(電子商務(wù)研究中心訊) 全年業(yè)務(wù)量增速跌破30%,單價水平未來總體將趨于平穩(wěn)。2016全年業(yè)務(wù)量增速高達51.5%,高基數(shù)的不斷積累導(dǎo)致業(yè)務(wù)量增速持續(xù)下行,整體來看2017全年增速跌破30%符合預(yù)期,預(yù)計未來增速下滑趨勢將逐步減緩。單月來看,12月收入增速回落至20%附近,部分受到了“雙十一”分流影響,但12月單價環(huán)比由上月的12.01元迅速反彈至12.38元,全年平均單價則由2016年的12.71元回落至2017年的12.37元。值得關(guān)注的是,去年中通、韻達等快遞企業(yè)已先后宣布提價,表明行業(yè)單價水平總體已趨于平穩(wěn),隨著行業(yè)集中度的不斷提升,結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化,未來快遞企業(yè)之間再度展開價格戰(zhàn)的概率大幅降低。
異地業(yè)務(wù)比重提升明顯,跨境電商有望帶動國際/港澳臺業(yè)務(wù)。2017年,同城、異地、國際/港澳臺快遞業(yè)務(wù)量分別占全部快遞業(yè)務(wù)量的23.1%、74.8%和2.1%;業(yè)務(wù)收入分別占全部快遞收入的14.8%、50.7%和10.7%。與去年同期相比,同城快遞業(yè)務(wù)量的比重下降0.6個百分點,異地快遞業(yè)務(wù)量的比重上升0.5個百分點,國際/港澳臺業(yè)務(wù)量的比重上升0.1個百分點。2017年異地業(yè)務(wù)比重持續(xù)上升,隨著跨境電商的高速發(fā)展,未來國際/港澳臺業(yè)務(wù)比重有望穩(wěn)步提升。
東部地區(qū)業(yè)務(wù)競爭程度進一步加劇。2017年,東、中、西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重分別為81.1%、11.6%和7.3%,業(yè)務(wù)收入比重分別為80.9%、10.8%和8.3%。與去年同期相比,東部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重上升0.2個百分點,快遞業(yè)務(wù)收入比重下降0.2個百分點;中部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重下降0.3個百分點,快遞業(yè)務(wù)收入比重上升0.1個百分點;西部地區(qū)快遞業(yè)務(wù)量比重上升0.1個百分點,快遞業(yè)務(wù)收入比重上升0.1個百分點。東部地區(qū)業(yè)務(wù)量比重上升的同時收入比重反而下降,表明該地區(qū)競爭進一步加劇,基數(shù)較低的西部地區(qū)業(yè)務(wù)量和收入比重則在穩(wěn)步提升。
投資建議
整體來看,2017年快遞行業(yè)業(yè)務(wù)量和收入增速均回落至30%下方,基本表明行業(yè)已經(jīng)度過了高速成長期,而當(dāng)前快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8已經(jīng)達到78.7,快遞行業(yè)已進入由幾大快遞巨頭掌控格局的平穩(wěn)發(fā)展階段,在需求增速遭遇天花板的大背景下,如何逐步告別低附加值服務(wù)將成為各家公司的戰(zhàn)略重點,跨境電商、空運、冷鏈、特種運輸?shù)阮I(lǐng)域有望成為快遞巨頭之間爭奪的新戰(zhàn)場。二級市場上,除定位相對高端的順豐控股外,圓通、韻達、申通股價所對應(yīng)動態(tài)PE均已回歸至30X附近,投資價值逐步顯現(xiàn),長期來看具備先進管理機制并率先跳出同質(zhì)化競爭的企業(yè)將脫穎而出。
風(fēng)險提示
跨境電商發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險,行業(yè)內(nèi)惡性競爭的風(fēng)險。(來源：國聯(lián)證券 文/陳曉；編選：中國電子商務(wù)研究中心）
