(chǎng)將成為服裝行業(yè)最有增長(zhǎng)性的市場(chǎng)之一。
品牌轉(zhuǎn)型，多元化擴(kuò)張。目前，海瀾之家旗下?lián)碛?a href="http://qjkhjx.com/zt/fzh/" target="_blank">男裝品牌海瀾之家、年輕時(shí)尚HLAJEANS、高性價(jià)比男裝海一家、休閑女裝愛(ài)居兔、快時(shí)尚UR、商務(wù)職業(yè)圣凱諾、嬰童品牌英氏嬰童，以及HLAHOME等。其中，海瀾之家占據(jù)主要份額，2017上半年收入達(dá)到76.24億，約占總收入的82%。愛(ài)居兔作為公司近些年重點(diǎn)發(fā)展的女裝品牌，預(yù)計(jì)三年內(nèi)增加店鋪950家致2000家。公司將通過(guò)打造多品牌覆蓋細(xì)分市場(chǎng)，擴(kuò)充童裝、女裝，延伸產(chǎn)品線和品牌線，提升公司的競(jìng)爭(zhēng)能力。
30億升級(jí)“智慧門店”。繼牽手騰訊后，公司將從門店管理、供應(yīng)商管理、物流管理三個(gè)方面打造5500家“智慧門店”，提高公司運(yùn)營(yíng)效率、提升消費(fèi)者購(gòu)物體驗(yàn)從而增強(qiáng)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。POS收銀系統(tǒng)作為公司目前使用的信息系統(tǒng)，由于投入使用時(shí)間較早，已不能滿足發(fā)展“智慧門店”的戰(zhàn)略需要；愛(ài)居兔作為旗下女裝品牌正在處于快速發(fā)展階段，相應(yīng)的研發(fā)辦公人員將有大幅度提升，目前研發(fā)辦公場(chǎng)地已經(jīng)處于飽和狀態(tài)，現(xiàn)有的倉(cāng)庫(kù)也已不能滿足其業(yè)務(wù)發(fā)展要求；公司電商業(yè)務(wù)于2014年開(kāi)展后增長(zhǎng)較快，但仍然占較低比例的公司營(yíng)收，公司計(jì)劃加大電商業(yè)務(wù)投入力度。
我們預(yù)計(jì)：公司17-19年?duì)I業(yè)收入分別為193.99、212.22、226.37億元，歸母凈利分別為35.46、38.82、40.76億元，每股盈利分別為0.79、0.86、0.91元,對(duì)應(yīng)PE分別為15、13、13倍,首次覆蓋給予“增持”評(píng)級(jí)。
【風(fēng)險(xiǎn)提示】
服裝行業(yè)景氣下行；“智慧門店”不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。（來(lái)源：東方財(cái)富證券 文/馬建華 編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
