(電子商務(wù)研究中心訊) 收入基本持平,投資收益減少至利潤小幅下滑
公司2015年1月-9月實現(xiàn)收入6.0億,同比下降2.30%(基本持平),歸母凈利潤2.27億(或EPS=0.22元),同比下降9.21%。由于業(yè)務(wù)模式獨特,收入確認(rèn)較為平穩(wěn),凈利潤下降主要由投資收益同比減少1200萬所致。老市場將于今年提租(預(yù)計提租40%-50%),預(yù)計貢獻(xiàn)收入1000萬左右,直接反應(yīng)在凈利潤當(dāng)中,此外公司15萬平倉儲項目預(yù)計明年開始出租,全年貢獻(xiàn)租賃收入4400萬左右。分季度來看,Q1-Q3分別實現(xiàn)收入1.99億(-0.44%)、2.02億(-5.27%)、1.98億(-1.00%),實現(xiàn)歸母凈利潤0.84億(-14.0%)、0.87億(-5.7%)、0.56億(-6.8%)。Q1-Q3期間費用率分別為7.04%(+0.31pp)、7.46%(-2.00pp)、7.65%(-1.84pp),同比出現(xiàn)改善。
投資建議及盈利預(yù)測
公司看點:(1)業(yè)績15年穩(wěn)定增加,16年爆發(fā)(主要受益于國際物流中心項目產(chǎn)權(quán)出售);
(2)供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)具備堅實基礎(chǔ):店鋪優(yōu)先續(xù)租權(quán)評估體系已成為第三方金融機(jī)構(gòu)貸款的重要依據(jù)。目前已成立金融投資公司,并擬出資1200萬成立P2P金融公司(持股60%),一旦業(yè)務(wù)梳理清晰并快速增長,我們預(yù)計相對安全的貸款規(guī)模大約在40億左右,按照1%的利潤率來估算利潤貢獻(xiàn)4000萬;
(3)網(wǎng)上輕紡城注入預(yù)期兌現(xiàn),線上線下放入同一上市公司主體有利于雙線的融合,推動紡織品批發(fā)市場的數(shù)據(jù)化,提升行業(yè)效率。
預(yù)計公司2015-2017年EPS分別為0.34元、0.46元、0.45元,維持“買入評級”,公司合理股價10.12元,對應(yīng)16年22XPE。
風(fēng)險提示
供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)進(jìn)展緩慢、網(wǎng)上輕紡城虧損。（來源：廣發(fā)證券 編選：中國電子商務(wù)研究中心）
