(電子商務(wù)研究中心訊) 投資要點：
營業(yè)收入大幅增長，預計2016年將扭虧為盈。2015年期間，公司實現(xiàn)營業(yè)總收入為66,342.59萬元，同比增45.24%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-4,911.31萬元，同比增-211.55%；基本每股收益為-0.7元，同比增204.35%，公司營業(yè)收入的增長主要是因為我國網(wǎng)絡(luò)購物市場與網(wǎng)絡(luò)廣告市場的快速發(fā)展，公司的電商與互聯(lián)網(wǎng)金融客戶的營銷需求提高，因而導致了公司收入的快速增長。公司凈利潤的大幅下降，主要是因為“非經(jīng)常性損益”6,448.77萬元，系2015年7月進行了金額為6,455.32萬元的股份支付所致，如果扣除非經(jīng)常性損益，則報告期內(nèi)凈利潤為1,537.46萬元。隨著我國網(wǎng)絡(luò)購物市場與網(wǎng)絡(luò)廣告市場的發(fā)展，公司將進一步開拓新的客戶群體，老客戶的營銷需求也會進一步上升，預計2016年將扭虧為盈。
中國網(wǎng)絡(luò)購物行業(yè)與網(wǎng)絡(luò)廣告行業(yè)高速發(fā)展，強烈利好公司電商銷售和精準營銷兩大業(yè)務(wù)板塊。2015年，中國網(wǎng)絡(luò)購物市場交易規(guī)模為3.8萬億，增長率為36.2%。預計未來幾年中國網(wǎng)絡(luò)購物市場仍將保持30%左右的復合增長。電商銷售服務(wù)行業(yè)無疑會與高速發(fā)展的中國網(wǎng)絡(luò)購物市場一起快速成長。大數(shù)據(jù)挖掘、精準營銷等新的互聯(lián)網(wǎng)推廣技術(shù)也將對電商銷售產(chǎn)生更大的促進作用。我國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模呈現(xiàn)平穩(wěn)較快的增長態(tài)勢，但增長率逐步下降。其中DSP廣告市場呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢。而效果類廣告則是DSP廣告市場中的主流。
“導購+效果聯(lián)盟”雙輪驅(qū)動，電商銷售服務(wù)板塊持續(xù)發(fā)力。2015年期間，公司電商服務(wù)板塊營業(yè)收入為43059.43萬元，同比增長37%，占總收入比重為64.9%。其中返利導購網(wǎng)站易購網(wǎng)目前在國內(nèi)返現(xiàn)類網(wǎng)站中排名第二，覆蓋數(shù)UV達1190(覆蓋數(shù)UV是指同一天內(nèi)每百萬活躍用戶里訪問該網(wǎng)站的數(shù)量，數(shù)據(jù)來源于艾瑞)，處于行業(yè)領(lǐng)先地位。中國TOP500電商幾乎全部為億瑪客戶，億起發(fā)則是中國最大的獨立第三方效果營銷聯(lián)盟，在電商類廣告聯(lián)盟排名中位列第一，雙輪驅(qū)動下，電商銷售服務(wù)板塊持續(xù)增長。
四大核心優(yōu)勢助力精準營銷易博DSP平臺快速成長。易博DSP平臺擁有客戶優(yōu)勢、技術(shù)優(yōu)勢、媒體優(yōu)勢與數(shù)據(jù)優(yōu)勢等四大核心優(yōu)勢，其中最關(guān)鍵的就是大數(shù)據(jù)優(yōu)勢，它不僅體現(xiàn)在海量的第一方數(shù)據(jù)上，更能有效降低數(shù)據(jù)成本，打造核心壁壘，鞏固平臺優(yōu)勢地位。
盈利預測與投資評級：給予“增持”評級。預測公司2016-2018營業(yè)收入11.1/19.2/25.5億元，凈利潤0.48億、0.81億、1.01億元，EPS為0.69/1.16/1.45元，同比內(nèi)生增長198%/67.8%/25.0%。公司作為電商公司，采用市銷率PS估值法，參考市場上同行業(yè)公司按照2015年收入計算PS在5.5倍左右，考慮公司行業(yè)領(lǐng)先地位，我們謹慎給予公司4.5倍至5倍PS(新三板公司，謹慎起見我們按2015年歷史銷售收入計算)，合理市值空間為29.8億至33.15億元，合理價格區(qū)間在39.5元至43.9元。(來源：申萬宏源 文/施妍 周建華；變現(xiàn)：網(wǎng)經(jīng)社）
