(電子商務(wù)研究中心訊) 投資建議。
移動(dòng)社交直播平臺(tái)陌陌(NASDAQ:MOMO)發(fā)布2017年第一季度財(cái)報(bào),一季度凈收入2.65億美元(約合人民幣18.3億元),同比增長421%,直播服務(wù)營收2.13億美元,占總營收的80%。今年一季度直播平臺(tái)帶寬使用量增長約15%,流量繼續(xù)向頭部平臺(tái)集中,行業(yè)集中度進(jìn)一步提升,尤其陌陌與YY兩家直播平臺(tái)由于擁有流量導(dǎo)入,目前已可以從秀場、廣告、游戲分發(fā)等形式變現(xiàn),隨著推廣和市場投放成本不斷攀升,兼具IP(即知名主播)、流量和資本三大要素的平臺(tái)在未來更有實(shí)力站穩(wěn)腳跟,我們建議投資者在對(duì)直播行業(yè)保持密切跟蹤的同時(shí),重點(diǎn)關(guān)注陌陌(NASDAQ:MOMO)、歡聚時(shí)代(NASDAQ:YY)。
要點(diǎn)。
移動(dòng)社交直播平臺(tái)陌陌(NASDAQ:MOMO)發(fā)布2017年第一季度財(cái)報(bào),一季度凈收入2.65億美元(約合人民幣18.3億元),同比增長421%,其中,直播服務(wù)營收2.13億美元,占總營收的80%,其他業(yè)務(wù)方面,增值服務(wù)營收2290萬美元,同比增長約54%;移動(dòng)營銷營收1790萬美元,同比增長約45%;移動(dòng)游戲營收1160萬美元,同比增長約56%。一季度公司凈利潤8120萬美元(約合人民幣5.6億元),同比增長約1144%,不按美國通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則,歸屬于陌陌的凈利潤為9070萬美元,同比增長約615%。
我們自去年以來一路看好直播行業(yè),根據(jù)我們的產(chǎn)業(yè)調(diào)研,直播行業(yè)的增速從上游指標(biāo)來看主要是帶寬成本,由于帶寬成本占直播平臺(tái)的成本比重約為70%,任何平臺(tái)的DAU數(shù)據(jù)、用戶增量、ARPU值都沒有帶寬成本的變化直觀。今年一季度直播平臺(tái)帶寬使用量增長約15%,同時(shí)由于流量主要流向頭部平臺(tái),中小平臺(tái)帶寬使用量逐步下滑,帶寬使用的增長基本上是頭部平臺(tái)貢獻(xiàn)的,頭部直播平臺(tái)的營收實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長在情理之中。
在目前直播行業(yè)具體的梯隊(duì)劃分上,我們認(rèn)為隨頭部平臺(tái)的集中度提高,行業(yè)會(huì)繼續(xù)加速洗牌,流量會(huì)向頭部平臺(tái)集中,其中,陌陌與YY(歡聚時(shí)代)已分別從社交屬性與精品內(nèi)容兩個(gè)方向上脫穎而出,形成了一定的龍頭效應(yīng)。此外,由于YY是做游戲工具類產(chǎn)品起家,陌陌是由打造陌生人社交平臺(tái)開始,在早期已經(jīng)積累了大量有質(zhì)量的用戶群體,相較于移動(dòng)直播領(lǐng)域的后起之秀們,這兩家平臺(tái)在轉(zhuǎn)化用戶進(jìn)入直播平臺(tái)消費(fèi)方面,具備極大的成本優(yōu)勢,在其他直播平臺(tái)還在尋求自我造血能力的階段,陌陌與YY兩家直播平臺(tái)已可以從秀場、廣告、游戲分發(fā)等形式變現(xiàn),從流水的大幅增長到業(yè)績兌現(xiàn)再反應(yīng)到股價(jià)上漲,邏輯很順暢。
截止一季度末,陌陌的月活用戶數(shù)已經(jīng)達(dá)到8520萬,比一年前增長1290萬;陌陌預(yù)計(jì)第二季度收入2.83-2.88億美元,同比增長186-191%。結(jié)合行業(yè)增速及行業(yè)集中度提升等影響,我們預(yù)計(jì)陌陌今年?duì)I收將超過人民幣70億元,利潤則會(huì)相應(yīng)增長到人民幣20億元左右。陌陌直播業(yè)務(wù)持續(xù)盈利的主要?jiǎng)恿碜杂诟顿M(fèi)用戶數(shù)以及ARPU值的提升,直播用戶經(jīng)過沉淀之后,付費(fèi)持續(xù)性也會(huì)更強(qiáng),此外,我們認(rèn)為從社交板塊轉(zhuǎn)化用戶到直播的過程還遠(yuǎn)未結(jié)束,陌陌用戶的轉(zhuǎn)化率將繼續(xù)提升。自2016年直播元年以來,直播平臺(tái)的流量及盈利能力加速分化,而隨著推廣和市場投放成本不斷攀升,兼具IP(即知名主播)、流量和資本三大要素的平臺(tái)在未來更有實(shí)力站穩(wěn)腳跟,我們建議投資者在對(duì)直播行業(yè)保持密切跟蹤的同時(shí),重點(diǎn)關(guān)注陌陌(NASDAQ:MOMO)、歡聚時(shí)代(NASDAQ:YY)。（來源：長城證券 文/周偉佳 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
