(電子商務(wù)研究中心訊) 1.進(jìn)口B2C勢(shì)頭不減,優(yōu)壹電商乘勢(shì)待飛
2016年中國(guó)跨境電商交易規(guī)模達(dá)到6.3萬(wàn)億元,同比大增31.25%,滲透率上升至25.9%。其中進(jìn)口跨境電商規(guī)模不斷擴(kuò)大,2012-2015年交易規(guī)模CAGR高達(dá)65.1%,2015年達(dá)9千億元,同比增長(zhǎng)為50%。根據(jù)艾瑞咨詢的預(yù)測(cè),進(jìn)口跨境電商2016-2018年交易規(guī)模仍將保持25.8%的高速年復(fù)合增長(zhǎng)率。同時(shí)隨著消費(fèi)升級(jí)的拉動(dòng),B2C進(jìn)口零售交易模式占比從2012年的1.1%猛增至2015年的46.0%,而由于進(jìn)口稅收新政利好中高端商品,未來(lái)B2C占比將進(jìn)一步提升,預(yù)計(jì)2018年占比提升到65.8%。
優(yōu)壹電商的主營(yíng)業(yè)務(wù)包括以中高端進(jìn)口母嬰用品為主的B2C自營(yíng)直銷和B2B渠道分銷、跨境進(jìn)口供應(yīng)鏈管理和代運(yùn)營(yíng)服務(wù)。優(yōu)壹電商2016年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.11億元,同比增長(zhǎng)26.33%,扣非凈利潤(rùn)9,795.24萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)44.95%。增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)主要來(lái)源于:(1)與品牌深度合作,提質(zhì)量降成本:優(yōu)壹電商目前已與包括達(dá)能、雀巢、輝瑞等品牌供應(yīng)商展開在戰(zhàn)略方針、營(yíng)銷策劃、渠道拓展、供應(yīng)鏈管理與客戶服務(wù)等多維度的深度合作,一方面能夠提升合作的附加值,另一方面環(huán)節(jié)整合降低了供應(yīng)鏈成本;(2)垂直領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)足、渠道全、營(yíng)銷強(qiáng):優(yōu)壹電商憑借其B2C、B2B2C等多渠道滲透優(yōu)勢(shì),能夠獲取更多的市場(chǎng)資源和用戶流量,同時(shí)其在母嬰等垂直領(lǐng)域的經(jīng)驗(yàn)將提高營(yíng)銷效率和消費(fèi)者體驗(yàn),同時(shí),累積的資源優(yōu)勢(shì)還能夠促進(jìn)公司在新領(lǐng)域、新品類的擴(kuò)張;(3)乘行業(yè)發(fā)展紅利:跨境進(jìn)口B2C模式的迅速增長(zhǎng)和未來(lái)行業(yè)的高增長(zhǎng)預(yù)期將有助于公司維持高增速,從而提升業(yè)績(jī)。優(yōu)壹電商承諾2017-2019年度凈利潤(rùn)不低于1.34億元、1.67億元和2.08億元。截至2017年3月,公司以實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.91億元,凈利潤(rùn)0.45億元,達(dá)成業(yè)績(jī)承諾可期。
2.產(chǎn)品、渠道、業(yè)務(wù)協(xié)同比翼同飛
上游:鞏固產(chǎn)品量?jī)r(jià)優(yōu)勢(shì)。優(yōu)壹電商與垂直領(lǐng)域各品牌供應(yīng)商的深度合作有助于鞏固自建進(jìn)口平臺(tái)五洲會(huì)的供應(yīng)商資源,進(jìn)一步確保公司產(chǎn)品的質(zhì)量和貨源穩(wěn)定性,改善供應(yīng)商結(jié)構(gòu)避免過(guò)度依賴單一供應(yīng)商,降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
投資建議:國(guó)內(nèi)進(jìn)出口跨境電商飛速發(fā)展,公司作為A股市場(chǎng)唯一主營(yíng)業(yè)務(wù)為跨境電商的公司,業(yè)務(wù)能力強(qiáng)勁,現(xiàn)有跨境出口電商核心業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)定,優(yōu)勢(shì)明顯,跨境出口B2B業(yè)務(wù)、跨境進(jìn)口電商業(yè)務(wù)已開始積極布局。同時(shí)公司積極進(jìn)行外延并購(gòu),不斷擴(kuò)大規(guī)模、增厚利潤(rùn),持續(xù)提升公司全產(chǎn)業(yè)鏈的核心競(jìng)爭(zhēng)力,跨境電商生態(tài)鏈布局未來(lái)潛力巨大。我們預(yù)計(jì)公司2017-2018年業(yè)績(jī)將持續(xù)高速增長(zhǎng),考慮收購(gòu)優(yōu)壹電商的業(yè)績(jī)承諾,分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.38億元、12.96億元,考慮定增攤薄后總股本的EPS分別為0.62、0.86元/股,對(duì)應(yīng)PE分別為31、17倍?？紤]到公司進(jìn)出口業(yè)務(wù)增長(zhǎng)穩(wěn)健,盈利能力持續(xù)向好,維持“買入”評(píng)級(jí)。(來(lái)源：中信建投證券股份有限公司 文/張芳；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
