(電子商務研究中心訊) 投資建議。
移動社交直播平臺陌陌(NASDAQ:MOMO)發(fā)布2017年第一季度財報,一季度凈收入2.65億美元(約合人民幣18.3億元),同比增長421%,直播服務營收2.13億美元,占總營收的80%。今年一季度直播平臺帶寬使用量增長約15%,流量繼續(xù)向頭部平臺集中,行業(yè)集中度進一步提升,尤其陌陌與YY兩家直播平臺由于擁有流量導入,目前已可以從秀場、廣告、游戲分發(fā)等形式變現(xiàn),隨著推廣和市場投放成本不斷攀升,兼具IP(即知名主播)、流量和資本三大要素的平臺在未來更有實力站穩(wěn)腳跟,我們建議投資者在對直播行業(yè)保持密切跟蹤的同時,重點關注陌陌(NASDAQ:MOMO)、歡聚時代(NASDAQ:YY)。
要點。
移動社交直播平臺陌陌(NASDAQ:MOMO)發(fā)布2017年第一季度財報,一季度凈收入2.65億美元(約合人民幣18.3億元),同比增長421%,其中,直播服務營收2.13億美元,占總營收的80%,其他業(yè)務方面,增值服務營收2290萬美元,同比增長約54%;移動營銷營收1790萬美元,同比增長約45%;移動游戲營收1160萬美元,同比增長約56%。一季度公司凈利潤8120萬美元(約合人民幣5.6億元),同比增長約1144%,不按美國通用會計準則,歸屬于陌陌的凈利潤為9070萬美元,同比增長約615%。
我們自去年以來一路看好直播行業(yè),根據(jù)我們的產業(yè)調研,直播行業(yè)的增速從上游指標來看主要是帶寬成本,由于帶寬成本占直播平臺的成本比重約為70%,任何平臺的DAU數(shù)據(jù)、用戶增量、ARPU值都沒有帶寬成本的變化直觀。今年一季度直播平臺帶寬使用量增長約15%,同時由于流量主要流向頭部平臺,中小平臺帶寬使用量逐步下滑,帶寬使用的增長基本上是頭部平臺貢獻的,頭部直播平臺的營收實現(xiàn)爆發(fā)式增長在情理之中。
在目前直播行業(yè)具體的梯隊劃分上,我們認為隨頭部平臺的集中度提高,行業(yè)會繼續(xù)加速洗牌,流量會向頭部平臺集中,其中,陌陌與YY(歡聚時代)已分別從社交屬性與精品內容兩個方向上脫穎而出,形成了一定的龍頭效應。此外,由于YY是做游戲工具類產品起家,陌陌是由打造陌生人社交平臺開始,在早期已經積累了大量有質量的用戶群體,相較于移動直播領域的后起之秀們,這兩家平臺在轉化用戶進入直播平臺消費方面,具備極大的成本優(yōu)勢,在其他直播平臺還在尋求自我造血能力的階段,陌陌與YY兩家直播平臺已可以從秀場、廣告、游戲分發(fā)等形式變現(xiàn),從流水的大幅增長到業(yè)績兌現(xiàn)再反應到股價上漲,邏輯很順暢。
截止一季度末,陌陌的月活用戶數(shù)已經達到8520萬,比一年前增長1290萬;陌陌預計第二季度收入2.83-2.88億美元,同比增長186-191%。結合行業(yè)增速及行業(yè)集中度提升等影響,我們預計陌陌今年營收將超過人民幣70億元,利潤則會相應增長到人民幣20億元左右。陌陌直播業(yè)務持續(xù)盈利的主要動力將來自于付費用戶數(shù)以及ARPU值的提升,直播用戶經過沉淀之后,付費持續(xù)性也會更強,此外,我們認為從社交板塊轉化用戶到直播的過程還遠未結束,陌陌用戶的轉化率將繼續(xù)提升。自2016年直播元年以來,直播平臺的流量及盈利能力加速分化,而隨著推廣和市場投放成本不斷攀升,兼具IP(即知名主播)、流量和資本三大要素的平臺在未來更有實力站穩(wěn)腳跟,我們建議投資者在對直播行業(yè)保持密切跟蹤的同時,重點關注陌陌(NASDAQ:MOMO)、歡聚時代(NASDAQ:YY)。（來源：長城證券 文/周偉佳 編選：中國電子商務研究中心）
