(電子商務(wù)研究中心訊) 中信商貿(mào)零售指數(shù)下跌2.54%,跑輸滬深300指數(shù)0.75個(gè)百分點(diǎn):4月中信商貿(mào)零售指數(shù)下跌2.54%,滬深300指數(shù)下跌1.79%。96家樣本公司中33家上漲,5家停牌,58家下跌。其中百貨指數(shù)下跌1.33%,超市指數(shù)下跌3.77%,連鎖指數(shù)下跌2.48%,貿(mào)易指數(shù)下跌3.69%。板塊動(dòng)態(tài)估值45.2X,相對(duì)滬深300估值溢價(jià)率為280.8%,較上期末上升0.8個(gè)百分點(diǎn),其中:百貨板塊動(dòng)態(tài)估值36.3X,相對(duì)估值溢價(jià)率上升9.6個(gè)百分點(diǎn);超市板塊動(dòng)態(tài)估值71.4X,相對(duì)估值溢價(jià)率上升2.0個(gè)百分點(diǎn);連鎖板塊動(dòng)態(tài)估值54.1X,相對(duì)估值溢價(jià)率上升2.1個(gè)百分點(diǎn)。
低估值百貨龍頭獲資金關(guān)注,題材股回落:上月商貿(mào)零售板塊跑輸大盤(pán)。
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落,重資產(chǎn)、低估值的百貨龍頭重獲資金關(guān)注,大商、歐亞、鄂武商等個(gè)股相對(duì)收益明顯。此外,本月復(fù)牌的紅旗連鎖、華聯(lián)股份漲幅居前,具備“殼價(jià)值”的小市值個(gè)股依然表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),友好集團(tuán)、中興商業(yè)、武漢中商、津勸業(yè)、北京城鄉(xiāng)等均逆市上漲。題材股全面熄火,部分前期強(qiáng)勢(shì)個(gè)股出現(xiàn)高位補(bǔ)跌,如意集團(tuán)、茂業(yè)商業(yè)、愛(ài)迪爾跌幅居前。
本月隨筆:零售新業(yè)態(tài)系列研究之四——英國(guó)生鮮電商O(píng)cado突圍之道。
生鮮電商的壁壘在于通過(guò)改造、優(yōu)化傳統(tǒng)農(nóng)產(chǎn)品流通環(huán)節(jié),提高供應(yīng)鏈效率,降低中間流通損耗,在投入產(chǎn)出中達(dá)到平衡。英國(guó)生鮮電商O(píng)cado成立于2000年,目前已成為世界上最大的網(wǎng)上食品零售商、英國(guó)最大的農(nóng)產(chǎn)品電商,年銷(xiāo)售額突破11億英鎊,2010年7月在倫敦證券交易所上市,當(dāng)前市值20.7億英鎊。核心優(yōu)勢(shì):1)自建運(yùn)營(yíng)中心,供應(yīng)鏈運(yùn)營(yíng)高度精細(xì)化。改變傳統(tǒng)供應(yīng)鏈流程,85%的商品由供應(yīng)商直接供應(yīng)到自建運(yùn)營(yíng)中心,依托高效的CFC作業(yè)體系,以低成本方式實(shí)現(xiàn)快速配送;2)高新科技應(yīng)用與創(chuàng)新,率先采用單體冷凍箱體/啟用機(jī)器人自動(dòng)化作業(yè),進(jìn)一步降低物流成本。3)注重前端營(yíng)銷(xiāo)和客戶(hù)體驗(yàn),精確的配送時(shí)間選擇、多樣化的線上線下?tīng)I(yíng)銷(xiāo)活動(dòng),與消費(fèi)者互動(dòng),營(yíng)造一流購(gòu)物體驗(yàn)。4)線下合作與線上運(yùn)營(yíng)輸出。提升利潤(rùn)率水平生鮮自有品牌,與線下超市合作,銷(xiāo)售家樂(lè)福、Waitrose等第三方產(chǎn)品,與中高端超市Waitros合作,為其提供線上運(yùn)營(yíng)服務(wù)。
5月板塊投資主線梳理。大盤(pán)持續(xù)橫盤(pán)調(diào)整,成交量持續(xù)萎縮,市場(chǎng)情緒低迷,我們認(rèn)為5月選股應(yīng)謹(jǐn)慎為主,建議從以下四個(gè)角度配置個(gè)股:1)轉(zhuǎn)型方向明確、進(jìn)軍物流地產(chǎn)、機(jī)制和團(tuán)隊(duì)優(yōu)良,有望快速進(jìn)入行業(yè)第二梯隊(duì)的東百集團(tuán);2)珠寶行業(yè)整合加速,推薦跨界創(chuàng)新&產(chǎn)業(yè)并購(gòu),有望成為珠寶產(chǎn)業(yè)鏈的整合者與變革者的金一文化;3)防御型強(qiáng)/經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健/資產(chǎn)價(jià)值充裕百貨龍頭,繼續(xù)推薦鄂武商、歐亞、天虹商場(chǎng);4)關(guān)注彈性較大、具有“殼資源”預(yù)期的小市值個(gè)股商業(yè)城、武漢中商、津勸業(yè)、北京城鄉(xiāng)、友好集團(tuán)等。
風(fēng)險(xiǎn)提示:經(jīng)濟(jì)低迷;國(guó)企改革的政策博弈復(fù)雜、延續(xù)性不強(qiáng)、實(shí)施力度低于預(yù)期;電商對(duì)零售市場(chǎng)沖擊加劇等。(來(lái)源：平安證券；編選：中國(guó)電子商務(wù)研究中心）
