(電子商務(wù)研究中心訊) 上海鋼聯(lián)(300226)
交易業(yè)務(wù)有望迎來質(zhì)變。鋼銀電子商務(wù)股份有限公司前三季度實現(xiàn)營收515.16%,同比增長92.54%；實現(xiàn)凈利潤0.27億元，同比增長112.30%，交易業(yè)務(wù)實現(xiàn)了高速增長。公司供應(yīng)鏈金融服務(wù)(控交易、控貨權(quán)，提供金融服務(wù)和倉儲物流等增值服務(wù))形成成熟的落地盈利模式，隨著實際控制人(郭廣昌)10億元資金的投入支持，公司交易業(yè)務(wù)將突破瓶頸。
資金規(guī)模增大、風(fēng)控(線上+線下)水平提升，推動公司供應(yīng)鏈金融服務(wù)發(fā)展，2018年發(fā)展呈現(xiàn)加速趨勢。資金來看，公司通過股東權(quán)益資金投入、銀行借款和票據(jù)等方式增大資金規(guī)模；風(fēng)控來看，線上交易業(yè)務(wù)流程中的風(fēng)控點迭代優(yōu)化，線下物流完善，合力提升風(fēng)控水平。預(yù)計在“資金規(guī)模增大”和“風(fēng)控水平提升”兩大驅(qū)動下，公司供應(yīng)鏈金融在B2B平臺交易中滲透率將大幅提升，供應(yīng)鏈金融收入將顯著增長。
盈利預(yù)測和投資評級：維持買入評級。預(yù)計公司2017-2019年EPS分別為0.63、1.88、3.14元，當(dāng)前股價對應(yīng)市盈率估值分別為67、22、13倍，公司成長方向確定，維持買入評級。
風(fēng)險提示：1)互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；2)同行競爭加劇帶來的投入不確定性風(fēng)險；3)鋼價上漲呈現(xiàn)趨勢性預(yù)期帶來的用戶‘囤貨待漲’導(dǎo)致交易量停滯風(fēng)險；4)公司期現(xiàn)套利業(yè)務(wù)的不確定性風(fēng)險。（來源：國海證券 文/寶幼琛 劉浩 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
