(電子商務(wù)研究中心訊) 設(shè)立物流基金,推動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)物流加速建設(shè)。
蘇寧云商近日公告,擬與深創(chuàng)投發(fā)起設(shè)立物流地產(chǎn)基金,首期規(guī)模50億元(蘇寧認(rèn)繳51%),目標(biāo)總規(guī)模300億元,同時(shí)通過(guò)在具體項(xiàng)目層面匹配相應(yīng)的融資安排,目標(biāo)實(shí)現(xiàn)管理倉(cāng)儲(chǔ)規(guī)模1200-1500萬(wàn)平米。設(shè)立基金后,一方面投資收購(gòu)公司已有的倉(cāng)儲(chǔ)物業(yè),盤活資產(chǎn),并進(jìn)行再投資,持續(xù)獲得新的倉(cāng)儲(chǔ)資源;另一方面物流基金還將市場(chǎng)化投資并購(gòu)成熟物業(yè)、開發(fā)建設(shè)新的物業(yè),由公司輸出物流倉(cāng)儲(chǔ)及運(yùn)營(yíng)管理能力,實(shí)現(xiàn)輕資產(chǎn)發(fā)展模式,持續(xù)提升蘇寧物流能力。
蘇寧云商同時(shí)公告擬減持不超過(guò)550萬(wàn)股阿里巴巴股權(quán),對(duì)應(yīng)11.10日阿里巴巴收盤價(jià)186.41美元/股,市值約10.25億美元(蘇寧2016年認(rèn)購(gòu)價(jià)為81.51美元/股),用于公司在渠道拓展、商品豐富、服務(wù)體驗(yàn)提升、技術(shù)研發(fā)等方面加大投入。
規(guī)模增速超越京東,處于基本面持續(xù)改善周期。
依據(jù)公司公告,蘇寧1-3Q17累計(jì)營(yíng)收1319億元(yoy+27%),歸屬凈利潤(rùn)6.7億元。其中3Q17單季GMV/營(yíng)收同比增速提升至36%/37%,整體增速已超過(guò)京東(京東3Q17總GMV增速下滑至32.3%)。雙十一期間,蘇寧全渠道yoy+163%,市場(chǎng)份額提升至4.34%(VS16年雙十一2.2%,星圖數(shù)據(jù))?？紤]目前蘇寧線上仍處于用戶增速遠(yuǎn)大于GMV增速的紅利期(3Q17易購(gòu)主站日活yoy+83%),且有阿里流量加持,線下門店數(shù)重回增長(zhǎng)且同店轉(zhuǎn)正,預(yù)計(jì)蘇寧未來(lái)兩年收入端增速有望提升至30%左右。
我們認(rèn)為當(dāng)前時(shí)點(diǎn)蘇寧依然處于收入端加速增長(zhǎng)、凈利率穩(wěn)步提升持的基本面持續(xù)向上周期。暫不考慮物流基金及減持阿里巴巴股份影響(尚需股東大會(huì)通過(guò)),維持17-19年收入分別1922/2508/3209億元預(yù)測(cè),對(duì)應(yīng)29.4%/30.5%/28.0%增長(zhǎng),歸屬凈利潤(rùn)9.5/17.1/31.0億元,“買入評(píng)級(jí)”。(來(lái)源：廣發(fā)證券 文/洪濤 林偉強(qiáng)；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
